请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤周报：安全检查加码利多盘面 逢高沽空机会出现 （评级：跌） 内容摘要： 本周动力煤盘面震荡上涨，因受到此前安全事故频发的影响，政府下发通知加大4-6月份煤矿安全检查的力度，市场对于供给再次产生担忧。但是目前进入4月，动力煤需求淡季已经到来，虽然有大秦线检修影响部分运力，但是港口库存依然高企，并没有下行的趋势出现。目前下游电厂的日耗在66万吨左右，六大电厂库存23天左右，并没有迫切的补库需求。面对市场价格陷入僵持，终端用户多采取观望态度，部分贸易商较为乐观有屯煤挺价的趋势。但是水电出力将逐步增加，并且势头明显大于去年，对煤炭需求势必形成压制，未来短期走强的煤价中长期依然难言乐观。建议高位空单继续持有，关注逢高加空的操作机会。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年10月17日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约小时K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约ZC1905震荡上行，周五收盘在614.4元/吨，周涨幅3.5%。 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2018 主要港口动力煤成交最新价格及其变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（3月26日至4月1日） 下游部分需求释放，环渤海港口合计调出量有明显上涨，合计调进量在铁路运输顺畅下窄幅波动，但低于调出总量，总场存掉头回落。 秦港方面，本周大秦线例行天窗检修限制单日调进，但其余时间受大户发运支撑，铁路进车稳定，日均调进量与上期基本持平于57万吨附近。调出方面，受水泥、化工企业需求释放、月底长协集中兑现以及大秦线集中修供应收紧预期等因素影响，下游北上拉运船舶增加，本周装船量涨幅明显，日均调出量环比增加5.5万吨至58.1万吨。由于调进高于调出，本周秦港库存呈震荡式下行走势。截至4月1日，秦港库存639.5万吨，锚地船39艘。 低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K460-4700460-4700455-46505000K515-5250515-5250510-52005500K575-5850575-5850575-58505800K615-6250615-6250610-6200低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K455-465-5455-465-5455-465-55000K515-5250510-520-5510-520-55500K575-5850575-5850575-58505800K615-6250610-620-5610-620-5 请务必阅读最后重要事项 第4页 周边港方面，受中小户发运积极性不高影响，本周曹妃甸港区进车延续低位，日均调进量环比下降3.5万吨；日均调出量在拉运增加下环比上涨5万吨；调出高于调进，库存有所消耗，周内呈下行走势。截至4月1日，曹妃甸港区存煤761.2万吨；京唐港区存煤567.3万吨。 下游方面，本周南方大部分地区气温下降，民用电消耗增加，在工业用煤同期增长下，沿海六大集团主要电厂耗煤量震荡走高，周末连续两日攀升至70万吨附近，存煤可用天数降至22天。在多重因素影响下，下游采购需求出现部分释放，但仍多以水泥、化工用煤为主，港口煤种价差也有所拉大，而电煤采购情况在库存制约下继续以观望为主，交投形势偏弱。后期，主要铁路煤运通道将迎来集中检修，环渤海港口煤炭调进将出现较明显回落，考虑电煤需求在短期仍难出现大幅放量，预计调出多震荡运行，港口库存窄幅波动。 图2-4：近年秦皇岛港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：近年六大发电集团日耗煤量合计 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2019年3月27日至2019年4月2日），环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨，环比持平。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中, 价格下降的规格品数量有7个，价格持平的规格品数量有17个。 分析认为，以下两方面的平衡状态，促使本期环渤海地区煤炭综合价格继续平稳运行。 市场淡季特征继续显现，供需双方价格僵持。尽管煤炭主产区因频发的灾害，使得复产进度缓慢，供给出现阶段性缺口，但下游需求增量不足，在高库存及低需求的双重作用下，采购多以长协拉运为主，供需弱平衡状态支撑煤价走稳。 多举措叠加，物流成本下降。尽管蒙冀铁路检修结束后将迎来大秦线检修，供给不畅对市场信心具有提振效果，部分客户出现囤货迹象，但随着增值税下调、曹妃甸港港务费下调、铁路货物运价下浮等多政策联合执行，吞噬了因运输受阻可能产生的价格上涨空间。 请务必阅读最后重要事项 第6页 沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2019年3月27日至2019年4月2日），国内海上煤炭运价指数小幅走低。2019年4月2日运价指数收于675.12点，与3月26日相比，下降38.27点，跌幅为5.37%。 具体到部分主要船型和航线，2019年4月2日与2019年3月26日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价下降1.3元/吨至30.5元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下降2.3元/吨至24.6元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下降3.4元/吨至25.5元/吨。 三、下周展望及操作策略 本周动力煤盘面震荡上涨，因受到此前安全事故频发的影响，政府下发通知加大4-6月份煤矿安全检查的力度，市场对于供给再次产生担忧。但是目前进入4月，动力煤需求淡季已经到来，虽然有大秦线检修影响部分运力，但是港口库存依然高企，并没有下行的趋势出现。目前下游电厂的日耗在66万吨左右，六大电厂库存23天左右，并没有迫切的补库需求。面对市场价格陷入僵持，终端用户多采取观望态度，部分贸易商较为乐观有屯煤挺价的趋势。但是水电出力将逐步增加，并且势头明显大于去年，对煤炭需求势必形成压制，未来短期走强的煤价中长期依然难言乐观。建议高位空单继续持有，关注逢高加空的操作机会。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路48号新联写字楼4楼北侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037