本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共12页 分析师:张刚 执业证书编号：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50588666-8100 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2018年11月19日 一年上证-深证走势图 资料来源：贝格数据，中原证券 大宗商品 大宗商品 最新价 涨跌幅(%) 美元指数 96.49 -0.61 COMEX黄金 1222.00 0.58 NYMEX原油 56.83 0.48 铁矿石 566.00 3.85 螺纹钢 4297.00 -0.26 LME铜 6242.50 0.95 LME铝 1947.00 0.93 CBOT大豆 893.20 0.62 CBOT玉米 365.00 -1.0 CBOT小麦 508.00 0.2 BDI指数 1031.00 1.08 资料来源：贝格数据，中原证券 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 25413.22 0.49 标普500 2736.27 0.22 纳斯达克 7247.87 -0.15 德国 DAX 11341.00 -0.11 富时100 7013.88 -0.34 日经225 21680.34 -0.57 恒生指数 26183.53 0.31 资料来源：贝格数据，中原证券 【财经要闻】 1、一周114家公司发解质押公告 2、四大行竞相启动民企融资 3、习近平在APEC工商领导人峰会发表主旨演讲 4、国企和民企在军民融合领域实现新发展 【宏观策略】 A股周策略：创投“暖场”，再现“二八效应” 市场分析：金融股轮番走强 沪指突破60日均线 【行业公司】 银行行业年度策略：核心变量相对影响变化，把握两类投资机会 基础化工行业年度策略：周期看好磷化工、制冷剂，成长股布局电子化学品 环保及公用事业行业2019年年度策略：洗净铅华，剩者为王 锂电行业2019年年度投资策略：新能源汽车行业景气持续向上 关注政策变动和细分龙头 白酒行业三季度回顾暨投资策略：投资机会源于负面预期的验证 上市券商10月月报点评：环比、同比再度出现显著下滑 锂电池行业月报：销售及占比持续新高 关注细分龙头和补贴政策进展 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 IPO信息 -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%2017-112018-032018-07上证指数 深证成指 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共12页 【财经要闻】 1、A股突见大量解质押，一周114家公司发解质押公告 2、国务院国资委主任肖亚庆在国务院国资委、全国工商联军民融合发展座谈会上表示，自2016年3月以来，10家军工央企已在证券市场累计融资718亿元，在产权市场引入社会资本485亿元，国企和民企在军民融合领域实现新发展。 3、习近平在APEC工商领导人峰会发表主旨演讲称，中国关税总水平超出对世界贸易组织的承诺，也低于大多数发展中国家；中国近14亿人口的大市场必将成为世界经济增长之源，活力之源；中国将继续大幅放宽市场准入；中国发布了外商投资准入新的负面清单，在金融、汽车、飞机、船舶等领域进一步开放。 4、四大行竞相启动民企融资。从工商银行与百家民营骨干企业签署《总对总合作协议》，到中国银行发布支持民企20条，再到农业银行发布支持民企融资22条，直至建设银行发布支持民企融资26条等。预计后续其它银行也会陆续跟进，信贷扩张有望逐渐回温。 【宏观策略】 A股周策略：创投“暖场”，再现“二八效应” 2018-11-17 （王哲 S0730516120001 021-50588666-8136 wangzhe@ccnew.com） 投资要点: 创投概念“暖场”，A股氛围转暖继续受纾困民营企业政策和设立科创板块等消息激励，创投概念延续强势表现，中小盘表现明显强于大盘股。尽管深交所深夜发文监管热门个股，周三炒壳、炒垃圾的热潮开始退却，但创投概念仍然高烧不退，并成功“捂热”盘面。即便在外围市场普跌的情况下，科技股、券商股以及其他权重股均有所表现，周五还出现创投、上海自贸区、券商齐涨格局。全周A股表现好于预期。上证综指全周收涨3.09%，收于2679.11点，创业板指数上涨6.08%。在创投概念“暖场”带动下，自周二起两市成交金额站稳4000亿元，较前期市场氛围明显升温。 短期再现“二八效应”，长期关注改革红利释放在纾困、股权质押“拆雷”等密集政策过后，A股出现“二八效应”反转：前期表现较好的权重板块本周较为低迷，而创投概念相关的中小盘股票持续上涨。我们认为这得益于救市政策过后，市场流动性初步改善，成交情绪初现活跃，以及政策推动预期反转等综合因素的作用。而本周全面深化改革委员会第五次会议更是在纪念改革开放四十周年之际，部署我国下一阶段改革开放任务和目标，对相关板块产生积极影响。