投资评级:中性(维持) 最近一年行业指数走势 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-042018-082018-12医药生物 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究财通证券研究所 2019年04月14日 表1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.12） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018A 2019E 2017A 2018A 2019E 002675 东诚药业 93.06 11.60 0.22 0.35 0.49 52.73 33.14 23.67 买入 300233 金城医药 79.02 20.10 0.73 0.67 1.54 27.53 30.00 13.05 买入 002223 鱼跃医疗 249.52 24.89 0.59 0.72 0.91 42.19 34.57 27.35 买入 000661 长春高新 506.10 297.51 3.89 5.92 7.80 76.48 50.26 38.14 买入 002773 康弘药业 327.34 48.60 0.96 1.17 1.53 50.63 41.54 31.76 买入 300595 欧普康视 119.17 53.11 0.67 0.96 1.36 79.27 55.32 39.05 买入 医药生物漫谈第七十五期 计算机软件与服务证券研究报告  经济底确立，上证将进入上升第五浪 七十三期漫谈我们提到，地产和汽车消费逐渐回暖，PMI回升，M2将回升，必然带动底部周期行业的上行，这周五经济数据得到应验。投资就是相信党国力量、相信政府，要讲政治，国家想要办到的事就一定能办到。从去年七月底我们开始逐渐寻找政策底、十月中下旬开始寻找市场底，到这周末M2和一季度社融的拐点确认，经济底确立。股市领跑经济3-6个月。经济阳春拐点，指数行情，每个行业都有机会。主流消费和科技股将由高估值区开始向高风险区挺进，强周期如大基建和基本金属等开始进入主升浪，上证指数向上升第五浪的3500-3600的目标点位进军，逼近3684和3587形成的下降通道强压力位。50家申报科创板企业中，医药占比20%，下半年资本的主战场。  医药标配、跟随式上涨，原因在于估值 近两周我们对医药的观点非常明确：虽然科创板对新经济起助推作用，但医药行业暂时只能标配。上周提到原因：“A股医药生物总市值不到3万亿，占比A股总市值66万亿的4.5%，占比并不高，有上升空间；TTM市盈率33.4倍，相对历史近40倍的估值中枢也不贵。”但核心资产的PEG已经超过2，估值区间大致在0.7-2.5之间波动，适个股产品管线有所不同。指数的继续上涨将把核心资产从高估值区间推向高风险区间。同时，我们提示了配置策略，“野百合”也有春天。“底部非核心资产由于估值低、股价跌幅较大，开始进入了关键的补涨时期”，上周也得到应验。警惕三季度药械“4+7”的二番战，同时，从估值上大部分创新公司已经给了研发管线极高的估值。但由于销售实力等原因，我们已经看到有些公司开始不达预期，下半年要警惕的地方。 重点推荐估值有优势和成长性好的个股：东诚药业，肿瘤和类风湿赛道好，现有产品持续高增长，核药产业虹吸效应引来更多资本玩家；短期或因业绩回调而给出更好的买入机会。长春高新、鱼跃医疗和欧普康视等，细分领域龙头消费型医药；金城医药，头孢中间体企业将完成全产业链布局，注射剂一致性评价完成逆袭；康弘药业：创新药高成长，虽阿柏西普将医保谈判，但并不能阻碍行业中期发展趋势；贝达药业，肿瘤创新药上市预期。 风 险提示：市场剧烈波动风险；新药上市不确定性风险 行业研究财通证券研究所 医药生物 M2、社融超预期，消费股将由高估值向高风险区挺进 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 张文录 分析师 SAC证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 相关报告 1 《部分核心资产开始表现滞涨:医药生物漫谈第七十四期》 2019-04-08 2 《二季度医药怎么配置？:医药生物漫谈第七十三期》 2019-04-01 3 《成长股消化涨幅，科创板概念持续火热:医药生物漫谈第72期》 2019-03-25 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 医药生物漫谈七十五期：M2、社融超预期，消费股将由高估值向高风险区挺进 ........................................................3 1.1 经济底确立，上证将进入上升第五浪........................... 3 1.2 医药标配、跟随式上涨，原因在于估值......................... 3 1.3 重点推荐公司............................................... 3 2、 本周市场回顾............................................3 2.1 医药生物行业一周表现....................................... 3 2.2 子行业及个股一周表现....................................... 4 2.3 行业估值变化............................................... 5 3、 重要报告摘要............................................6 3.1 新股报告：特宝生物（A19016.SH）长效修饰蛋白领军企业，聚焦乙肝功能性治愈....................................................... 6 3.2 新股报告：微芯生物（A19015.SH）国内小分子创新药领军企业.... 