评价优秀做市商获经手费减免意义重大，做市企业及做市商均向头部集中

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■2019年一季度做市商评价结果，18家做市商获得经手费减免，意义重大：2018年10月26日，股转系统出台《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行多维度评价。国泰君安、上海证券、中泰证券综合排名前5%，经手费减免比例100%，另有5家券商综合排名前5%~10%，经手费减免比例70%，9家券商综合排名前10%~20%，经手费减免比例50%，合计减免做市转让经手费55.45%。根据股转系统统计，《做市商评价办法》发布后，做市盘中日均成交金额较发布前大幅提升45%，市场订单深度较发布前提升近5%，参与做市交易投资者人数较规则发布前提升8.5%，有成交天数占比在80%以上的做市股票数量和占比分别较规则发布前提升20.32%和3.41个百分点。给做市商减免经手费对于做市商而言意义重大，在引导做市商积极合规做市、激发市场活力、促进市场良性循环方面发挥了重要作用。但 ■18家做市商平均做市企业数量达96家，《评价办法》或引导向大市值、交易活跃公司集中：18家获得经手费减免的做市商平均做市股票数量达到96家，最多的做市商做市股票数量达191家，最少的也有34家。《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》中对于做市规模（做市股票数量、做市股票市值、成交金额）的考核分值最高，或引导做市商向大市值、交易活跃的公司集中。统计新三板做市企业中共计54家包含了5家以上上述优秀做市商。54家优秀做市商集中的企业呈现大市值、交易活跃的特点，平均总市值达到26.8亿元，而新三板做市企业整体的平均总市值仅4.7亿元。从成交额来看，54家企业的一季度盘中成交金额为26.72亿元，而全部新三板做市企业的盘中成交额为51.38亿元，数量上仅5.6%的头部企业占据了做市企业52%的成交额。 ■做市商退出速度不减，15家企业一季度获做市商逆势追加：一季度共发生426起做市商退出案例，月度退出规模仍维持在2018年下半年的月度水平。截至目前4月份已有110起做市商退出做市案例，速度未减。年初至今共有15家做市企业获得1-3家做市商后续加入做市，这些公司呈现出大市值、成交活跃的特点，除此之外，前期被市场低估的优质企业在一季度的估值修复行情中也获得做市商关注，典型案例如贝特瑞、中建信息、成大生物、亿童文教等。 ■风险提示：流动性风险、做市商持续退出。 Table_Tit le 2019年04月15日 评价优秀做市商获经手费减免意义重大，做市企业及做市商均向头部集中 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 三元基因—重组人干扰素营收约3亿元，同比增长约23 % 2019-04-14 合佳医药—头孢类医药中间体供应商，2018年扣非归母净利同比增长约 28% 2019-04-14 军信环保：子公司项目正式投产，带动业绩快速释放 2019-04-14 后民促法时代，民办k12公司运营如何？——全市场教育行业策略报告 2019-04-14 全市场科技产业策略报告第十四期 2019-04-14 20344381/36139/20190415 14:36 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 2019年一季度做市商评价结果，18家做市商获得经手费减免 ............................................ 3 2. 优秀做市商向头部企业集中................................................................................................ 4 2.1. 18家做市商平均做市企业数量达96家，《评价办法》或刺激做市商向大市值、交易活跃公司集中 .......................................................................................................................... 4 2.2. 做市商退出速度不减，15家企业一季度获做市商逆势追加 ........................................ 4 3. 【一周政策跟踪】.............................................................................................................. 6 4. 【新三板指数概览】 ........................................................................................................ 12 5. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 13 5.1. 成交量上升 ............................................................................................................. 13 5.2. 成交额上升 ............................................................................................................. 13 6. 【定向发行融资动态】..................................................................................................... 14 6.1. 本周定增预案数量11次 .......................................................................................... 14 6.2. 本周定增实施32次................................................................................................. 14 6.3. 本周实际募集资金26.14亿元 ................................................................................. 14 6.4. 本周定向发行融资动态 ............................................................................................ 15 7. 【申报辅导企业动态】..................................................................................................... 16 8. 【退市企业动态跟踪】..................................................................................................... 16 图表目录 图1：2017年至今做市商退出做市案例个数（个） ................................................................ 5 图2：本周三板各指数涨跌情况，单位%（20190408-20190412） ....................................... 12 图3：引领指数基期至今三板各指数涨跌情况，单位%（20181220-20190412） .................. 12 图4：每周成交量变化（亿股） ............................................................................................ 13 图5：每周成交额变化（亿元） ............................................................................................ 13 图6：每月发布定增预案数量（单位：次）........................................................................... 14 图7：每月定增实施数量（单位：次）.................................................................................. 14 图8：每月实际募集资金情况（亿元）.................................................................................. 15 图9：挂牌公司上市辅导申报月度情况.................................................................................. 16 图10：退市公司月度数量..................................................................................................... 16 表1：做市商评价得分项指标说明........................................................................................... 3 表2：做市商评价减分项指标说明........................................................................................... 3 表3：优秀做市商集中企业和全部做市企业对比...................................................................... 4 表4：2019年初至今获做市商加入做市的公司一览 ................................................................ 5 表5：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总（更新至20190412）.................................... 6 表6：2018年以来政策梳理（更新至20190412） ................................................................. 8 表7：本周发布定向增发预案的公司 ............................................................