新三板策略报告：做市商进入2.0时代，主办券商多维评价比拼专业性

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》出台，新三板主办券商多维度比拼专业性：《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》（以下简称“《办法》”）和试行版本相比，在计值方法上做了多项修改，差异化和精细化监管日趋完善。2017下半年以来，券商执业质量负面行为大幅减少，《办法》和试行版本相比新增卖方研究业务、持续督导、持续合规等多项加点项，更能反映各家券商的特色。2017上半年主办券商在持续督导方面负面行为较多，下半年大幅减少，同时，《办法》中将挂牌后督导的业务计值权重由30%上调到40%，可以看出未来持续督导仍为监管重点。 ■做市商从增量博弈的1.0时代向存量竞争的2.0时代过渡：2015年平均每家做市商为59家企业提供做市服务，2016年这一数据一跃而至102，到了2017年，平均每家做市商为107家公司提供做市服务，做市商从此前的增量博弈过渡到存量竞争。近年来做市商做市的公司中创新层公司比例不断上升，2017年这一比例达51%。平均每家创新层公司的做市商数量达到8家，而基础层平均每家公司的做市商数量仅4家。做市商从增量博弈的1.0时代向存量竞争的2.0时代过渡，未来专业性或将成为做市商的主要竞争力。 ■新交易制度实施前最后一周成交量大幅上升：2018年1月8日-1月12日（2018年第二周）新三板总体成交量12.2亿股，环比上升79.41%；其中做市转让部分成交量1.86亿股，环比上升45.31%；协议转让部分成交量10.34亿股，环比上升87.66%。成交额方面，总体成交额50.09亿元，环比上升92.88%；其中做市转让部分成交额5.94亿元，环比上升27.19%；协议转让部分成交44.15亿元，环比上升107.28%。上周无新增挂牌公司，无定增实施，发布定向发行预案38次，涉及总资金11.84亿元，慧云股份（834342.OC）和慧图科技（832367.OC）申报辅导。 ■风险提示：政策性风险、流动性风险。 Tabl e_Title 2018年01月19日 做市商进入2.0时代，主办券商多维评价比拼专业性 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板日报（ 新三板首份年报出炉 拟IPO企业天迈科技实现净利润近5000万） 2018-01-18 2018年军工行业投资策略：“破笼而出”正当时 2018-01-18 “三类股东”新政落地 2018-01-17 主题乐园迎来“嘉年华”时代?——文化传媒专题 2018-01-17 新三板日报（ 5年挂牌逾万家 新三板步入“质的飞跃”新阶段） 2018-01-17 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 【做市商进入2.0时代，主办券商多维评价比拼专业性】 ..................................................... 3 1.1. 做市商从增量博弈向存量竞争过渡 ................................................................................ 3 1.2. 做市商偏爱创新层，创新层公司平均有8家做市商为其服务 ....................................... 4 1.3. 各家券商进入比拼专业性的2.0时代 ............................................................................ 5 1.4. 加点项反映各家券商特色 .............................................................................................. 6 2. 【新三板交易情况概览】 ....................................................................................................... 9 2.1. 新交易制度实施前最后一周，成交量大幅上升 ............................................................. 9 2.2. 本周成交额整体上升...................................................................................................... 9 2.3. 本周换手率变化 ........................................................................................................... 10 2.4. 市盈率变化 .................................................................................................................. 10 3. 【定向发行融资动态】 ......................................................................................................... 11 3.1. 1月前两周定增预案数量64次 .................................................................................... 11 3.2. 1月目前定增实施40次 ............................................................................................... 11 3.3. 1月实际募集资金32亿元............................................................................................ 11 3.4. 1月前两周定增市盈率上升 .......................................................................................... 12 3.5. 本周定向发行融资动态 ................................................................................................ 12 4. 【申报辅导企业动态】 ......................................................................................................... 14 图表目录 图1：历年做市商数量 ................................................................................................................. 3 图2：各家做市商历年做市股票数量总和及创新层公司数量占比 ............................................... 4 图3：创新层公司平均做市商数量是基础层的两倍 ..................................................................... 5 图4：2017年新三板主办券商负面行为记录数量合计 ................................................................ 5 图5：四方面执业负面行为记录数量占比.................................................................................... 6 图6：2017年券商挂牌后督导方面执业负面行为记录数量 ........................................................ 6 图7：每周成交量变化（亿股） .................................................................................................. 9 图8：每周成交额变化（亿元） .................................................................................................. 9 图9：每周换手率变化（整体法，%） ...................................................................................... 10 图10：每周估值变化与对比（市盈率TTM，整体法，剔除负值） .......................................... 10 图11：每月发布定增预案数量 .................................................................................................. 11 图12：每月定增实施数量 ......................................................................................................... 11 图13：每月实际募集资金情况（亿元） ................................................................................... 12 图14：每月定增实施市盈率变化 .............................................................................................. 12 图15：本周发布定增预案数量行业分布 ................................................................................... 13 图16：本周定增预案拟募集资金行业分布(万元) ...................................................................... 13 图17：挂牌公司上市辅导申报月度情况 ................................................................................... 14 表1：《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》修改细项 ..................