西部视点集锦03.08 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美股连跌四日，道指收跌约200点。欧洲央行大幅下调经济增长预期。科技股领跌，苹果跌超1%，亚马逊跌2.6%。中概股亦大跌，迅雷、蔚来汽车跌11.6%，虎牙直播、微博跌超7%。截至收盘，道指跌0.78%报25473.23点，标普500跌0.81%报2748.93点，纳指跌1.13%报7421.46点。 政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。 经济数据：(1) 美国上周初请失业金人数22.3万人，预期22.5万人，前值22.5万人；2月23日当周续请失业金人数175.5万人，预期177.2万人，前值180.5万人。(2) 美国2018年四季度非农生产力同比升1.9%，预期1.5%，前值2.3%。美国2月挑战者企业裁员7.68万，创2015年7月以来新高，前值5.3万。 其他信息: 美国白宫发言人：总统特朗普将签署支出法案，并宣布进入国家紧急状态。据外媒，作为宣布国家紧急状态的一部分，白宫已确认有27亿美元可重新划拨用于边境墙资金。 国内宏观： 股票市场: 上证综指收涨0.14%报3106.42点，连升5日；深证成指跌0.23%报9678.11点，创业板指跌0.48%报1692.42点，全天振幅超3%；上证50收跌1.8%，万得全A涨0.28%，中证1000涨1.74%。两市再创巨量，成交1.17万亿，再度刷新近40个月新高。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场：国债期货大幅收高，10年期债主力合约涨0.55%，创1月16日以来最大涨幅，资金面宽松、宽松预期升温等多因素助推债市走强。 外汇市场：中国2月外汇储备30901.8亿美元，环比增22.56亿美元，为4月连升。 经济数据：中国2月财新服务业PMI为51.1，预期53.5，前值53.6。中国2月财新综合PMI为50.7，前值50.9。 其他信息：上交所正式发布实施设立科创板并试点注册制配套业务规则。上交所：进一步明确红筹企业上市标准。营业收入快速增长，拥有自主研发、国际 西部视点集锦03.08 领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。 股指期货 2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。 本周全国两会在京召开，从政府工作报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，预计今年多头行情仍然值得期待。 投资建议： 从历史上几次大底的比较分析，可以看出，当前市场历史底部基本确立，但从时间和空间的角度来看，反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳，复盘历史数据可以发现，沪指7连阳之后短期调整的概率极大，自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况，其中仅有一次继续收出8连阳，另外3次均出现了调整。从时间的角度来观察，现阶段的反弹很有可能在两会结束以后进入尾声。 警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。 交易机会： 期指方面，当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。 西部视点集锦03.08 黑色金属 行业要闻: 1.“十三五”煤钢去产能的主要目标任务已基本完成，下一步关键是在提高供给质量上下功夫，2019年僵尸企业“出清令”已发出，目前工信部、国资委等多个部门以及陕西、河南、河北、黑龙江等多地都明确了作战目标，将加码处置启动难、实施难、人员安置难等问题，退出实施办法等一揽子政策将出。 综述： 近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点本周已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:受到年初淡水河谷溃堤事件影响，铁矿的供需格局进一步改善，淡水河谷事件对全球供给量的影响较为有限，但对市场情绪的提振作用较大，二季度淡水河谷发货量或将减少。目前铁矿的主要驱动力来自钢厂的补库，终端需求快速回暖，钢厂的铁矿库存低位，高炉开工率不断回升，钢厂将面临补库需求，推升铁矿石价格。