油脂油料周报：马棕榈油报告利空，油脂冲高回落

马棕榈油报告利空 油脂冲高回落 ----国信期货油脂油料周报 2019年4月14日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆宽幅震荡，价格重心略有下移。利多因素，恶劣天气或令美国春季播种推迟。美国财政部长表示中美已经就协议履行机制基本上达成一致，中美贸易谈判前景明朗亦利好豆价。利空因素，多雨天气可能迫使美国农户将更多的玉米耕地改种上大豆，且咨询机构 Agrural上调巴西2018/2019年度大豆产量预估至1.146亿吨，USDA报告显示全球大豆库存继续增加。美豆或仍维持890-920美分区间震荡运行。受此影响，国内蛋白粕震荡下挫，尤其是周五，空头抛压凸显，豆菜粕市场同步下挫，即便是本周豆粕成交放量，但无奈未来供给增加，需求疲软制约远期走势。市场弱势依旧。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 3200330034003500360037003800390082084086088090092094096018-08-0118-09-0118-10-0118-11-0118-12-0119-01-0119-02-0119-03-0119-04-01美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360018-08-0118-09-0118-10-0118-11-0118-12-0119-01-0119-02-0119-03-0119-04-01菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，截至4月4日当周，美国大豆出口检验量为88.8万吨，高于上周修正后的73.2万吨，明显高于上年同期的38.4万吨。2018/19年度（始于9月1日）美国大豆累计出口检验3019万吨，上年同期为4191万吨，同比减少28%。截至4月4日当周，美国对中国（大陆地区）装运38.5万吨大豆，此前一周装运26.5万吨。2018/19年度美国对中国累计装运大豆527万吨，低于上年同期的2613万吨。中国继续采购美国大豆，后期美国将对中国持续装运大豆。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492016/20172017/20182018/20190100020003000400050006000159131721252933374145492016/20172017/20182018/2019 1、国际油籽市场 5 1、分析机构Safras & Mercado公司的数据显示，3月底巴西雷亚尔汇率贬值，促使一些农户销售大豆，但是还不足以赶上历史同期平均水平。Safras称，截至4月5日，巴西农户已经出售了48.3%的2018/19年度大豆，比3月8日的的销售比例高出5.4%，但是继续落后于历史同期平均销售进度55.5%。 2、厄尔尼诺天气现象似乎将持续,有80%的机会延续到北半球夏季。厄尔尼诺现象是指太平洋东部和中部的热带海洋的海水温度异常地持续变暖,使整个世界气候模式发生变化造成一些作物损害、或引起山洪爆发和火灾。 3、从今年5月份开始，美国农业部的全球供需平衡表将有如下变化： 删除农场价格范围预测，代之以单一价格点位预测；所有作物的全球供需平衡表里面都会包含一个“全球除中国外”的累计值，以表示中国之外的全球供需平衡情况；国别排序和主要进出口国家名单会进行更新，删除一些过时的，比如前苏联，以更好地提现当前的贸易格局。 4、周三美国一些地区情况并不好。南达科他州出现约30厘米的降雪，科罗拉多州、内布拉斯加州和堪萨斯州出现雨加雪。大范围的降水可能加剧美国中西部以及北部平原的洪水担忧。多雨天气可能迫使美国农户调整今年的播种计划，将更多的玉米耕地改种上大豆。 6 1、美豆收割面积8810万英亩（3月8810，上年8950），单产51.6蒲（3月51.6，上年49.3），产量45.44亿蒲（3月45.44，上年44.12），出口18.75亿蒲（3月18.75，上年21.29），压榨21.00亿蒲（3月21.00，上年20.55），期末8.95亿蒲（预期8.98，3月9.00，上年4.38），阿根廷大豆产量5500万吨（预期5550万吨，3月5500万吨），巴西大豆产量1.17亿吨（预期1.161亿吨，3月1.165亿吨） 。美豆产量、压榨及出口预估均维持不变，期末库存因进口小幅调降、种子用量小幅调增而导致其被略有下调，本次报告对大豆市场中性略偏多。 1、国际油籽市场--USDA 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为532万吨，上周同期为532万吨。本周各地压榨利润略有回升，盘面压榨利润与上周大体持平。 -600-500-400-300-200-10001002003004005002018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-2主力榨利山东江苏广州02040608010012001002003004005006007008002018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-22019-2-22019-3-22019-4-2港口消耗大豆港口库存 按照WIND统计，美湾到港28%关税进口大豆成本3823元/吨，巴西到港进口大豆成本2984元/吨。国内港口大豆分销价3290元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420018-01-0218-03-0218-05-0218-07-0218-09-0218-11-0219-01-0219-03-02美湾到港南美到港进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 -800-600-400-200020040060018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-0218-10-0218-11-0218-12-0219-01-0219-02-0219-03-0219-04-02大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013-01-1813-06-1813-11-1814-04-1814-09-1815-02-1815-07-1815-12-1816-05-1816-10-1817-03-1817-08-1818-01-1818-06-1818-11-18A现A1A5A9-600-400-200020040060018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-219-2-219-3-219-4-21月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 10 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周（14周）国内大豆开工率45.25%，上周同期47.07 %。当周大豆压榨量为160.382万吨，上周同期为166.845万吨。 0501001502002501471013161922252831343740434649522017201820190%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201720182019 3、豆粕---库存及未执行合同 11 豆粕结转库存 405060708090100110120130140147101316192225283134374043464952201720182019100200300400500600700800147101316192225283134374043464952201720182019豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（13周）豆粕结转库存为61万吨，上周同期为63.22万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 12 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016-1-12016-5-12016-9-12017-1-12017-5-12017-9-12018-1-12018-5-12018-9-12019-1-1仔猪平均价生猪平均价（右） 粗略预估，当周（14周）豆粕表观消费量为128.92万吨，上周同期为130.9万吨。 0204060801001201401601803691215182124273033363942454851201720182019 13 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-06-0116-10-0117-02-0117-06-0117-10-0118-02-0118-06-0118-10-0119-02-01M现M1M5M9-400-2000200400600800100018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-219-2-219-3-219-4-2M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 菜籽开工率 菜籽压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至9.94%，上周同期2.24%。当周菜籽压榨量为4.981万吨，上周同期为6.1310万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1471013161922252831343740434649522017201820190246810121416147101316192225283134374043464952201720182019 4、菜粕---库存及未执行合同 15 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（14周）菜粕结转库存为2.45万吨，上周同期为2.98万吨。 012345678159131721252933374145492017201820190102030405060147101316192225283134374043464952201720182019 4、菜粕---周度表观消费量 16 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 表观消费量 水产品价格 68101214161818-1-518-3-518-5-518-7-518-9-518-11-519-1-519-3-5鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（14周）菜粕表观消费量为3.76万吨，上周同期为4.55万吨。 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019 17 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 18002