证券业：证监会换帅，散户新的希望来了？

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师：符旸 证券执业证书号：S0640514070001 研究助理：任书洁 证券执业证书号：S0640115070007 电话：010- 64818352 2016年2月22日 证监会换帅，散户新的希望来了？ 行业分类：证券业 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据 上证指数 2,860.02 行业指数 6,667.38 总市值（亿元） 33,624.61 流通A 股市值（亿元） 22,139.26 PE 11.71 PB 1.84 今一年以来行业表现 主要观点  证监会换帅，刘士余成证监会第八任主席。2 月 20 日，中国农业银行党委书记、董事长刘士余接替肖钢，担任证监会主席一职。作为金融危机、央行分拆、金融机构重组、国有银行改革、农村金融改革、互联网金融兴起等诸项改革的执行者，刘士余在改革与创新上被寄予厚望。他曾批评某些金融创新逃避监管，也曾表示解决资本市场问题的核心是把多层次资本市场发展起来。同时，还要扩大资本市场融资能力，光依靠再融资是不行的。无论是证监会换帅后的历史规律，还是刘士余个人的政策倾向，我们认为此次换帅很有可能会在短期内利好股市的反弹行情。  猴年首批新股，开始申购。目前，证监会受理首发企业的数量为762 家，其中，已过会100 家，未过会662 家。未过会企业中正常待审企业628 家，中止审查企业34 家。 2月 16 日证监会核准了猴年首批，共9 家企业的首发申请，其中上交所4 家，深交所中小板2 家，创业板3 家。创业板的3 家中有一家直接定价发行。9只新股中，已经有5只新股公布了具体的申购日期，从本周二开始到下周一，投资者可以连续5 天参与打新。 投资逻辑  10 月以来，资本市场企稳回升，再加上IPO 重启和新三板发展意见助力，券商经纪、自营、投行、做市和两融业务均将得到明显改善。随着深港通、注册制、科技新兴板均在有序推进，政策红利有望延续。特别是注册制的加速推进，直接利好券商投行业务。我们看好券商中长期的投资机会，可以重点关注研究实力强、IPO项目储备多、投行背景雄厚的大型券商。如我们之前所言，大盘再度巨幅下挫击破2844后继续下行至2638，虽然短期会有所反弹，但我们认为，反弹强度有限，底部的构建还是一个漫长的过程。 2 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 每周行情 猴年的第一周，大盘整体有所反弹，并在前三个交易日走出三根大阳线，后略微回调，最终收于2860.02点，周涨3.49%。沪深300 周涨2.96%。证券板块周涨4.93%，各股集体上扬。其中，国金证券涨幅最高，为12.29%；东方证券涨幅最小，为0.17%。 上周沪深两市股票成交额扭转放大，日均成交额为5345.51亿元，环比增加35.18%。截止 2 月 19 日，两市累计股票成交额15.19万亿元，同比减少17.52%。 投行方面，上周券商再融资承销金额0 亿元，无新股发行。截止到2 月 21 日，股权承销总额为970.26亿元.共有7 只新股发行。上周券商债券承销79.53亿，今年累计总额为4791.52亿元，同比增加197.39%。 截止2016年 2 月 19 日，融资融券余额为8838.64亿元，环比增加121.19元，其中融券余额占比0.24%。上周券商新增股票质押交易19 次，参考市值90.77亿元。截止2 月 21 日，券商股票质押融资全年累计参考市值2272.79亿元，市场份额60.77%。 截止2 月 21 号，券商存续的资产管理产品共有3001只，份额合计10361.44亿份，资产净值11951.5272亿元。 行业表现 猴年的第一周，大盘整体有所反弹，并在前三个交易日走出三根大阳线，后略微回调，最终收于2860.02点，周涨 3.49%。沪深300 周涨2.96%。证券板块周涨4.93%，各股集体上扬。其中，国金证券涨幅最高，为12.29%；东方证券涨幅最小，为0.17%。 图表 1：主要指数上周涨跌幅 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 3 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 2：上市券商上周涨跌幅 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 市场交易情况 上周沪深两市股票成交额扭转放大，日均成交额为5345.51亿元，环比增加35.18%。截止 2 月 19 日，两市累计股票成交额15.19万亿元，同比减少17.52%。 图表 3：沪深两市周股票日均成交额（亿元） 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 4 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投行业务 上周券商再融资承销金额0 亿元，无新股发行。截止到2 月 21 日，股权承销总额为970.26亿元.共有7 只新股发行。 上周券商债券承销79.53亿，今年累计总额为4791.52亿元，同比增加197.39%。 图表 4：本周股权融资情况（20160215-20160221） 承销家数 募集资金（亿元） 机构名称 总计 首发 增发 配股 总计 首发 增发 配股 合计 0 0 0 0 0 0 0 0 全年累计 70 7 58 5 970.26 38.78 862.80 68.68 累计同比 -44% -85% -25% -13.52% -85.44% 0.82% 数据来源：上交所，深交所，WIND，中航证券金融研究所 图表 5：本周债券承销情况（亿元）（20160215-20160221） 类型 上周 上上周 全年累计 同比 券商承销 短融中票 10.50 6.50 110.30 -22.49% 公司债 38.10 175.32 2980.56 1148.93% 企业债 10.00 10.00 822.00 104.37% 金融债 5.00 5.00 426.33 63.23% 可转债 0.00 0.00 134.16 123.60% 政府支持机构债 0.00 0.00 0.00 地方政府债 0.00 0.00 0.00 资产支持证券 15.93 7.50 263.17 -40.95% 定向工具 0.00 6.50 55.00 -10.06% 合计 79.53 210.82 4791.52 197.39% 债券发行 国债 2200.00 0.00 8500.00 165.63% 地方政府债 2150.13 0.00 2150.13 同业存单 4477.80 2515.20 14302.70 303.19% 金融债 776.00 365.00 5434.00 6.73% 企业债 0.00 20.00 1576.00 98.68% 公司债 39.20 176.42 2990.14 1146.00% 中票 74.00 35.00 1120.20 57.73% 短融 427.00 144.00 3848.60 19.61% 定向工具 5.00 61.00 723.20 -21.60% 政府支持机构债 0.00 0.00 0.00 资产支持证券 38.68 15.00 355.33 -22.09% 可转债 0.00 0.00 134.16 123.60% 合计 10187.81 3331.62 41134.46 125.54% 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 5 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融资融券 截止2016年 2 月 19 日，融资融券余额为8838.64亿元，环比增加121.19元，其中融券余额占比0.24%。 上周券商新增股票质押交易19 次，参考市值90.77亿元。截止2 月 21 日，券商股票质押融资全年累计参考市值2272.79亿元，市场份额60.77%。 图表 6：融资融券业务规模（亿元） 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 6 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资产管理 截止2 月 21 号，券商存续的资产管理产品共有3001只，份额合计10361.44亿份，资产净值11951.5272亿元。 图表 7：上市券商集合资管规模（亿元） 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 7 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 符旸 SAC执业证书号：S0640514070001，宏观分析师，经济学硕士，2012年 7 月加入中航证券金融研究所 任书洁 SAC执业证书号：S0640115070007，非银行业助理研究员，经济学硕士，2015年 5 月加入中航证券金融研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以