西部视点集锦8.22 黑色金属 行业要闻: 1.近日，江苏省政府办公厅印发《关于开展全省防止“地条钢”死灰复燃、钢铁去产能和减煤综合督查的通知》。《通知》称，江苏省此次督查于8月21日~25日开展，督查组将会随机抽查中(工)频炉企业，检查已取缔“地条钢”生产企业的中频炉、工频炉流向和企业转型情况，检查新排查出的中(工)频炉甄别和处置情况，检查是否存在在电炉等产能设备掩盖下违法违规生产行为的整治情况等。 综述：昨日黑色系集体暴跌后有所修复，近期市场扰动因素多，政策性风险有释放需求。河北环保限产持续发酵，不断有钢厂停产消息放出，令黑色系受到向上推动。基本面来看，高利润驱动钢厂增产积极性高，但地条钢全面取缔，同时电弧炉产能难以顺利释放，叠加良好的需求，螺纹钢供需格局维持紧张，从持续的低库存可以佐证。下半年的环保限产力度预计不会弱，对黑色系有提振作用。后期的不确定性在于电弧炉产能释放速度以及政策层面的压力。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，长期保持多头思路，螺纹价格底部将逐渐抬高。短期来看，螺纹高位震荡，现货价格坚挺提供支撑，高位风险关注政策风险，4000点上方压力越来越大。 操作建议 螺纹钢：高位剧烈震荡，不建议追多。 铁矿：不建议追多。 能源化工 原油：昨日，美国能源署公布库存数据，显示美国原油库存降低。受此影响，昨日欧美原油上涨。其中，美原油上涨0.74点或1.55%至48.37美元，布伦特上涨0.85点或1.75%至52.52美元。数据显示，美国上周原油库存下降330万桶，连续八周下降。近期，美国原油基本面表现向好。除持续不断下降的库存外，石油砖塔数量也出现减少。欧佩克方面，昨日有关人士表示利比亚油田sharara周三仍然关闭。该油田近期产量在28万桶/天，然而该国局势依然混乱，使得油田生产存在诸多不稳定因素。整体来看，油价仍维持震荡走势，短期油价或受支撑。 LLDPE市场：1、2017年7月国内PE产量约125.31万吨，累计总产量为886.11万吨。2017年7月产量环比6月增加7.51%，同比增加1.83%。其中LLDPE产量55.2万吨，LDPE产量21.02万吨，HDPE产量49.08万吨。 2、装置动态：随着炼化装置检修逐渐恢复，以及进口量的小幅增加，市场供应将会增多。但目前石化库存仍维持低位，对现货拉涨有一定支撑。下游方面看，农膜需求虽有提升，但进程缓慢，目前对原料支撑有限，预计短期国内线性市场高位盘整。 3、现货市场：货源供应有限，煤制报价上调，华北中油报价9500，+100；中石化报价9350，0，神华华北/。主力换月，油制基差-445；煤制基差/。石化库存小幅增加,部分装置将重新开车，近期市场对旺季需求期望较高，人气旺盛。 西部视点集锦8.22 PP市场: 1、供应方面，尽管计划中的检修高峰期已过，但近期陆续有装置意外停车，影响产量供应，但不会出现明显降低，市场供应维持充足局面。需求方面，环保督查影响部分下游工厂生产，导致刚性需求减少。市场上涨乏力，套保商接货积极性下降，或会影响到近期市场成交。 2、8月18日国内PP库存环比8月11日增加2.10%，其中石化企业库存、港口库存上升，贸易企业库存下降。 3、据国家统计局数据统计，2017年7月我国塑料制品产量为689.5万吨，同比增长2%；1-7月，我国塑料制品总产量为4530万吨，同比增长3.7%。 4、尽管石化出厂价多数稳定，下游工厂采购更加谨慎，备货意愿下降，华东中石化报价8550， 0;中油报价8450，0；神华华东/；油制基差-541；煤制基差/。两油库存小幅走高，石化华中部分出厂价上调，市场氛围向好。下游接货谨慎，市场成交多以刚需采购为主。 操作建议： LLDPE：虽然库存小幅，对需求旺季预期强烈，震荡上行为主。 PP: 环保督察加紧，区间偏强震荡。L-PP正套可尝试参与。 农产品 隔夜CBOT大豆回吐亚洲交易时段涨幅，USDA月度报告意外上调单产及产量预估，美国大豆产区天气总体有利于作物生长，天气炒作空间有限但900美分一线存在支撑，预期CBOT大豆震荡偏弱。昨天连豆粕窄幅震荡，港口现货报价部分小幅上调，油厂压榨利润好转提振开机及远期采购热情，开机恢复部分受胀库压力影响，下游需求旺季来临，下游补库短期令国内市场相对抗跌，但库存水平仍处较高水平，同时在外盘压力下反弹动能不足。昨天连豆油继续走高，港口现货报价普遍上调，部分上调幅度较大，下游补库陆续开始，后期走势有望保持偏强走势或抗跌。 操作建议： 豆粕：较外盘相对抗跌，下游补库后仍面临压力。 豆油：下游备货陆续开始，后期有望保持偏强走势或抗跌。 个股期权 8月23日上证50ETF现货报收于2.708元，上涨0.71%，上证50ETF期权总成交面额254.044亿元，期现成交比为0.60，权利金成交金额4.754亿元；合约总成交948299张,较上一交易日增加14.94%，总持仓1639477张，较上一交易日减少3.61%。认沽认购交易量比为0.56（上一交易日0.69）。中国波指（iVX）昨日开盘高开后震荡走高，收盘为13.11，较前日上升0.65。 操作建议 50ETF期权： 西部视点集锦8.22 豆粕期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 11780 177800 隐含波动率 1711 1712 1801 1803 1805 1807 8.22 15.56 15.58 18.29 16.46 17.69 17.9 8.23 14.74 14.43 18.27 16.8 17.11 18.9 1801历史波动率 30日 60日 90日 120日 8.22 19.45 19.97 17.91 16.55 8.23 21.97 20.1 18.18 16.55 白糖期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 13782 91550 1801隐含波动率 6100 6200 6300 6400 6500 6600 6700 8.22 12.55 12.22 11.99 11.85 11.8 11.84 12.55 8.23 12.68 12.35 12.11 11.97 11.92 11.96 12.08 1801历史波动率 30日 60日 90日 120日 8.22 11.18 11.19 10.89 10.62 8.23 11.49 11.29 10.97 10.59 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 2017.8.24期权方向性策略 市净率 市盈率 估值系数 标的估值分析 方向性策略 1.364 11.604 -0.23 偏低 牛市看涨期权价差9月2.55/2.65 2017.8.24期权波动率策略 iVX系数 iVX分析 iVX相对HV系数 iVX相对HV分析 波动率策略 -0.25 偏低 0.03 适中 无