可转债每周交易分析：低价券消灭殆尽，正股为王时代已至

金工点评 公司研究 财通证券研究所 计算机软件与服务 证券研究报告 2019年04月05日  转债行情回顾 1. 2019年4月1日至4月4日，股市和可转债市场均有明显上涨。上证综指本周上涨5.04%，深证成指上涨5.14%，中证转债上涨3.88%。除上周新上市转债外，周涨幅最高的三支转债分别为凯龙转债、17桐昆EB和寒锐转债，涨幅分别为23.83%，13.53%及13.4%，上周新上市转债均表现良好。 2. 可转债本周成交额共计572.92亿元，较前一周396.27亿元有大幅上升。本周最新的市场余额加权转股溢价率最终为20.07%，纯债溢价率本周最后一日为37.39%，纯债溢价率依旧大幅高于转股溢价率，可转债股性仍较强。  待上市转债情况 1. 上周发行绝味转债、视源转债、伊力转债、苏银转债、中鼎转2、博彦转债和长青转2，发行规模为255.07亿元。目前，已发行但未上市的可转债数量众多，已达到22支，总发行规模达到488.08亿元。 2. 目前证监会已核准批文的可转债共14支，证监会发审通过的可转债共13支，其余186家仍在排队。  转债正股基投资价值分析 财通金工根据估值水平、盈利能力和成长能力对所有可转债对应的正股的投资价值进行评分。根据综合评分结果，当前正股最具投资价值的转债为顾家转债、道氏转债和雨虹转债。  转债条款触发情况 由于股市回暖，较多可转债触发强赎。上周有触发强赎条件进度的可转债共计二十支，其中中广电转债、常熟转债、鼎信转债、景旺转债、东财转债、康泰转债和盛路转债强赎已达100%触发。  可转债投资建议 三因素模型推荐的转债组合详情见正文。  风 险提示：本文数据仅供投资参考。 低价券消灭殆尽，正股为王时代已至 财通证券研究所 金融工程 可转债每周交易分析 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 相关报告 20239805/36139/20190409 13:55 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工点评 内容目录 1、 转债市场行情 ..................................................... 3 1.1 规模及成交情况......................................................... 3 1.2 转股溢价率............................................................. 4 1.3 纯债溢价率............................................................. 5 1.4 转债、正股、期权、纯债指数............................................. 6 2、 待发行转债情况.................................................... 8 3、 可转债对应正股打分（月度更新） ...................................... 9 4、 转债条款触发情况 ................................................. 13 4.1 下修.................................................................. 13 4.2 回售.................................................................. 14 4.3 强赎.................................................................. 14 5、 转债回售收益率情况 ............................................... 15 6、 转债组合推荐 .................................................... 15 6.1 低估值组合............................................................ 15 6.2 高转股概率组合........................................................ 16 6.3 财通金工推荐组合...................................................... 17 图表目录 图 1：转债日成交金额以及成交量 ................................................ 3 图 2：余额加权平均转股溢价率及平价走势 ........................................ 4 图 3：纯债溢价率及纯债价值走势 ................................................ 5 图 4：转债指数vs转债正股指数vs纯债指数 ...................................... 6 图 5：转债指数及转债期权指数 .................................................. 7 图 6：偏股型可转债对应正股 ................................................... 10 图 7：偏债型可转债对应正股 ................................................... 11 图 8：平衡型可转债对应正股 ................................................... 11 表 1：近日转债日成交金额以及成交量数据 ........................................ 3 表 2：近日余额加权平均转股溢价率及平价走势 .................................... 4 表 3：近日纯债溢价率及纯债价值数据 ............................................ 5 表 4：近日转债指数正股指数及纯债指数数据 ...................................... 6 表 5：近日转债指数及转债期权指数 .............................................. 7 表 6：待发行转债清单 .......................................................... 8 表 7：可转债对应正股打分 ...................................................... 9 表 8：下修条款触发情况 ....................................................... 13 表 9：回售条款触发情况........................................................ 14 表 10：强赎条款触发情况....................................................... 14 表 11：转债回售收益率情况 .................................................... 15 表 12：低估值组合............................................................. 15 表 13：高转股概率组合 ........................................................ 16 表 14：财通金工推荐转债组合 .................................................. 17 20239805/36139/20190409 13:55 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工点评 1、 转债市场行情 1.1 规模及成交情况 上周由于上市转债较多，转债余额总体有大幅上升，成交金额及成交量活跃度大幅提升。上周仅有四个交易日，成交金额共计572.92亿元。2019年4月3日单日可转债成交金额为198.66亿元，成交量169.12亿，成交总体较上周有所降温。 图 1：转债日成交金额以及成交量 数据来源：财通证券研究所 表 1：近日转债日成交金额以及成交量数据 日期 成交金额(亿元) 债券余额(亿元) 成交量(亿) 2019/3/25 79.51 3216.46 61.52 2019/3/26 70.51 3214.16 55.95 2019/3/27 69.21 3210.77 54.62 2019/3/28 79.88 3244.56 66.65 2019/3/29 97.15 3264.76 77.37 2019/4/1 120.76 3260.72 95.43 2019/4/2 115.60 3284.38 88.13 2019/4/3 198.66 3492.35 169.12 2019/4/4 137.90 3513.11 111.23 数据来源：财通证券研究所 20239805/36139/20190409 13:55 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工点评 1.2 转股溢价率 转股溢价率衡量可转债的股性，平价则代表可转债的转股价值。通常来说，股市上涨时转股溢价率下降，平价上升，可转债股性增强。由总体走势来看，转股溢价率与平价呈反方向变动。上周股市上行，上证综指最终上涨5.04%，加权转股溢价率下降，4月4日最终收于20.07%。 图 2：余额加权平均转股溢价率及平价走势 数据来源：财通证券研究所 表 2：近日余额加权平均转股溢价率及平价走势 日期 平价 加权转股溢价率 2019/3/25 102.09 25.75 2019/3/26 98.81 26.71 2019/3/27 99.65 26.09 2019/3/28 98.52 26.87 2019/3/29 101.73 24.39 2019/4/1 106.01 22.08 2019/4/2 106.15 22.30 2019/4/3 107.06 20.83 2019/4/4 108.02 20.07 数据来源：财通证券研究所 20239805/36139/20190409 13:55 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工点评 1.3 纯债溢价率 纯债溢价率衡量可转债的债性，通常与转股溢价