医药生物行业周报：做多窗口已现，医药跟随式上涨需精选个股

最近一年行业指数走势 -39%-29%-20%-10%0%10%20%2017-102018-022018-06医药生物 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（10.12） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300357 我武生物 117.81 40.50 0.64 0.86 1.13 63.28 47.09 35.84 买入 002727 一 心 堂 130.19 22.93 0.74 0.97 1.21 30.99 23.64 18.95 买入 600998 九 州 通 278.46 14.83 0.77 0.70 0.89 19.26 21.19 16.66 买入 002007 华兰生物 331.11 35.60 0.88 1.20 1.53 40.45 29.67 23.27 买入 002020 京新药业 73.86 10.19 0.36 0.46 0.57 28.31 22.15 17.88 买入 2018年10月14日 医药生物行业周报 计算机软件与服务 证券研究报告 医药生物 投资要点：  市场将中级别反弹，医药处于中间梯队 中美贸易战的影响告一段落，国内稳杠杆、财政刺激稳定基建、货币政策定向调整和减税等政策将刺激周期行业或许是领涨主力，医药跟随上涨。八月上旬基建刺激、十月7日降准100个基点，和市场预期的大规模减税政策对周期行业的刺激性更大。人民币汇率破7预期上升，大宗商品原油突破85美元/桶，输入性通胀的预期带动其他原油、煤炭和有色的大宗商品品种普涨。这些带来石油化工、基建、有色和煤炭行业超跌反弹，增量资金有限的情况下消费或许是跟随式上涨。  前三季度过山车的医药行情分析 上半年对周期的悲观而买消费作为防御，恰逢一月份系统性风险带来的极大安全边际、流感疫情等一季度业绩的爆发，而到五月底医药估值达到了38倍，危险的区域，很难坚守住。随着去杠杆、贸易战等引起的市场系统性风险的持续，社零增速的大幅下滑、疫苗之殇和带量采购政策等引来三波杀跌，其中也掺杂一些悲观预期，中美关系紧张对医药技术引进的悲观、原局长引咎辞职等带来的新药审批趋严的不确定性等。  重点推荐标的 华兰生物（四价流感疫苗和狂犬疫苗等业绩爆发点、血制品业务趋于稳定）；东诚药业（类风湿和肿瘤PET用药渗透率提升空间大）；健帆生物（血液和重肝病领域血液净化渗透率提升空间大）；我武生物（抗过敏领域渗透率提升空间大）；欧普康视（角膜塑形镜渗透率提升空间大，国家政策支持）；白云山（王老吉利润率提升空间大，现金储备丰富）；华海药业（带量采购龙头、利空出尽）；京新药业（带量采购受益公司之一，业绩高速增长可期）；九州通（医药分销龙头中增速最快、FBBC业务具有爆发力）；一心堂（经营稳健的医药零售公司）。  风险提示：带量采购政策对降药价幅度过大、市场系统性风险 行业研究 财通证券研究所 做多窗口已现，医药跟随式上涨需精选个股 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 张文录 分析师 SAC证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 沈瑞 分析师 SAC证书编号：S0160517040001 shenr@ctsec.com 021-68592283 王帅 联系人 wangshuai@ctsec.com 021-68592389 相关报告 1 《诺奖提振PD1类药物市场信心:医药生物行业周报》 2018-10-08 2 《国产丙肝创新药戈诺卫进天津医保按人头付费试点:2018中国丙肝创新药元年》 2018-09-26 3 《减税支持企业研发投入，医药最为受益行业之一:医药生物行业周报》 2018-09-25 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 医药生物漫谈52期：做多窗口已现，医药跟随式上涨需精选个股 ....3 1.1 前三季度过山车的医药行情分析............................... 3 1.2 目前跌倒什么位置了？....................................... 3 1.3 市场将中级别反弹，医药处于中间梯队......................... 3 1.4 跟随式上涨的医药有投资主线么？............................. 3 1.5 重点推荐标的............................................... 3 2、 本周市场回顾............................................5 2.1 医药生物行业一周表现....................................... 5 2.2 子行业及个股一周表现....................................... 6 2.3 行业估值变化............................................... 7 3、 重要报告摘要............................................7 3.1 健帆生物(300529)：三季报预计继续高增长，内生发展强劲....... 