睿策略：你好，“4.19”A股魔咒！（2019-4-19） 宏观解读 1、18日，外汇管理局公布统计数据显示， 2019年一季度，银行结售汇逆差607亿元人民币（等值91亿美元）。从银行代客涉外收付款数据看，银行代客涉外收付款顺差3676亿元人民币（等值542亿美元）。截至2019年3月末，外汇储备余额30988亿美元，较2018年末上升260亿美元。今年一季度，境外机构净买入债券和上市股票的金额分别是95亿美元和194亿美元。 解读： 从数据整体情况来看，我国国际收支基本平衡，外汇市场运行情况比较平稳。从之前公布的进出口数据来看，3月以来我国进出口情况总体略有增长，其中出口增长较快，进口增速放缓，从而整体形成贸易顺差，这为外汇储备的增加贡献了力量。另外，今年一季度新兴市场尤其是我国的股票市场持续跑赢全球市场，也吸引着境外资金持续流入。2018年境外机构净买入境内债券966亿美元，比2017年增长68%；净买入境内上市股票425亿美元，增长85%。伴随着MSCI等海外指数的加入和权重的逐步增加，未来仍将有一个比较长时间的资本流入过程。 2、18日，人民银行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日人民银行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现净投放800亿元。本周开始，央行公开市场操作开启，其中4月16日、17日和18日连续三日开展逆回购操作，共投放了2800亿，另外17日还通过MLF操作2000亿来对冲当日3675亿MLF的到期，截止目前，4月份央行总体实现1125亿资金的净投放。 解读： 对比3月份央行公开市场操作较少，仅有3次三次逆回购操作，市场普遍预期央行可能会降准。但随着3月份社融数据的公布，贷款数据大幅好于预期以及CPI数据较高市场开始对通胀担忧。15日的央行一季度例会提出“把好货币供给总闸门”，似有边际收紧货币供应的倾向。未来一段时间央行或将在“不搞大水漫灌”和“防范系统性风险”两个看似矛盾的政策方向之间往复微调，锁长放短操作，保持宏观经济平稳运行。 栏目作者： 宏观解读（赵砚泽-S0670611040012） 重要声明 恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告中的数据均来源于公开可获得资料，恒泰证券力求准确可靠，但对这些数据的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成具体投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。未经恒泰证券授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。