农牧渔行业周报：畜禽养殖板块的黄金布局时期就在当下

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 56.37 市场优化平均市盈率 17.01 国金农牧渔指数 7087.85 沪深300指数 3051.59 上证指数 2860.02 深证成指 10162.32 中小板综指 10703.81 相关报告 1.《政策蜜月期淡去，重新归核养殖-农牧渔行业行业研究周报》，2016.2.15 2.《一号文件符合预期，供给侧改革势在必行-农牧渔行业行业点评》，2016.1.27 3.《关注极端天气，关注政策行情之一号文件-农牧渔行业行业研究周报》，2016.1.24 4.《赢取大养殖板块收益，关注转型标的-2016年农业策略报告》，2016.1.10 5.《农村工作会议符合预期，维持交易性机会判断-农牧渔行业行业点评》，2015.12.28 钟凯锋 分析师 SAC执业编号：S1130513080003 (8621)60230227 zhongkf＠gjzq.com.cn 畜禽养殖板块的黄金布局时期就在当下 投资建议  本周我们的推荐组合为：白羽四金刚（民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份）、温氏股份、牧原股份。开年第一周，禽板块表现出色，我们认为，这只是2016-17年禽板块持续性行情的一步，继续重申看好，尤其在市场偏弱的背景下，配置价值将会进一步放大。高库存压力之下，大种植板块有一定的压力，以玉米为代表的主要品种弱势格局预计会更进一步，但对养殖构成利好（饲料成本下降）。 行业点评  短期角度：畜禽养殖板块热点不断：上周禽板块白羽四金刚表现出色，景气拐点已经得到市场的逐步重视，但真正重头戏还在商品代，时间还在二季度，现在仍是预演，好戏远未结束。本周我们关注：1、近期烟台牟平发生一例H7N9流感病例，部分投资者关注其影响，我们认为：1、H7N9流感已今非昔比，影响大幅弱化。2013年是H7N9首次出现，对预期影响较大，时至今日，对H7N9的控制已经更加成熟，发病和死亡人数都呈现明显收缩态势，开年以来，H7N9的病例逐步增多，主要是因为12月至5月是流感爆发比较集中的时期，这是历年以来多数流感的显著季节特点，同比来看，病例发生数目目前为止仍然呈现较为明显的收缩态势。2、谈禽色变不可取。目前尚无证据证明H7N9病毒是由禽直接传导给人，并且，从禽类分离出来的H7N9病毒与从人体分离出来的病毒并不一样，出现同方向突变的可能性很低，二者并不相同，再者，H7N9病毒对热敏感，正常的烹饪足以消除病毒影响，并不影响食用安全。因此，我们认为此次事件对板块影响很小（详见周报正文）。此外，我们再次强调目前是畜禽养殖板块的绝佳配置时点，春节后处于需求真空期，往往带动畜禽价格下滑，从上周来看，猪价出现了部分回调，但随着需求真空期的结束，价格洼地将成为黄金坑 ，价格将会迎来年内的主要爬升阶段，建议投资者重视（详见周报正文）。  中期角度：继续强调2016年战略性、首位推荐禽板块。我们于15年10月份以来大力推荐禽板块，相关标的涨幅非常明显，重申禽板块是16年战略性看好的子板块！第一：法国H5N1事件意义深远，1月美国再爆禽流感事件进一步催化，（预计2016年上半年复关概率低）重申我们的观点：因美、法是我国主要引种来源国，加上其它区域如新、澳可供种量非常有限，16年将会呈现引种量断层！（预计50万套左右），供给收缩的逻辑还将进一步演绎。第二：我们从草根调研了解的情况显示，父母代鸡苗价格上涨显示供给收缩逻辑正在向下传导，11、12、1、2、3月环比均显示出明显的上涨势头！(3月份价格已到19元/套左右)，第三：禽板块从价格上涨的空间，盈利扭转辐度比猪板块更优，我们认为16年5、6月份会是禽板块供给收缩逻辑传导到商品代的时间窗口，价格有望启动， 这一时段类似于15年2、3季度猪板块（价格主要爬升期）。推荐排序方面，四金刚皆可配，表现会有先后，但都不会缺席，短期推荐排序：民和、益生、圣农、仙坛。  继续推荐糖业股：糖价在去年三季度的快速上涨部分体现了糖价拐点趋势，7月份以来，雷亚尔走强、天气因素成为上涨的推动因素。基本面方面：国内15/16榨季已经开始，由于糖料蔗种植面积仍将进一步下滑，15/16榨季产量预计将进一步下滑至不足910万吨左右，国际方面，伴随库存从2011510161357169820392371027211306150225150525150825151125国金行业 沪深300 2016年02月21日 农牧渔行业 周报 评级：增持维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 年的3006万吨上升至2015年的4428万吨左右，预计2016年库存将会迎来向下拐点达到4000万吨左右，而且随着国际糖价走强，配额外进口糖与我国糖差价已大幅减少，国内外价差的影响趋弱，我们看好国内、国外糖价今明两年先后迎来上升拐点，建议从大周期拐点的角度积极布局，建议投资者积极关注糖业相关标的，继续首推南宁糖业：1：标的相对稀缺：公司是最纯的糖业股。2、参考上轮周期，在景气高点公司吨市值曾达到1.77万元/吨，以此测算公司在此轮景气高点市值有望达到125亿。3、定增解禁时间逐步临近，目前价格仍在定增价格之下，有一定安全边际。 重点数据  本周生猪价格维持高位，达到18.47元/kg，行业平均自繁自养头均盈利551.6元左右，活鸡价格有所上涨至19.64元/kg，毛鸡盈利达0.62元/羽，糖价现货价格5400元/吨，海参90元/kg。 行业研究周报 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业板块市场表现 ............................................................................................. 