交通运输周报2019年第13期：航空业绩影响落地，铁路下调货运运价

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年04月01日 分析师：罗江南 S1070518060002 ☎ 021-31829705  luojiangnan@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<民航新航季计划出炉，时刻放量超预期>> 2019-03-25 <<波音737MAX停飞，航空供给或迎收缩>> 2019-03-18 <<交通运输行业税率下调，北京新机场免税招标公示>> 2019-03-11 航空业绩影响落地，铁路下调货运运价 ——交通运输周报2019年第13期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 东方航空 0.32 0.57 21.69 12.18 南方航空 0.42 0.77 20.36 11.10 中国国航 0.39 0.62 27.79 17.48 吉祥航空 0.84 1.23 17.58 12.01 春秋航空 1.72 2.48 23.60 16.37 铁龙物流 0.36 0.43 24.00 20.09 资料来源：长城证券研究所  三大航公布年报，油汇双杀业绩影响落地。三大航年报均已出炉，油汇双杀影响拉低18年业绩。国航、南航、东航2018年分别实现归母净利润66.20亿元、29.83亿元与27.09亿元，同比变化1.33%、-49.56%与-57.35%。南航、东航业绩下滑主要受报告期内油价、汇率不利波动影响，而国航由于座收提升与成本控制实现业绩提升，在外部因素不利的行业背景下实属不易。我们认为，18年将汇兑损失与油价成本上升冲回后仍航司仍实现了正增长，19年外部因素的同比改善将大幅提升业绩表现，当前市场担忧宏观环境波动影响带来航空客座率的下滑，但航空行业需求具备较强的韧性，低渗透率使得行业需求端呈现出一定的抗周期能力，而任何宏观数据的超预期增长将带动航空需求预期反转。近期波音737MAX事件将会 带来已运营运力停飞以及订单的延迟交付，造成行业短期运力短缺。目前国内航司共运营737 MAX飞机近100架，占国内运营中总飞机比重约为2.5%，短期供需关系的边际改善或将推动行业票价上行。全年来看行业景气度暨去年遭受油价、汇率双杀后今年大概率边际改善，宏观超预期与票价超预期均可能构成潜在上行催化剂，维持推荐整个板块。  铁路货运下调货运运价，同步取消六项杂费。铁总自4月1日起实施下调铁路运输服务增值税税率，对国铁运输的整车、零担与集装箱运价均进行了下浮，同步取消了翻卸车作业等六项杂费并下调了货车延期占用费等四项收费基准，预计每年向货主与企业让利60亿。我们认为，这是铁总配合国家降低增值税率的措施，使得货主企业切实享受到税率下调的成本节约，支持实体经济发展。铁路行业是中央经济会议点名改革行业，铁总完善融资体系、提高资产证券化率势在必行，当前铁改预期逐步升温将持续构成催化，建议关注货运业务拐点已现、特种箱业务成长性逐步验证的铁龙物流与低估值高股息、受益货运增量计划运量维持高位的大秦铁路。  风险提示：宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。 -20%-10%0%10%20%交通运输 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 交通运输行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 交通运输板块行情一览 ....................................................................................................... 4 2. 行业一周要闻及公告速递 ................................................................................................... 5 2.1 本周行业重点新闻 ...................................................................................................... 5 2.2 本周行业重点公告 ...................................................................................................... 9 3. 交通运输行业数据库 ......................................................................................................... 12 3.1 航空行业数据回顾 .................................................................................................... 12 3.2 航运行业数据回顾 .................................................................................................... 12 3.3 港口行业数据回顾 .................................................................................................... 13 3.4 铁路行业数据回顾 .................................................................................................... 14 3.5 公路行业数据回顾 .................................................................................................... 14 3.6 物流行业数据回顾 .................................................................................................... 15 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：本周各子版块涨跌幅情况（2019.3.25-2019.3.29）...................................................... 4 图2：布伦特原油收于68.39美元/桶，同比上升13.15%.................................................... 12 图3：美元兑人民币收于6.73，人民币较年初升值1.67% .................................................. 12 图4：2月上市航空公司可用座公里918.02亿客公里，同比增加9.97% .......................... 12 图5：2月上市航空公司收入客公里653.26亿客公里，同比增加11.06% ........................ 12 图6：BDI收于689点，环比上升0% .................................................................................... 13 图7：BDTI收于648点，环比下降7% .................................................................................. 13 图8：SCFI收于793.49点，环比下降6% .............................................................................. 13 图9：CCFI收于798.52点，环比下降9% .............................................................................. 13 图10：2月全国主要港口货物吞吐量8.86亿吨，同比增加5.82% .................................... 13 图11：2月全国主要港口集装箱吞吐量1663.00万标准箱，同比减少0.67% .................. 13 图12：2月铁路客运量2.91亿人，同比增加11.60% .......................................................... 14 图13：2月铁路货运量2.98亿吨，同比降低2.20% ............................................................ 14 图14：2月铁路旅客周转量1357.78亿人公里，同比增加4.70% ...................................... 14 图15：2月铁路货运周转量24034.24亿吨公里，同比降低1.60% .................................... 14 图16：2月公路客运量12.21亿人，同比下降2.80% .......................................................... 15 图17：2月公路货运量16.73亿吨，同比增加0.10% .......................................................... 15 图18：2月公路旅客周转量实现845.42亿人公里，同比下降2.90% ................................ 15 图19：2月公路货运周转量为2970.38亿吨公里，同比增加0.40% .................................. 15 图20：2月快递业务收入350.20亿元，同比增21.00% ...................................................... 15 图21：2月快递业务量27.60亿件，同比增加25.80% ........................................................ 15 图22：2月快递业务单价为12.69元/件，同比下降12.79% .............................................. 16 表1：本周涨幅前五个股（2019.3.25-2019.3.29） ................................................................. 4 表2：本周跌幅前五个股（2019.3.25-2019.3.29） ................................................................. 4 表3：本周行业重点公告 ........................................................................................................... 9