7 4、 周新闻资讯 .............................................8 5、 风险提示 ...............................................9 图表目录 图1：重点标的 ..............................................4 图2：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 ............5 图3：上周各行业涨跌幅一览（单位：%）..........................6 图4：医药生物子行业涨跌幅（单位：%）..........................6 图5：2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ....7 表 1：重点公司投资评级 ......................................1 表 3：本周个股涨幅前十.......................................7 表 4：本周个股跌幅前十.......................................7 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业专题报告 1、 医药生物漫谈52期：做多窗口已现，医药跟随式上涨需精选个股 1.1 前三季度过山车的医药行情分析 上半年对周期的悲观而买消费作为防御，恰逢一月份系统性风险带来的极大安全边际、流感疫情等一季度业绩的爆发，而到五月底医药估值达到了38倍，危险的区域，很难坚守住。随着去杠杆、贸易战等引起的市场系统性风险的持续，社零增速的大幅下滑、疫苗之殇和带量采购政策等引来三波杀跌，其中也掺杂一些悲观预期，中美关系紧张对医药技术引进的悲观、原局长引咎辞职等带来的新药审批趋严的不确定性等。 1.2 目前跌倒什么位置了？ 医药估值在行业内部相对底部，相对其他行业较贵。目前医药行业TTM-PE估值24.6倍，已经低于2012年1月估值底部的25.4倍，相对本行业已经进入大底部区域。相对沪深300的估值溢价率为132%，处于均衡态势。相对于2010年1月的70%的估值溢价率差距还很大，如没有特别大的外力因素，估值溢价率很可能继续下降，但这并不代表一定会继续下跌。 1.3 市场将中级别反弹，医药处于中间梯队 中美贸易战的影响告一段落，国内稳杠杆、财政刺激稳定基建、货币政策定向调整和减税等政策将刺激周期行业或许是领涨主力，医药跟随上涨。八月上旬基建刺激、十月7日降准100个基点，和市场预期的大规模减税政策对周期行业的刺激性更大。人民币汇率破7预期上升，大宗商品原油突破85美元/桶，输入性通胀的预期带动其他原油、煤炭和有色的大宗商品品种普涨。这些带来石油化工、基建、有色和煤炭行业超跌反弹，增量资金有限的情况下消费或许是跟随式上涨。 1.4 跟随式上涨的医药有投资主线么？ 目前还找不到特别强的主力线条。一般市场经过一波五年以上大牛熊后，受宏观经济影响最小是消费股，经历过熊市后股价依然坚挺而估值仍然较高，需要在市场走牛前阶段消化估值。所以，我们一是自下而上选择规避行业政策风险、估值合理为上，二是做政策修复预期的超跌反弹个股。医药零售和医疗服务等瑕疵少，在一波大级别调整中也较为抗跌，市场上涨过程中这个板块的波动率相对较小。 1.5 重点推荐标的 华兰生物（四价流感疫苗和狂犬疫苗等业绩爆发点、血制品业务趋于稳定）；东诚药业（类风湿和肿瘤PET用药渗透率提升空间大）；健帆生物（血液和重肝病领域血液净化渗透率提升空间大）；我武生物（抗过敏领域渗透率提升空间大）；欧普康视（角膜塑形镜渗透率提升空间大，国家政策支持）；白云山（王老吉利 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业专题报告 润率提升空间大，现金储备丰富）；华海药业（带量采购龙头、利空出尽）；京新药业（带量采购受益公司之一，业绩高速增长可期）；九州通（医药分销龙头中增速最快、FBBC业务具有爆发力）；一心堂（经营稳健的医药零售公司）。 图1：重点标的 数据来源：wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业专题报告 2、 本周市场回顾 2.1 医药生物行业一周表现 本周沪深300指数下跌7.80%、创业板指下跌7.13%。行业板块纺织服装（+0.00%）、电子（+0.00%）、食品饮料（+0.00%）表现较好，计算机（-13.87%）、通信（-12.99%）、综合（-12.42%）跌幅较大，医药生物（-9.94%）涨跌幅在28个子行业中排在第18位。 图2：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 数据来源：wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 行业专题报告 图3：上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 数据来源：wind，财通证券研究所 2.2 子行业及个股一周表现 医药生物子行业各板块中，化学原料药（-12.50%）跌幅最大，医疗服务（-12.09%）、生物制品（-10.88%）、医药器械（-10.61%）、化学制剂（-10.13%）、医药商业（-9.08%）、中药（-7.64%）均下跌。 图4：医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告