此外，本周公布的金融数据显著低于预期，引起市场重新审视我国基本面运行状况和金融环境，调整经济表现预期，对A股也产生了不可忽视的影响。 下周行情展望：监管有紧有松，对下周行情偏乐观本周政策效果非常明显，令A股在全球市场普跌的环境下难得“逆市上行”，中小盘如期表现强于大盘。展望后市，我们认为，短期内在经济基本面仍然偏弱的情况下，“二八效应”向“羊群效应”扩散的持续性值得关注；本周证监会出手强化商誉减值的会计监管，以及幼儿教育，相关板块可能会出现持续性下跌，需要在下周重点关注；证监会对并购重组的信息披露管理办法进行修订，有利于券商和有并购重组计划的中小创企业等。预计下周权重股将带动上证综指继续震荡回升，摸高2700点。中小创表现将开始出现内部分化，创投概念涨势边际放缓，大中小盘进一步趋于均衡。建议短期可以关注区域建设、支持民营企业发展和创投概念等政策焦点，中线关注TMT、金融和消费蓝筹，长线继续推荐关注成长价值板块。 风险提示：经济政策和数据好于预期、中美贸易摩擦高于预期 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共12页 市场分析：金融股轮番走强 沪指突破60日均线 2018-11-16 （张刚 S0730511010001 021-50588666-8100 zhanggang@ccnew.com） 后市研判及投资建议 周五A股市场先抑后扬，小幅震荡上扬，虽然中小创等部分题材股尾盘出现冲高回落，但券商，保险，银行以及房地产等金融板块轮番走强，带动沪指小幅上扬，收盘股指突破60日均线的压制，自10月19日探底2449点以来，已平稳反弹了21个交易日，短线沪指面临突破方向的选择。值得注意的是，周五两市成交量再创近期新高，场外增量资金集中进场的迹象较为显著。周五的市场特征说明更多的资金正在陆续进场，题材股不断走强的同时，主板市场的超跌权重股也在逐步走强，市场炒作的风格正在逐步扩散，有利于中期反弹行情继续向纵深发展，建议投资者积极把握近期难得的做多良机。 预计沪指短线挑战2700点整数关口的可能性较大，创业板市场短线围绕1400点小幅震荡的可能性较大。我们建议投资者短线谨慎关注券商信托，通讯，房地产以及软件服务等行业的投资机会，中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。 风险提示：政策风险，经济下滑 【行业公司】 银行行业年度策略：核心变量相对影响变化，把握两类投资机会 2018-11-16 （刘冉 S0730516010001 021-50588666-8036 liuran@ccnew.com） 投资要点: 三大核心变量相对影响发生变化，把握两类投资机会。19年，金融监管形势、货币政策导向与银行基本面对银行股的相对影响将发生变化。金融监管对银行股的影响将弱化，货币政策对银行股的影响还将持续，基本面对银行股的影响将逐步强化。预计19年银行基本面在现阶段基础上保持稳定甚至继续改善。认为19年银行业具备两类投资机会：一是获取行业稳增长产生的绝对收益的长期趋势性机会，二是获取个股基本面差异产生的相对收益的结构性投资机会。 较宽松的利率环境形成，净息差改善动力或逐步减弱。预计银行流动性相对充裕的局面仍会持续，如果央行进一步降准或降息，则流动性将进一步宽松。市场利率下降虽然直接改善银行负债成本率，但也会逐步传导至资产端定价。预计19年银行资产端收益率进入平台期，净息差改善空间将受到限制。不同类型银行净息差改善空间存在差异，我们看好四季度及19年上半年股份行与城商行的净息差表现。 利息净收入驱动因素或切换，规模因素的驱动力或修复。预计19年净息差改善动能减弱，对利息净收入的驱动减弱，而规模因素对净利息收入的驱动作用或加强。从监管角度看，监管对资产负债表的影响逐步消褪，银行资产负债表的调整逐步到位，17-18年期间的部分缩表现象将得以修复。从货币政策角度看，经济下行压力或导致更多积极的货币政策的产生，18年的紧信用局面很有可能在19年有所改善。 三方面积极因素或支撑上市银行不良贷款率保持稳定。对银行资产质量前景不用过于担心，预计19年上市银行不良率总体仍能保持稳定，出现新一轮不良周期的可能性较小。原因有三个：一是经济增速下滑空间可控；二是不良认定趋严对不良生成的压力逐步减轻；三是拨备覆盖率水平较高，银行对不良资产较大的核销力度具有持续性。 投资建议。截至18年11月15日，银行指数与沪深300指数PB（LF）分别为0.84与1.31倍，银行板块估值相对沪深300合理偏低，维持行业“同步大市”投资评级。建议从三个方向精选个股。方向一：关注盈利改善较为明显的股份行，推荐光大银行与中信银行。方向二：关注盈利稳定、资产质量较好、拨备水平较高的稳健大行，推荐建设银行、农业银行与招商银行。方向三：关注业绩突出、资产质量优异、成长性较好的城商行，推荐上海银行与宁波 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共12页 银行。 风险提示：宏观经济持续下滑，资产质量大幅度恶化。 基础化工行业年度策略：周期看好磷化工、制冷剂，成长股布局电子化学品 2018-11-16 （顾敏豪 S0730512100001 021-5058