华泰期货研究院 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 欧美央行接连发表鸽派观点 未来银价仍不宜过分看空 2019-04-01 流动性压力增加美元粘性，金银回落 2019-03-29 金银价格比影响因素探讨及对后市展望 2019-03-26 银价走势羸弱 继续关注内外盘套利机会 2019-03-04 华泰期货|金银日报 2019-04-11 欧元区议息会议过后 金价继续震荡走高 金银日报摘要: 宏观面概述 昨日日内，宏观方面数据以及事件都相对较为平淡，而贵金属价格也呈现出窄幅震荡之格局，市场静候欧元区议息会议结果。。 晚间则是迎来了欧元区4月议息会议，欧洲央行维持-0.40%存款机制利率、0%主要再融资利率和0.25%边际借贷利率不变。而其利率声明以及随后欧元区央行行长德拉基的新闻发布会内容均与此前3月份的议息会议无明显差别。故此在此次议息会议上，欧元并未受到太过明显的冲击，而黄金价格也同样维持窄幅波动。 基本面概述 昨日在贵金属价格依旧呈现震荡格局之时，上海黄金交易现货金银成交量则是较前一日再度呈现出较为明显的回升，近期时常呈现出上金所金银成交量大增以及大减交替出现的情况，说明市场或许仍然存在较强的观望情绪。 昨日在沪深300指数小幅上涨0.44%的情况下，电子元件板块则是再度呈现出了0.80%的大幅回落，而光伏板块则是录得了1.48%的上涨。 策略 震荡偏强，昨日欧元区议息会议结果及利率声明内容基本与此前3月份时的相同，对于未来欧元区经济展望仍然较为悲观，但由于市场已经对此做出了充分的预期，故此昨日欧元并未出现进一步的走弱，反倒是进继续震荡走高，而在这样的背景下，目前操作思路暂时建议以震荡偏强的思路对待，此外也可以继续顺势做多金银比价。 风险点 欧美央行意外改变其对其货币政策之态度 美元指数持续大幅走强 华泰期货|金银日报 2019-04-11 2 / 14 金银宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日日内，宏观方面数据以及事件都相对较为平淡，而贵金属价格也呈现出窄幅震荡之格局，市场静候欧元区议息会议结果。 而晚间则是迎来了欧元区4月议息会议，欧洲央行维持-0.40%存款机制利率、0%主要再融资利率和0.25%边际借贷利率不变。并且在利率声明中称，欧元区央行预计目前的利率水平至少将持续到2019年底，无论如何，只要有必要，就可以维持有利的流动性条件和充分的宽松货币政策，此外，将在首次加息后延长量化宽松债务的再投资期限，欧洲央行打算继续全额再投资于在APP下购买的到期证券，时间超过开始提高利率的日期。 而观察市场表现来看，欧元在如此鸽派的言论下短时内出现了月25个基点的幅度，但整体波动实则仍相对有限，主要原因则是在3月份的利率决议中，实则已经打下了十分有效的“预防针”，故此在此次议息会议上，欧元并未受到太过明显的冲击，而黄金价格也同样维持窄幅波动。 央行官员讲话： 欧洲央行行长德拉基：欧洲央行将考虑是否需要缓和负利率；经济增长的风险仍倾向于下行；未来几个月通胀料下行；欧洲央行完全致力于让通胀回归目标；美国的关税威胁削弱了整体信心 近期机构观点： 世界黄金协会：各国央行在2019年初的需求依然良好； 世界黄金协会的数据显示，2019年2月，全球央行黄金储备净增加51吨，总销售额仅为0.2吨；这是自2018年10月以来的最高月度购买量，使今年迄今报告的全球央行黄金储备净增长量达到90吨；协会认为，总体而言，各国央行(主要来自新兴市场)继续以健康的速度积累黄金储备；与1月份的10家相比，2月份大幅增加了黄金储备的央行数量为9家。 