赛腾股份拟2.1亿收购新三板菱欧科技，成首个定向可转债并购案

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 A股公司并购新三板企业专题系列（37） ■事件：赛腾股份（603283.SH）发布《发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》，拟以支付现金的方式支付交易对价的30%（6300万元），以19.30 元/股发行股票支付交易对价的10%（2100万元），已发行可转换债券的方式支付交易对价的60%（1.26亿元），交易作价2.1亿元。 ■为实现生产智能化提供系统解决方案，产品主要运用于消费电子行业：赛腾股份成立于2007年，主要从事自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现生产智能化提供系统解决方案；主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备及治具类产品。目前，赛腾股份的自动化设备主要运用于消费电子行业，适用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等产品的组装和检测。据公司半年报，公司2018年上半年营业收入为4.43亿元（+100.13%），归母净利润为5369.92 万元（+59.00%），自动化设备营收增速最快，同比提升115.71%；据公司第三季度报，2018年前三季度实现营收6.45亿元（+ 37.72%），归母净利润为7560.08万元（-9.29%），业绩同比下滑。（收购报告书）截至2018年6月30日，公司已拥有一支高素质的硬件、软件和机械工程研发团队，技术及研发人员总数达1292人，占公司员工总数的65.45%；公司研发支出占比10.10%；公司取得实用新型专利327项，发明专利33项，外观专利2项。公司深耕自动化设备行业多年，深入了解下游客户的需求，技术成果的针对性和实用性更强，可顺利实现产业化应用。凭借较为雄厚的技术储备，赛腾股份逐步建立了产品的技术优势。（公司半年报） ■新三板标的菱欧科技主营工业自动化，与多家国际知名客户形成长期合作：菱欧科技成立于2004年，致力于为客户提供各类自动化生产、检测设备，产品可广泛应用于汽车、消费电子等行业。菱欧科技结合行业应用企业的特点，根据客户不同需求，凭借行业经验、专业设计及应用实例，为行业应用客户提供符合特定需求的定制化工业生产智能化生产线综合解决方案。经过多年的研发和业务积累，菱欧科技已经先后与日本电产、索尼（村田制作所）、斯丹德、康斯博格等国际知名客户形成长期业务关系，并正在积极拓展新的优质客户群。据公司2018年半年报，公司营业收入为6253.87万元（+ 77.62%），归母净利润为202.49万元（+ 100.84%）。（收购报告书） ■质量控制贯穿产品全过程，核心技术成企业战略基石：菱欧科技自成立以来一直致力于建立并不断完善质量保证体系，已经取得《质量管Table_Tit le 2018年11月14日 赛腾股份拟2.1亿收购新三板菱欧科技，成首个定向可转债并购案 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 医药行业三季度业绩增长稳健，头部公司保持龙头地位 2018-11-12 新三板日报（证监会引导上市公司融资 修订两项关键规则） 2018-11-12 强者恒强，建议关注细分领域龙头—新三板环保行业Q3策略 2018-11-11 在分化结构中寻找教育真龙头——全市场教育行业策略报告 2018-11-11 新三板-智报-2018年第四十二期：三季报披露完毕，深挖TMT行业优质星 2018-11-11 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 理体系认证证书》，ISO9001 质量管理体系在公司内部得到了严格有效地执行，覆盖了主要产品的研发、生产和服务的全过程。公司经过多年的技术攻关和经验积累，开发了一系列新技术，不断提高产品质量，掌握了行业技术核心。截至目前，菱欧科技已经累计取得实用新型专利59项，发明专利39项，软件著作2项。公司核心技术人员均具有较长从业年限和丰富从业经验，涵盖了研发生产所需电气、机械等开发设计领域。（收购报告书） ■收购菱欧科技切入汽车、锂电池等领域，发挥协同效应增强抗风险能力：赛腾股份与菱欧科技同为自动化设备行业的企业，交易完成后，双方能够在采购渠道、技术开发、客户资源等各方面产生协同效应，赛腾股份能够进一步拓展客户群体、增强抗风险、抗周期能力。在客户群体方面，赛腾股份可直接与日本电产、索尼（村田）等日系知名客户建立合作关系，切入汽车、锂电池等领域；在产品结构方面，赛腾股份能够在原有的消费电子产品线外，横向拓展汽车零部件及锂电池、医疗等行业，有力地补足赛腾股份产品较为单一的短板；在财务协同方面，赛腾股份的业务规模扩大，盈利能力提升，可持续性增强。随着未来汽车电动化、智能化、互联网化的趋势以及物联网技术的发展，赛腾股份有望通过健全的产业链条和产品结构，具备对客户的整体方案解决能力，实现战略布局，提前部署新能源汽车与消费电子的融合趋势。（收购报告书） ■并购估值2.1亿，对应估值14PE：截至2018年9月30日，根据标的资产预估情况，标的资产账面净资产为2784.18万元、预估值为21400万元、预估增值率为668.63%。净利润承诺2018 年：1500万元；2019年：1700万元；2020年：2100万元。本次并购重组中使用定向发行可转换债券，有利于增加并购交易谈判弹性，为交易提供更为灵活的利益博弈机制，有利于有效缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险，建议投资者关注并购后续进展。 ■风险提示：市场竞争加剧，收购事项不达预期的风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-82558046 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-82558183 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82558361 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-82558045 lihuan@essence.com.cn