银行行业重大快评：不良贷款置换为股权，释放混业经营信号

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 银行 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2016年03月11日 不良贷款置换为股权，释放混业经营信号 证券分析师： 陈福 0755-82133390 chenfu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080002 联系人： 王继林 010-88005302 wangjil@guosen.com.cn 联系人： 赵秋实 0755-22940879 zhaoqs@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 熔盛重工3月8日公告，中国银行通过债转股方式，持有公司14%股份将成为最大股东。另3月10日外媒传中国央行有关司局已在起草相关银行债转股文件，允许商业银行处置不良债权时，可以将不良贷款置换为股权。 评论：  减轻企业负担，拓宽银行业务边界 经济增速下行，企业盈利恶化，偿债能力减弱，导致在去杠杆的过程中企业偿债压力加大，不良贷款置换为股权将极大缓解部分企业债务负担，给企业以喘息之机，渡过转型阵痛期。在《商业银行法》规定下，银行不允许银行持有企业股权，而该政策的实施将为银行打开步入不良资产管理行业的大门，拓宽银行业务边界。  不会对资本充足率造成侵蚀 市场担心债转股后，银行资本充足率将大幅下滑，因为银行贷款的风险权重100%，银行若被动持有工商企业股权或则对应400%的风险权重。但我们认为这种可能性极低：一是银行大面积实施债转股可能性较小，备选对象可能限于有潜质的龙头企业；二是银行持有企业股权，大概率是通过产业基金、信托等方式对企业间接持有，做到业务与风险隔离。  投贷联动试点+不良债权转股权，或为混业经营的信号 2016年政府工作报告首度明确提到今年将启动投贷联动试点，预计首批试点的商业银行将很快公布。银行试点“股权+债权”的联动投资模式，能够发挥银行在信用风险排查上的优势，挖掘优质企业的投资机会，提升银行盈利能力。但无论是银行投贷联动还是不良债权转股权，都不符合现有《商业银行法》规定的银行不允许持有企业股权，因此上述两项业务的推进存在对现有法规修改的预期，若真对法规进行修改则可能为混业经营铺平道路。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 相关研究报告： 《银行业新动态：真实不良或改善，配置价值渐显现》 ——2016-03-10 《银行业2016年投资策略：负面预期已打满，多利好提振待显现》 ——2015-12-22 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。