金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES shi 利多因素交织 期指继续上行 王永锋 毛磊  021-52138797  021-32504851  wangyongfeng021075@gtjas.com 证书编号Z0000153  maolei013138@gtjas.com 证书编号Z0011222 投资要点：  市场展望：近期，A股重心继续上移，背后既有来自政策层面的利多，也有来自经济层面的超预期，而前期A股的震荡整理部分消化了获利盘增加带来的回调压力。政策利多继续体现为：外围鸽派气息的强化，比如从美联储加息预期的弱化到9月底缩表的停止再到如今特朗普不断对美联储的施压，从欧央行第三次重启TLTRO到印度央行自18年8月始至今的第二次降息；国内受益于外围央行政策的转向货币政策下行空间同样逐步打开，财政积极持续推进比如上周国常会再度实施的降费举措全年将为企业和群众减负3000亿元以上，从之前的博鳌论坛到上周的证监会香港讲话均预示着国内无论是实体经济还是资本市场对外开放的步伐继续加大。经济层面的超预期体现为3月PMI制造业指数的超预期，经济可能并没有市场所预期的那么悲观。这些利多的因素叠加中美间高级别经贸磋商再度传递的利多信号，在稳定市场对经济与政策预期的同时，也令市场的风险偏好得到进一步的强化，进而也驱动了A股的继续上行。只是当前经济层面的下行需要时间来证伪或证实经济的超预期，而企业盈利也需要时间来逐步改善，因此，这些利空因素叠加获利盘的累加仍会对盘面形成扰动。中期而言，随着时间的逐步前移，经济与盈利等利空因素将逐步淡化，与此同时，政策利多，贴现率低位，外加中美间经贸磋商将达成更大的协议，这些因素将纷纷再度驱动A股的继续上行。因此，预计目前的A股仍将负重上行，需要重点关注即将公布的3月经济数据。近期关注：G20会议后中美间的贸易进展，美经济与政策，英国脱欧，国内经济数据、国内政策。  策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照30点/90点、23点/69点、57点/172点去设定。 ● 趋势策略。多单减持、择机再回补。预计沪深300股指期货主力合约IF1904核心运行区间3895.6-4200点，上证50股指期货主力合约IH1904核心运行区间2854.2-3100点，中证500股指期货主力合约IC1904核心运行区间5692-6072.8点。 ● 期现与跨期策略。目前交易机会有限。 ● 跨品种策略。多IC空IH（或IF）的策略头寸平仓。 2019.04.08 金融衍生品研究 股指期货周报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 1. 现货市场回顾 美股方面，受到贸易谈判乐观预期以及美国非农数据表现较好，上周道琼斯指数周涨1.91%，标普500指数周涨2.06%，纳斯达克指数周涨2.71%，距离历史高点均不超过3%。欧股方面，上周英国富时100指数周涨2.3%，德国DAX指数周涨4.2%，法国CAC40指数周涨2.35%。亚太市场方面，上周日经225指数周涨2.84%，恒生指数周涨3.05%。 图1-1 上周全球股指悉数上涨 道指涨美股方面，上周道琼斯指数周涨1.91%，标普500指数周涨2.06%，纳斯达克指数周涨2.71%。欧股方面，上周英国富时100指数周涨2.3%，德国DAX指数周涨4.2%，法国CAC40指数周涨2.35%。亚太市场方面，上周日经225指数周涨2.84%，恒生指数周涨3.05%。美股方面，上周道琼斯指数周涨1.91%，标普500指数周涨2.06%，纳斯达克指数周涨2.71%。欧股方面，上周英国富时100指数周涨2.3%，德国DAX指数周涨4.2%，法国CAC40指数周涨2.35%。亚太市场方面，上周日经225指数周涨2.84%，恒生指数周涨3.05%。上证综指: 5.04%日经225：2.84%恒生指数：3.05%标普500:2.06%纳斯达克：2.71%英国富时100：2.30%德国DAX 30：4.20%法国CAC40:2.35%澳洲标普200：0.01%新加坡海峡时报指数：3.42%俄罗斯RTS：2.31%巴西BOVESPA指数: 1.78%台湾加权指数：0.60%道琼斯：1.91%西班牙：2.92% 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 上周，由于前周尾盘的一根大阳线，导致市场情绪再度转为乐观。受经济预期上修影响，周后期前期滞涨的低估值蓝筹开始出现发力。板块方面基础化工，建材、煤炭分列涨幅榜前三位。由于热点不断，导致投资者赚钱效应较好，市场情绪维持乐观。 