西部期货宏观经济

西部视点集锦10.10 宏观经济 国际宏观： 股票市场美国三大股指涨跌不一，道指收跌约56点，纳指微涨。标普500指数连跌四日，纳指结束三连跌。截至收盘，道指跌0.21%，报26430.57点；标普500指数跌0.14%，报2880.34点；纳指涨0.03%，报7738.02点。 经济数据：美国二季度GDP终值年化季环比终值增4.2%，预期增4.2%，初值增4.1%；个人消费支出（PCE）年化季环比终值增3.8%，预期增3.8%，初值增3.8%；核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比终值增2.1%，预期增2%，初值增2%。 政策变动：美联储宣布加息25个基点至2-2.25%区间，创2008年以来最高，符合市场预期。本次声明最重要的变化是，“货币政策立场仍然宽松”的表述被整体删除，这是2015年开启加息周期以来首次。道明证券称，美联储删除宽松措辞，并释放了鸽派信号，这意味着美联储多少已经处于中性立场，且可能接近完成加息，虽然他们预测还有数次加息，这就是声明后美元疲软反应的原因。 其他信息:瑞典皇家科学院在瑞典斯德哥尔摩宣布，将2018年度诺贝尔经济学奖授予美国教授William D. Nordhaus和Paul M. Romer，以表彰其在花落气候变化与技术创新的贡献。 国内宏观： 股票市场：上证综指窄幅整理，收盘涨0.17%报2721.01点；创业板指连续下跌，收盘跌0.57%报1345.95点，创4年收盘新低；万得全A指数涨0.02%。两市成交2318亿元，较上日缩量明显。 债券市场：较长期美债收益率回落。两年期美债收益率持平，报2.897%。五年期美债收益率跌1.1个基点，报3.063%。10年期美债收益率跌2.5个基点，报3.212%。30年期美债收益率跌3.6个基点，报3.37%。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9235，创2017年1月以来新低，较上一交易日跌100点。人民币兑美元中间价调贬62个基点，报6.9019，为连续6日调贬，创去年5月11日以来新低。 经济数据：(1)9月中国财新服务业PMI为53.1，预期51.4，前值51.5，创三个月新高，但仍弱于年初，也低于历史均值。(2)中国物流与采购联合会：9月中国物流业景气指数为53.1%，较上月回升2.4个百分点；中国仓储指数为51.8%，较上月回升1.7个百分点。 政策变动:央行：9月对金融机构开展常备借贷便利操作共474.7亿元，其中隔夜0.2亿元、7天134.5亿元、1个月340亿元；对金融机构开展中期借贷便利操作共4415亿元，期限1年，利率为3.30%；对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共125亿元。 其他信息：、国务院副总理刘鹤出席全国国有企业改革座谈会，会议要求突出抓好混合所有制改革，大力支持和带动非公有制经济发展；突出抓好市场化经营机制，加快工资总额管理制度改革，统筹用好员工持股、上市公司持股计划、 西部视点集锦10.10 科技型企业股权分红等中长期激励措施；突出抓好供给侧结构性改革，国有企业要继续化解钢铁、煤炭、煤电等行业过剩产能，多措并举降杠杆减负债，坚决化解各类金融风险；突出抓好国有资产监管。 综合概述： 国情期间亚太股市大跌、USMCA特殊对待所谓定义的“非市场经济国家”等利空因素导致外围风险大增，受外围市场影响，全球主要股指普跌，风险偏好回落导致国内市场波动加剧，A于近两日也出现了明显回调，对国内基本面的担忧也影响力市场走势。 短期而言，10 月 7 日中午央行出乎意料地宣布自 10 月 15日起降准1个百分点，本次降准时间选择在国庆长假最后一天，有明显对冲长假期间外围利空的意图。从降准幅度上来看，达1%，力度较大，除了对冲掉当日到期的4500亿元MLF外，还可再释放增量资金约7500亿元，对于缓解市场流动性，稳定经济具有重要意义，利好A股期现货市场。同时随着全球第二大指数公司复时罗素宣布，把中国内地A股正式纳入复时罗素指数体系内，短期存在利好，有助于提升投资者的风险偏好，市场反弹有望朝向纵深发展，但股指期货偏弱运行格局难有实质性改变,市场大概率走阶梯式反弹行情，在曲折总逐步回升，短期回调不改中期向好的态势，从上证综指来看，2900点一线即是7月反弹的高点，又是半年线所处的位置，对反弹的阻力相对较大，建议关注市场反弹到该点位市场的变化，向下看市场有望止于2700点关口，届时可寻机做多。 展望后市，尽管强美元对我国资本市场的影响不容忽视，但前期A股已较为充分地释放风险，且当前财政政策、货币政策均给市场带来积极信号，短期情绪消化后大类资产有望企稳。 从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关维稳政策导向，去杠杆导向未变但节奏已现缓和，资金面也逐步由结构性宽货币向结构性宽信用转变，流动性宽松逐步向实体需求端传导，内需有望获得提振，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。 操作建议： 在底部阶段更宜在“望远镜”下“看长做长”，同时对于投资机遇则要放在“显微镜”下细心寻找。 期货方面，IH仍将强于IC，短期建议保持观望，等待回调企稳，再适当介入。 现货方面，建议关注消费领域的医药板块以及回调幅度较大的大盘蓝筹股。 黑色金属 行业要闻: 1.长三角地区日前发布2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿。全面完成2018年空气质量改善目标；秋冬季期间（2018年10月1日至2019年3月31日），长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。实施重污染企业搬迁改造工程。 西部视点集锦10.10 2.山西省印发《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》。主要目标是严格控制焦化建成产能，力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增。 综述： 宏观面:宏观经济有下行压力，国家出台降准政策，货币政策倾向于宽松，利好螺纹终端需求。基本面来看，今年环保政策调整，京津冀及周边地区不再执行按比例限产，责任落实到各地以空气质量改善为目标，要求空气质量不得差于去年。虽不搞一刀切，环保力度实际并不会放松，力度取决于空气质量，阶段性有望更为严格，地方政府压力增大。9月份环保限产力度有所放松，供需紧平衡格局有缓解趋势。但10月之后限产政策陆续出台，力度有望逐渐趋严，而传统的消费旺季将带动需求转好，预计后期螺纹下方空间有限，可逢低做多，预计螺纹区间3800-4500。 主要风险点:环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。 基差因素:昨日上海螺纹市场价格4600，涨20，和1901合约基差561元。现货挺价意愿强，基差高位对行情有支撑。 操作建议 基差高位支撑，螺纹价格有望企稳。今年后期环保政策是主驱动，关注限产力度，保持偏多思路不变，阶段性逢低多为主，把握节奏。 豆粕期权 白糖期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 134336 283572 1901隐含波动率 4600 4700 4800 4900 5000 5100 5200 10.8 21.32 20.33 19.53 18.91 18.44 18.13 17.96 10.9 23.06 21.58 20.32 19.27 18.42 17.76 17.28 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 合约系列 成交量 持仓量 合计 292096 512876 隐含波动率 1811 1812 1901 1903 1905 10.8 33.33 20.47 23.71 18.31 17.93 10.9 34.77 25.05 24.03 19.02 18.59