6 4、 周新闻资讯 .............................................7 5、 风险提示 ...............................................7 图表目录 图2：2017年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 ..........4 图3：上周各行业涨跌幅一览（单位：%）..........................4 图4：医药生物子行业涨跌幅（单位：%）..........................5 图5：2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ....6 表1：本周个股涨幅前十 .......................................5 表2：本周个股跌幅前十 .......................................5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 证券研究报告 行业周报 1、 医药生物漫谈七十五期：M2、社融超预期，消费股将由高估值向高风险区挺进 1.1 经济底确立，上证将进入上升第五浪 七十三期漫谈我们提到，地产和汽车消费逐渐回暖，PMI回升，M2将回升，必然带动底部周期行业的上行，这周五经济数据得到应验。投资就是相信党国力量、相信政府，要讲政治，国家想要办到的事就一定能办到。从去年七月底我们开始逐渐寻找政策底、十月中下旬开始寻找市场底，到这周末M2和一季度社融的拐点确认，经济底确立。股市领跑经济3-6个月。经济阳春拐点，指数行情，每个行业都有机会。主流消费和科技股将由高估值区开始向高风险区挺进，强周期如大基建和基本金属等开始进入主升浪，上证指数向上升第五浪的3500-3600的目标点位进军，逼近3684和3587形成的下降通道强压力位。50家申报科创板企业中，医药占比20%，下半年资本的主战场 1.2 医药标配、跟随式上涨，原因在于估值 近两周我们对医药的观点非常明确：虽然科创板对新经济起助推作用，但医药行业暂时只能标配。上周提到原因：“A股医药生物总市值不到3万亿，占比A股总市值66万亿的4.5%，占比并不高，有上升空间；TTM市盈率33.4倍，相对历史近40倍的估值中枢也不贵。”但核心资产的PEG已经超过2，估值区间大致在0.7-2.5之间波动，适个股产品管线有所不同。指数的继续上涨将把核心资产从高估值区间推向高风险区间。同时，我们提示了配置策略，“野百合”也有春天。“底部非核心资产由于估值低、股价跌幅较大，开始进入了关键的补涨时期”，上周也得到应验。警惕三季度药械“4+7”的二番战，同时，从估值上大部分创新公司已经给了研发管线极高的估值。但由于销售实力等原因，我们已经看到有些公司开始不达预期，下半年要警惕的地方。 1.3 重点推荐公司 重点推荐估值有优势和成长性好的个股：东诚药业，肿瘤和类风湿赛道好，现有产品持续高增长，核药产业虹吸效应引来更多资本玩家；短期或因业绩回调而给出更好的买入机会。长春高新、鱼跃医疗和欧普康视等，细分领域龙头消费型医药；金城医药，头孢中间体企业将完成全产业链布局，注射剂一致性评价完成逆袭；康弘药业：创新药高成长，虽阿柏西普将医保谈判，但并不能阻碍行业中期发展趋势；贝达药业，肿瘤创新药上市预期。 2、 本周市场回顾 2.1 医药生物行业一周表现 本周沪深300指数下跌1.81%、创业板指下跌4.59%。行业板块汽车（+1.84%）、公用事业（+0.42%）领涨，计算机（-5.38%）、国防军工（-4.13%）、有色金属（-3.74%）表现不好，医药生物（-1.46%）涨跌幅在28个子行业中排在12位。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4 证券研究报告 行业周报 图1：2017年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 数据来源：wind，财通证券研究所 图2：上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 数据来源：wind，财通证券研究所 2.2 子行业及个股一周表现 医药生物子行业各板块均表现有涨有跌，中药（+0.16%）、化学原料药（+0.12%）实现上涨；、生物制品（-3.29%）、医疗器械（-2.69%）、医疗服务（-2.63%）、化学制剂（-1.42%）、医药商业（-1.27%）下跌。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5 证券研究报告 行业周报 图3：医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 数据来源：Wind,财通证券研究所 个股方面，方盛制药（+61.10%）、福安药业（+26.66%）、兴齐眼药（+26.65%）涨幅居前；通化金马（-11.43%）、赛托生物（-10.78%）、国新健康（-10.73%）相对表现不佳。 2.3 行业估值变化 上周医药生物板块估值为33.46，低于2010年至今估值均值37.55。相对沪深300估值溢价率为155.16%。 表1：本周个股涨幅前十 股票代码 公司名称 涨跌幅（%） 603998.SH 方盛制药 61.10 300194.SZ 福安药业 26.66 300573.SZ 兴齐眼药 26.65 603309.SH 维力医疗 22.39 002099.SZ 海翔药业 16.93 002750.SZ 龙津药业 16.51 600422.SH 昆药集团 15.82 300412.SZ 迦南科技 14.20 300158.SZ 振东制药 14.00 300702.SZ 天宇股份 13.97 数据来源：Wind，财通证券研究所 表2：本周个股跌幅前十 股票代码 公司名称 涨跌幅（%） 000766.SZ 通化金马 -11.43 300583.SZ 赛托生物 -10.78 000503.SZ 国新健康 -10.73 002589.SZ 瑞康医药 -9.98 300142.SZ