渣打银行：汇市投资者心理矛盾，想做空美元但又不敢强力入场 华泰期货|金银日报 2019-04-11 3 / 14 渣打银行的分析师指出，全球汇市投资者当前处于非常矛盾与纠结的心理之中，从大势来看，他们看空美元前景，但美国经济数据相对对手经济体的持续强劲，却又让美元空头找不到合适的入场机会，并一直因此而投鼠忌器； 渣打分析师指出，投资者目前正在寻觅美国经济放缓，且欧洲与亚太经济体开始反弹的信号，来为自己入市做空美元的操作做铺垫。一旦出现相关经济数据信号，美元指数将可能出现“幅度可观”的下行。 INTL FCStone：4月份金价料介于1275-1325美元之间震荡； 全球金融服务机构INTL FCStone表示，黄金有一些有利因素，但考虑到这些因素只是在近期起到了暂时提振作用，金价可能无法在4月份大幅上涨。这其中包括中国和印度的实物金需求在历史上仍然疲软。3月初推动金价上涨的因素仍然存在，包括美元走软、全球利率下降、宏观经济数据恶化以及包括美联储在内的全球主要央行立场转鸽。这些因素可能会让金价在4月份小幅上涨。不过金价此前一直利用这些变数上涨，后来才出现下跌，因此预计金价不会有太大上行空间，本月的交易区间将在相当有限的1275-1325美元之间。 彼得森国际经济研究所: 美国2019年GDP增幅将较2018年下滑0.7个百分点至2.2%，2020年进一步降至1.8% 该机构非常驻高级研究员、美国财政部前首席经济学家凯伦·戴南2日表示，美国2019年GDP增幅将较2018年下滑0.7个百分点至2.2%，2020年进一步降至1.8%。戴南认为，与6个月前相比，眼下对全球经济的预测更加悲观。总体而言，由于近几个月以来全球金融环境较2018年更为收紧，全球经济增长率下滑已成为总体趋势。同时，美国财政刺激措施效果消退也对全球经济造成拖累。 Incrementum AG：若金价有效突破 则有望升值1450至1500美元/盎司 如果金价突破长期以来的阻力位，金价将有望反弹，因美联储货币政策的大转弯将削弱美元。预计到今年年底，金价可能会升至1450美元/盎司至1500美元/盎司。 高盛：三大原因将推动金价持续上行，一年后有望涨至1450美元/盎司。 高盛指出，在中长线期限，有三大利多因素将持续施加影响力，并提振金价走强，包括： 1.美联储停滞缩表后，市场流动性的再度增加趋势 华泰期货|金银日报 2019-04-11 4 / 14 2.全球债市收益率低企，将令不产生利息的黄金资产重新受到热捧 3.许多国家央行仍在增加黄金储备规模 加拿大皇家银行：黄金下跌或是买入机会 加拿大皇家银行财富管理董事总经理乔治·格罗表示，上周四的黄金抛售可能已成为一个买入机会。上个星期四的金价的下跌是由于一连串的卖出止损和美元走强造成的。这些止损可能都是期权到期造成的，国际投资者在美国追逐收益，长期内金价回调将是寻机买入机会。 摩根士丹利：放弃了对美联储2019年加息的预期 下调收益率预估 摩根士丹利此前曾预计美联储12月加息。摩根士丹利目前预计10年期美国国债收益率在2019年结束时为2.25%，低于之前预计的2.35% Metals Focus：2019年黄金需求将升至四年最高 咨询公司金属聚焦(Metals Focus)称，今年全球将消费4370吨黄金，较2018年的4364吨略有上升，但将创下2015年以来最高。今年国际黄金均价预期为每盎司1310美元，为自2013年以来最高。今年珠宝业对黄金的需求将增加3%至2351吨，主要拜印度增加7%和中国增加3%所赐，从而将会抵消中东需求降低的影响。报告预测，今年官方对黄金的采购将减少9%至600吨。去年由于各国央行储备多样化的需求，对黄金的购买量劲增近75%。 表格 1：主要货币兑及全球市场表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 96.93 -0.11% 欧元/美元 1.1274 +0.10% 英镑/美元 1.3046 +0.29% 美元/日元 111.01 -0.12% 华泰期货|金银日报 2019-04-11