图1-2 2019年以来各大指数均上涨 图1-3 上周市场各主要指数上涨 43.9%42.1%41.7%40.9%34.9%30.2%28.7%0%10%20%30%40%50%深圳成指创业板指中小板指中证500沪深300上证综指上证50 5.84%5.14%5.04%4.94%4.90%4.43%4.00%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%中证500深圳成指上证综指创业板指沪深300中小板指上证50 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 图1-4 上周沪深300指数行业均上涨 图1-5 上周中证500指数行业均上涨 8.66%6.10%5.92%4.95%4.92%4.80%2.74%2.60%2.31%2.23%0%2%4%6%8%10%沪深300材料沪深300可选沪深300工业沪深300能源沪深300金融沪深300信息沪深300电信沪深300消费沪深300公用沪深300医药 12.21%9.26%6.70%6.46%4.77%4.77%3.28%3.22%3.19%2.40%0%2%4%6%8%10%12%14%中证500能源中证500原料中证500金融地产中证500工业中证500信息中证500可选中证500医药中证500公用中证500消费中证500电信 料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 2. 股指期货表现 上周期指市场方面，市场情绪整体保持乐观，三大期指继续上行。周前期中证500期指IC涨幅明显，周后期期指IH出现补涨。振幅方面，IC同样录得最大振幅。成交、持仓方面，上周成交小幅回升，虽然面临清明假期，但持仓量也小幅回升，显示期指交投重新有所活跃。 期限方面，整体曲线形态较几周前未出现改变。主力合约基差方面，到上周收盘时三大期指均呈现升水格局，不过全周来看，期指IC一度出现贴水。跨品种方面，IH/IC和IF/IC的比值由于小市值行情风格略强，重新出现回落，不过整体风格上来看，并未出现明显的跷跷板效应。 图2-1 三大股指期货主力合约上涨 图2-2 上周股指期货主力合约均上涨 40004500500055006000650070001500200025003000350040004500500016-316-817-117-617-1118-418-919-2沪深300期货当月上证50期货当月连续中证500期货当月连续(右轴) 6.355.364.1401234567IC1904IF1904IH1904 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图2-3 上周股指期货主力合约IC振幅最大 图2-4 股指期货成交量小幅回升 5.84.63.601234567IC1904IF1904IH1904 50002500045000650008500010500012500014500003-2903-2103-1303-0502-2502-15沪深300股指期货上证50股指期货中证500股指期货 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 15 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 图2-5 股指期货持仓量回升 图2-6 沪深300期指期限结构 50002500045000650008500010500012500003-2903-2103-1303-0502-2502-15沪深300股指期货上证50股指期货中证500股指期货 35003600370038003900400041004200IF当月IF下月IF当季IF下季2019-04-042019-03-282019-03-212019-03-04 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图2-7 上证50期指期限结构 图2-8 中证500期指期限结构 2720277028202870292029703020IH当月IH下月IH当季IH下季2019-04-042019-03-282019-03-212019-03-04 4900510053005500570059006100IC当月IC下月IC当季IC下季2019-04-042019-03-282019-03-212019-03-04 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图2-9 股指期货主力合约基差(现货-期货)走势 图2-10 股指期货主力合约跨品种 -500-4