食品饮料行业周报：茅台一季度业绩超预期，白酒板块情绪有望再次提振

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：  本周行业分析 白酒：茅台一季度业绩超预期，白酒板块下周情绪有望再次得到提振。周五晚，贵州茅台发布公告，公司预计2019年第一季度实现营业总收入同比增长20%左右，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右。这一业绩高于市场收入增长15%、净利润增长20%的预期，有望推动白酒板块下周情绪再次释放。建议重点关注业绩超预期可能性较大的一线白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。 啤酒：啤酒板块有望迎来一季度业绩超预期。（1）得益于去年同期低基数以及今年气温回暖较早，一季度行业销量有望预喜，预计行业主要公司今年一季度均有望实现销量正增长。（2）结构升级演化进程持续。成本端压力仍然客观存在，大麦及包材成本仍处于上行通道，因此结构升级持续推进以对冲成本压力是必然之路，因此ASP提升路径仍然畅通。（3）增值税率下调对盈利薄弱的啤酒行业弹性巨大。建议重点关注啤酒板块以及重点标的青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等。 乳品：贝因美成功“保壳”。2018年贝因美实现销售收入24.91亿元，净利润4111万元。4月1日，* ST因美发布公告称公司已向深交所提交了撤销退市风险警示的申请。贝因美业绩扭亏主要着力于品牌建设、产品优化、渠道重建、新品研发四个方面：品牌建设上，公司加大品牌投资力度，深化品牌认知；产品优化上，公司通过梳理品牌和品类锁定主营产品，剔除非核心品类，布局超高端、有机、羊奶等产品，引进Bubs婴儿配方山羊奶，打造“绿爱”超高端品类；渠道重建上，大力发展线上线下融合的新零售模式；新品研发上，设立国家级博士后科研工作站，目前已拥有51个婴幼儿奶粉注册配方，涵盖大众、高端、超高端及全系列婴童辅食，并于今年3月获得无乳糖配方奶粉生产许可，将成为国内首家无乳糖配方国产奶粉，进入特医奶粉领域大门。 香飘飘：销售旺季到来，果汁茶放量可期。香飘飘发布2018年年报，公司2018年实现营业收入32.51亿元，同比+23.1%。实现归属上市公司股东净利润3.15亿元，同比+17.5%，超额完成18年业绩考核目标（根据公司股权激励计划，2018年考核目标为营收及归母净利润分别不低于31.68亿元与2.95亿元）。公司于2018年7月推出的即饮系列战略新品果汁茶实现大幅增长，上市不到6个月销量突破500万箱、实现收入2亿元。气温较高的二、三季度将迎来果汁茶销售旺季，所以预计公司果汁茶业务有望快速放量，成为今年最大增长亮点。维持香飘飘“推荐”评级。  风险提示 经济增速大幅下滑；消费升级不达预期；食品安全问题等。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 4月4日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600519 贵州茅台 865.00 28.02 33.03 39.47 31 26 22 推荐 000858 五粮液 100.23 3.47 4.38 5.20 29 23 19 推荐 000568 泸州老窖* 67.90 2.36 2.92 3.54 29 23 19 暂无评级 600600 青岛啤酒 49.10 1.05 1.21 1.32 47 41 37 推荐 002461 珠江啤酒 7.96 0.17 0.19 0.21 47 42 38 推荐 603711 香飘飘 30.60 0.86 1.13 1.37 36 27 22 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院，标*EPS数据来自Wind一致预期。 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 分析师：于杰 执业证号： S0100519010004 电话： 010-85127513 邮箱： yujie@mszq.com 研究助理：熊航 执业证号： S0100118080028 S0100118080028 电话： 0755-22662056 邮箱： xionghang@mszq.com 研究助理：徐洋 执业证号： S0100118110006 电话： 021-60876710 邮箱： xuyang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. 民生食品饮料2019年年度策略：关注调味品、啤酒成长机会，精选白酒、大众品个股 2. 洋河股份(002304)公司深度：产品力与渠道力夯实增长基础，省外战略拓宽发展空间 [Table_Invest] 推荐 维持评级 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%18-0418-1019-04食品饮料 沪深300 [Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 茅台一季度业绩超预期，白酒板块情绪有望再次提振 食品饮料行业周报 2019年4月8日 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 目录 一、本周行业分析 .............................................................................................................................................................. 3 （一）白酒：茅台业绩超预期有望推动白酒板块情绪下周再次释放 ................................................................................ 3 （二）啤酒：啤酒板块有望迎来一季度业绩超预期 ............................................................................................................ 3 （三）乳品：贝因美大力发展新零售，研发新品进军高端奶粉市场 ................................................................................ 3 （四）香飘飘：销售旺季到来，果汁茶放量可期 ................................................................................................................ 4 二、本周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 三、重点数据跟踪 .............................................................................................................................................................. 6 （一）白酒 ................................................................................................................................................................................ 6 （二）葡萄酒 ............................................................................................................................................................................ 6 （三）啤酒 ................................................................................................................................................................................ 7 （四）乳制品 ............................................................................................................................................................................ 7 （五）肉制品 ............................................................................................................................................................................ 8 四、行业要闻及重点公司公告 .......................................................................................................................................... 8 （一）行业要闻 ........................................................................................................................................................................ 8 （二）公司公告 ........................................................................................................................................................................ 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 16 表格目录 ....................................................................................................................................................................