食品饮料行业2016年日常报告：跨境电商政策收紧，暂缓进口冲击
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 申晟 刘枝花 联系人 (8621)60230204 shensheng＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130515060001 (8621)61038289 liuzhih＠gjzq.com.cn 跨境电商政策收紧，暂缓进口冲击 事件 2016年4月8日起，跨境电商进口税收新政实施，意味着跨境电商税收不再按照先前的“个人物品”行邮税来征收，而是按照“货物”品类征收关税、增值税和消费税的综合税收。同时发布《跨境电子商务零售进口商品清单》，即“正面清单”，只有清单上的商品能够按照跨境电商零售进口的新税制进口，其他则需走一般贸易渠道。 评论 新税收政策意在减少跨境电商和一般贸易之间的税收差异：“公平”是制定本次政策的最直接推动因素。新规主要改进的地方在，（1）跨境电商单次交易限额从1,000元提高至2,000元，个人年度交易限额为2万元；（2）在限值以内的跨境电商零售进口商品关税为0%，增值税和消费税按应纳税额的70%征收；（3）超过单次限额、累加后超过个人年度限额的单次加以，以及完税价格超过2,000元限值的单个不可分割商品，均按照一般贸易方式全额征收。这意味着受益于跨境电商兴起的热门母婴商品、食品和保健品的行业免税政策红利消失。 正面清单严格限制产品品类，保健品、进口UHT奶和配方奶粉或成重灾区：同时， 11个部门联合颁布《跨境电子商务零售进口商品清单》，规定只有清单上的商品能够通过跨境电商零售进口的新税制来进口。清单包括1,142个商品，婴幼儿奶粉，UHT奶和保健品受冲击最大。清单明确规定婴幼儿配方奶粉必须是按照《食安法》注册过的产品，而保健品则需是注册备案过的才能享受跨境电商的新税则，否则以一般贸易方式进口，而UHT奶并未进入正面清单。 新政针对于跨境电商零售进口模式（B2C），而非包裹、旅客渠道（C2C）：此文件适用的是跨境电商零售进口模式，即B2C跨境电商进口，包括（1）网购保税，即商品先批量到保税区，有了订单后在从保税区出货；（2）跨境电商零售进口下的海外直邮，需要订单、运单、支付单的三单对碰，与此相对应的是个人行邮通道下的海外直邮和旅客自行携带通关，则不受本文件影响，但适用的行邮税由此前的10%/20%/30%/50%调整为15%/30%/60%。 投资建议 跨境电商新政的实施，缩短了一般贸易和跨境电商的税收差异，但同时对进口UHT奶，婴幼儿奶粉和保健品的要求严格，超过预期。由于现在具体解释细则还未出，但政府进一步规范管理婴幼儿奶粉和保健品行业的趋势不变，若跨境电商日后细则基调不变，则保健品未来跨境电商进口将基本和一般贸易渠道无异，则政策规范化和销售渠道强势的保健品行业龙头汤臣倍健即可凸显优势，而NBTY合资部分，由于汤臣倍健部分保健品批文可转让授权其实现国内生产，影响较小，已在保税区通过跨境电商销售的产品则需等待进一步监管细则。 证券研究报告 2016年04月11日 食品饮料行业2016年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 跨境电商税收新政实施 2016年4月8日实施的跨境电商新政旨在减少之前跨境电商适用的行邮税和一般进口贸易环节之间的征收差异，主要改进地方在于（1）跨境电商单次交易限额从1,000元提高至2,000元，个人年度交易限额为2万元；（2）在限值以内的跨境电商零售进口商品关税为0%，增值税和消费税按应纳税额的70%征收；（3）超过单次限额、累加后超过个人年度限额的单次加以，以及完税价格超过2,000元限值的单个不可分割商品，均按照一般贸易方式全额征收。 图表1：直邮、跨境保税和一般贸易进口比较 直邮进口 保税进口（旧） 保税进口（新） 一般贸易进口 征收对象 1.入境人员携带行李物品 2.邮递物品 跨境进口零售商品 跨境进口零售商品 企业间线下贸易货物 报关频率 有的报关，有的不报告，抽查 全部报关 全部报关 全部报关 应交税费 免税范围内不交税，或仅缴纳行邮税 增值税+消费税或叠加关税的综合税 关税+增值税+消费税 计算公式 税额少于50元，免征； 税额大于50元，应征税额=完税价格*商品税率 1.若小于2000元，消费税：商品零售价格*消费税*70%；增值税：（商品零售价格+消费税）*增值税税率*70%， 2.其他，则按一般贸易标准 1.进口关税=到岸价*关税税率 2.消费税=((到岸价+关税额）/(1-消费税率))*消费税率 3.增值税=（到岸价+进口关税额+消费税额）*增值税额 税率 旧：10%、20%、30%、50% 新：15%、30%、60% 10%、20%、30%、50% 增值税一般为17% 增值税一般为17% 避税 以个人快件和邮政包裹从海外发货，利用目前政策仅实行抽查交税，规避部分税费 对大额订单进行拆单，且主营价格较低在几十-500元之间 无 无 来源：国金证券研究所，网上资料，艾瑞咨询 同时规定，“不属于跨境电子商务零售进口的个人物品以及无法提供有关电子信息的跨境电子商务零售进口商品，仍将按现行规定执行”，即对于个人行邮通道下的海外直邮和旅客自行携带通关，不存在征税方式改变的情况，但调整行邮税税率，从以前的四挡（10%，20%，30%，50%）调整成三挡（15%，30%，60%），税额不超过50元依然免税。 