铜周报：中国PMI超预期，沪铜大涨重返强势区间

研究报告—周报金融研究院铜研究小组报告日期2019年4月3日铜小组张天骜爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士从业资格证：F3002734投资咨询证：Z0012680电话：025-52278917邮箱：zhangtianao@ftol.com.cn中国PMI超预期，沪铜大涨重返强势区间未来中美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。3月中国制造业PMI明显好转，官方和财新制造业PMI均大幅好转，并站上50的临界点，中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，短期对美元造成较大压力，但英国脱欧前景不利带动欧元英镑弱势，美元整体延续高位。本周在中美谈判进一步推进和中国制造业PMI超预期的支撑下，沪铜快速反弹快速站上48500压力，在20日均线附近震荡企稳收出中阳，短期可能延续强势，挑战上方趋势线5万点关口压力，中期仍需密切关注中美谈判消息。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49000，后市4-5月份若消费数据好转可能带动旺季反弹行情。 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所2请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE2目录一、行情回顾................................................................................................................3二、影响因素分析..........................................................................................................4三、后市展望................................................................................................................8 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所3请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE3一、行情回顾中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价再度跌破55周均线和89周均线支撑，中期沪铜处于弱势行情中。近期铜价高位震荡，上行趋势线附近争夺可能延续。中美在2月24日进行的第七轮谈判取得了突破性成果，特朗普发言称将推迟对中国进行制裁。沪铜一度站上了中期上行趋势线49500，并站上5万点整数关口。3月中旬美联储宣布19年不加息，美元利空出尽大幅反弹。同时美国国债收益率曲线利率倒挂，全球市场大跌。沪铜连续两日破位大跌，跌破60日均线中期支撑。但沪铜大跌后快速反弹，上周企稳后，本周在中美谈判进一步推进和中国制造业PMI超预期的支撑下，沪铜快速反弹快速站上48500压力，从弱势区间中走出。并连续大涨，本周沪铜在20日均线附近震荡企稳收出中阳，重回强势区间，短期可能延续强势，挑战上方趋势线5万点关口压力，中期仍需密切关注中美谈判消息。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49000，后市4-5月份若消费数据好转可能带动旺季反弹行情。 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所4请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE4二、影响因素分析1、19年上半年经济下行压力大，中长期铜基本面较弱经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。18年全年国内铜产量小幅波动，整体处于高位。18年11月起国内铜铝产量再度大增。进入淡季，产量对铜价产生一定压力。1-2月铜铝产量公布，同比上升近16%，产量仍对铜铝价格产生压力。在政策引导下，房地产市场基本稳定。12月房地产销售和开发投资数据基本稳定，新开工面积略有增长。但上周五公布1-2月房地产数据，新开工面积和销售面积出现明显下跌，房地产开发投资小幅上升。整体而言，国内房地产市场面临了强力的挑战，后市房地产市场收缩可能难以避免，对有色金属基本面产生一定压力。 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所5请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE517年国内汽车产量大幅上升，而2018年由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑，18年汽车产量多数时间处于同比下降状态。18年10月至今国内汽车产量同比大幅下滑，尤其是19年1-2月加速下滑，汽车行业对有色金属需求面临较大挑战。 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所6请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE6春节后伦铜库存下降，而沪铜库存明显上升。上周伦沪铜库存均大增，本周沪铜伦铜库存从高位小幅回落。市场寄望于4-5月传统旺季行情，但今年旺季情况如何仍待观察。自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。春节前一周备货行情结束，沪铜现货再度转为贴水状态。涨幅宣布调降增值税后，现货一度大幅升水，但进入4月1日后，增值税调降，现货转为贴水，目前小幅贴水10点左右。 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所7请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE72、中美谈判和脱欧进展带来宏观较大不确定性，市场较为谨慎日前中美双方结束了第八轮中美经贸高级别磋商，在此次磋商中，双方讨论了有关协议文本的相关内容，谈判有了很大的进展。中国外交部发言人耿爽4月1日在例行记者会上表示，关于第九轮中美经贸高级别磋商，刘鹤副总理一行已经启程前往美国。4月1日，英国议会迎来了新一轮的投票，但在这次的投票中议会仍没有满意的脱欧替代方案，4项提案被全部否决。