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3850，跌10，折盘面价格和1905合约基差148元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策。 操作建议: 短期基于下游旺季需求提振，螺纹偏多思路对待，目标位4000点，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。 煤焦 现货价格： 京唐港澳主焦煤，1680元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港，蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。 天津港一级焦，2300元/吨（0）；天津港准一焦，2200元/吨（0）；连云港一级焦，2240元/吨。 期货价格： JM1905合约小幅反弹，今日收盘价是1272.5，成交量85368手（-24570），多头持仓量64800手（-4055），空头持仓73533手（-4767）。 西部视点集锦03.08 J1905合约小幅反弹，今日收盘价是2080，成交量202368手（-29939），多头持仓72009手（-9549），空头持仓79827手（-13256）。 基差： 天津港蒙煤基差367.5，天津港准一级焦基差255.05。 消息： 3月6日，唐山政府在网站发布延长重污染天气I级应急响应的通知。唐山此前要求3月1日-6日，钢厂暂停部分烧结机装备，因空气污染严重。公告称，解除限制时间另行通知。 基本面分析： 坑口方面，产地煤矿复产缓慢，两会期间仍以保安全为主，产量有限；内蒙古2.23事故后，内蒙古自治区能源局发布《关于印发2019年上半年煤矿安全生产检查计划的通知》影响，三月份整个内蒙古地区煤矿均暂停挖采，届时内蒙古地区精煤资源肯定出现“一吨难求”的紧张局面。进口方面，澳煤进口受限，蒙煤通关车辆上升。需求方面，因空气恶劣焦化厂限产力度增大，华北焦化厂开工率有所下滑，总体开工率依然高位，支撑焦煤需求。库存方面，总库存下降，煤矿库存有所下降，港口库存下降，钢厂和焦化厂库存小幅上升，库存从上游向下游小幅转移，供给压力有所缓解。 唐山地区工业企业延续限产状态，河北地区钢厂限产力度强于焦企，整体来看，国内焦企高开工，供给压力大；库存方面，钢厂库存高位，多按需采购，港口库存高位，贸易商暂停集港；现货市场第一轮提涨落地，第二轮提涨钢厂暂未接受，受制于钢厂利润低位，焦化暂稳运行。 操作建议： 现阶段焦煤现货价格持稳，期货跟随下游品种走势，区间操作，05范围（1250，1320）。焦现货暂稳，期货悲观，区间操作，05范围（2040，2180），焦炭5-9逢低正套，焦化利润逢低做多。 能源化工 国际原油: 1、截止3月1日当周，美国原油库存量4.52934亿桶，比前一周增长707万桶；美国汽油库存总量2.50714亿桶，比前一周下降423万桶；馏分油库存量为1.35986亿桶，比前一周下降239万桶。 2、美国石油学会发布的数据显示，截止3月1日当周，美国原油库存4.515亿桶，比前周增加730万桶，汽油库存减少39.1万桶，馏分油减少310万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加110万桶。 3、俄罗斯能源部长诺瓦克称，俄罗斯计划在本月加快石油减产速度，并且将在本月末实现较去年10月水平减产22.8万桶/日。 4、投资银行高盛认为，未来几个月，布伦特原油极有可能会上涨至每桶70-75美元的范围。然而，美国页岩油产量激增，加之2019年下半年欧佩克和减产同盟增加产量，油价还会回调。 总体分析： 2019年上半年原油表现依赖于宏观经济表现下的需求预期以及OPEC限产执行的力度，一方面美国产量持续创新高，库存压力明显，但另一方面OPEC限产执行力度较好，地缘政治因素持续发酵，且政策红利提供支撑，前期原油价格重心上移，对市场利多因素进行释放，但上行空间受限，美国产量增加以及全球经 西部视点集锦03.08 济增长疲软将作为长期慢变量影响行情，短期面临美国炼厂检修下的累库效应，原油后期波动加剧，区间走势为主。昨日消息OPEC减产或将延续至2019下半年，伊朗及委内瑞拉原油供应收缩，国际油价上涨。周四（3月7日）WTI 19年4月期货每桶56.66美元涨0.44美元；布伦特19年5月期货每桶66.30美元涨0.31美元。中国SC原油期货主力合约1904每桶440.8元涨1.4元。 LLDPE市场 : 1905价格8710，-75，LL59价差165，神华竞拍华北8710，-60，基差0，线性成交不足74%，低压继续无挂单竞拍，石化库存92万吨，-1.5。LLD