图表2：新政前后食品饮料主要税率变化 行邮税 跨境电商限额之内 跨境电商限额之外/一般贸易 调整前 调整后 关税 消费税 增值税 综合税 关税 消费税 增值税 综合税 奶粉 10% 30% 0% 0% 17% 11.9% 5% 0% 17% 22.9% 保健品 10% 30% 0% 0% 17% 11.9% 10% 0% 17% 28.7% 食品 10% 15% 0% 0% 17% 11.9% 5% 0% 17% 22.9% 红酒 50% 60% 0% 10% 17% 19.7% 14% 10% 17% 48.2% 来源：国金证券研究所。关税选取一般关税，未考虑最惠国待遇 奶粉、保健品受影响较大 此前由于奶粉和保健品同走的食品渠道，所以适用行邮税10%的税率，由于奶粉和保健品单品价格不高，往往可以通过分拆，将单个包裹税金控制在50元以下，则可免税，即税收为零。而新政实施后，若不超过2000元，11.9%的税收不可避免。目前从各跨境电商平台上看，大多选择自己承担税率，短期来看税负对于婴幼儿奶粉跨境电商的影响有限。 高端红酒可能税率下降 先前红酒适用于50%的行邮税，也就说超过100块/瓶的红酒，税负超过50元就不能免税了。以200元/瓶的红酒为例，走跨境电商渠道的话，之前适用于50%的行邮税，则需缴税100元。新的税收政策实施后，若在2000元限额之类，则需支付关税0元，消费税200元*10%*70%=14元，增值税（200+14）*17%*70%=25.46元，综合税额为14元+25.46元=39.46元，远低于原先的100元。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 跨境电商正面清单 同时颁布的《跨境电子商务零售进口商品清单》，按照规定只有清单上的商品能够按照跨境电商零售进口的新税制来进口，共包括1142个产品。其中受影响较大的是UHT奶、婴幼儿配方奶粉和保健品类，液态奶这次并未包含在正面清单里，配方奶粉备注栏中标明“未经注册的婴幼儿配方奶粉除外”，即要求需要是按《食安法》注册过的产品，而保健品方面虽然分类复杂，但在备注栏中都标明“依法需要注册备案管理的特殊食品除外”，也就意味着不属于食品的保健品需要注册备案管理才能允许从跨境电商进口。 UHT奶未包含在正面清单内 2015年中国总共进口UHT鲜奶46万吨，同比+43.6%，预计已达我国牛奶产量的1.2%。此次未入白名单，各大跨境电商尚在等待最后的细则出台，其店内商品大多显示受进口关税政策调整影响，店内商品暂时调整下架。未来UHT奶或无法走进口跨境电商直邮或保税的模式进入中国，将回归早先的经销商商超渠道，其低价的优势将进一步弱化。 婴幼儿配方奶粉需注册 2015年10月开始实行的食安法规定对国内婴幼儿奶粉由原先的“备案制”改为“注册制”，加大了对婴幼儿行业准入制度的管控。而2014年就对进口奶粉规定，境外生产企业必须注册才能进口；进口产品的中文标签必须在入境前已直接印制在最小销售包装上；产品包装上必须有符合要求的中文标签。而跨境电商兴起后，消费者希望和国外市场相同的产品，所以生产厂商会同时采用一般贸易和跨境电商两种形式，分别提供中国版奶粉和国外原产奶粉，而通过跨境形式进入中国市场的国外奶粉，尚未注册，标签也不符合要求，即不符合食安法的规定，按照新规，则不得进入跨境电商渠道销售。但对于白名单中的“注册”范围尚未明确，未来还有不确定性，但可以看到的是国家对配方奶粉行业的整顿力度继续加强。 我们认为2016年国内婴幼儿奶粉行业还将处于激烈竞争的态势中，各大生产商尚存在精简品牌和进一步去库存的风险。跨境电商婴幼儿配方奶粉的政策新政将暂缓进口原装洋品牌对于现有竞争者的冲击，未来深耕渠道、积极树立品牌形象的生产商将会脱颖而出。 保健品需注册或备案 保健品的“白名单”争议较大，定义也较为模糊，对于其他或者“注册、备案”的解释过于宽泛，主要保健品跨境电商尚在等待细则。字面上看白名单规定，跨境电商进口的需履行线下保健品的注册和备案程序，否则将以一般贸易进口。由于目前保健品备案原料目录尚未最后确定，国外进口保健品若走注册流程，至少需要一年的时间，如果细则公布后依然采取保健品必须注册或备案方可走跨境电商渠道进入，将对海外保健品进入中国市场造成较大障碍。 由于统计数据采集的困难，Blackmores和Swisse都未公布中国境内的跨境电商所贡献的收入，但我们粗略估计中国消费者直接（中国购买）和间接（澳大利亚购买）约占总收入的40%左右，而这两家公司2015年业绩的向好，除了澳元贬值的因素外，跨境电商平台的宣传和兴起功不可没，但其自身“天猫国际旗舰店”由于价格相对高于其他跨境电商平台，在中国收入贡献占比较少，不足20%。 虽然跨境电商保健品的进口准入原则尚需细化，但国家对于保健品市场进一步规范，有利于政策规范化，渠道网络强势、拥有一般贸易形式的汤臣倍健的快速发展。而NBTY合资部分，由于汤臣倍健部分保健品批文可转让授权其实现国内生产，影响较小，已在保税区通过跨境电商销售的产品则需等待进一步监管细则。 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：075