近期英国脱欧进行多次投票，但均遭到否决，脱欧最好时限已经延长两周至4.12日，但目前仍未出现转机，硬脱欧前景可能对欧洲经济造成巨大打击。中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。近期中美持续推进谈判，虽然传出的消息模糊，市场表现较为乐观。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。英国脱欧陷入僵局，在4月12日脱欧最终期限到来之前，英国仍未形成明确意见，欧洲政治经济前景危急。未来中美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。3、3月中国制造业数据超预期，美国经济增长面临压力4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.8，创8个月新高，较2月回升0.9个百分点，四个月来首次处于扩张区间。财新制造业PMI走势与官方制造业PMI基本一致。此前一日，国家统计局公布的中国3月官方制造业PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点，为6个月内新高。这也是月度PMI数据时隔3个月后重回临界点以上。国际方面，美国3月ISM制造业指数55.3，预期54.5，前值54.2。美国3月Markit制造业PMI终值52.4，预期52.5，初值52.5。美国2月零售销售数据意外录得负增长（-0.2%），显示出美国2018年1月1.5万亿美元减税和政府 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所8请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE8增支对经济的刺激作用（消费占美国经济的70%）已经明显消退。美国2月耐用品订单环比初值前值:0.3%(修正:0.1%)，预期:-1.8%今值:-1.6%。3月中国制造业PMI明显好转，官方和财新制造业PMI均大幅好转，并站上50的临界点，中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，短期对美元造成较大压力，但英国脱欧前景不利带动欧元英镑弱势，美元整体延续高位。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内放水预期受到打压，经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。三、后市展望中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。近期中美持续推进谈判，虽然传出的消息模糊，市场表现较为乐观。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。英国脱欧陷入僵局，在4月12日脱欧最终期限到来之前，英国仍未形成明确意见，欧洲政治经济前景危急。未来中美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。3月中国制造业PMI明显好转，官方和财新制造业PMI均大幅好转，并站上50的临界点，中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，短期对美元造成较大压力，但英国脱欧前景不利带动欧元英镑弱势，美元整体延续高位。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内放水预期受到打压，经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。中美在2月24日进行的第七轮谈判取得了突破性成果，特朗普发言称将推迟对中国进行制裁。沪铜一度站上了中期上行趋势线49500，并站上5万点整数关口。3月中旬美联储宣布19年不加息，美元利空出尽大幅反弹。同时美国国债收益率曲线利率倒挂，全球市场大跌。沪铜连续两 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所9请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE9日破位大跌，跌破60日均线中期支撑。但沪铜大跌后快速反弹，上周企稳后，本周在中美谈判进一步推进和中国制造业PMI超预期的支撑下，沪铜快速反弹快速站上48500压力，从弱势区间中走出。并连续大涨，本周沪铜在20日均线附近震荡企稳收出中阳，重回强势区间，短期可能延续强势，挑战上方趋势线5万点关口压力，中期仍需密切关注中美谈判消息。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49000，后市4-5月份若消费数据好转可能带动旺季反弹行情。 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所10请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE10分析师声明作者具有相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。联系方法南京总部地址：南京市中华路50号弘业大厦网址：www.ftol.com.cn全国统一客服热线：400-828-1288金融研究院：025-52278932苏州营业部0512-68070198苏州爱河桥路9号金阊文化教育大厦13楼常州营业部0519-88161261常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室扬州营业部0514-87310067扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部0510-82701302无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室北京营业部010-68014881 周报2019年4月3日金融研究院工业品研究所11请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE11北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼上海营业部021-58308099上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室南通营业部0513-85113309南通市姚港路6号方天大厦703室青岛营业部0532-85039479青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室合肥营业部0551-2671810