4 本周关注一—H7N9流感今非昔比，难掀波澜 ............................................... 4 本周关注二：畜禽养殖板块年内最佳配置时间窗口 ....................................... 6 重要行业与公司资讯 .......................................................................................... 6 主要农产品价格数据 .......................................................................................... 7 价格总指数 ..................................................................................................... 7 生猪养殖行情 ................................................................................................. 7 禽类养殖行情 ................................................................................................. 8 糖、原油、美元行情 ...................................................................................... 9 玉米、大豆行情 ............................................................................................ 10 水产品行情 ................................................................................................... 11 图表目录 图表1：各版块涨跌幅 ....................................................................................... 4 图表2：H7N9发病数与死亡数峰值降低 .......................................................... 4 图表3：高致病性禽流感感染数和死亡数 .......................................................... 4 图表4：近月各地H7N9流感病例..................................................................... 5 图表5：节后畜牧养殖板块超额收益明显 .......................................................... 6 图表6：产品批发价格指数................................................................................ 7 图表7：猪价仍有上涨空间................................................................................ 8 图表8：母猪存栏量继续下滑，重视这一信号 .................................................. 8 图表9：鸡肉/猪肉比率仍处低位，上涨空间极大 .............................................. 8 图表10：鸡、鸭苗价格上涨空间极大 ............................................................... 8 图表11：鸡肉、商品代雏鸡价格回升 ............................................................... 8 图表12：糖价长期探底回升（元/吨，美分/磅） .............................................. 9 图表13：美元指数筑顶、大宗商品有望反弹 .................................................. 10 图表14：豆粕、玉米价格上涨乏力 ................................................................. 11 图表15：水产价格一览 ................................................................................... 11 行业研究周报 -4- 敬请参阅最后一页特别声明 行业板块市场表现  本周SW农林牧渔指数放量上涨6.4%至3022.35，成交额543.35亿元，板块情绪乐观；上证综指上涨3.49%至2860.02，两市共成交24,664.34亿元。  各细分子板块方面，农产品加工、渔业和林业板块涨幅较大，上涨幅度均超8%，饲料、农业综合、种植业表现稍显逊色，但上涨幅度均超2.5%。 图表1：各版块涨跌幅 来源：国金证券研究所、win