西部期货宏观经济

西部视点集锦10.22 宏观经济 国际宏观： 股票市场：上周五美国三大股指涨跌不一，纳指收跌0.5%。截至收盘，道指涨64.89点，或0.26%，报25444.34点；标普500指数跌1.00点，或0.04%，报2767.78点；纳指跌36.11点，或0.48%，报7449.03点。上周道指涨0.41%，终结三连跌；标普500指数涨0.02%，纳指跌0.64%。 经济数据：美国9月新屋开工120.1万户，预期121万户，前值128.2万户；9月新屋开工环比-5.3%，预期-5.6%，前值9.2%。美国9月营建许可124.1万户，预期127.5万户；9月营建许可环比降0.6%，预期增2%。 政策变动：美联储卡普兰：美国2018年经济增速可能是3%；未来几年消费前景非常好；不担心金融危机发生；可能再有2-3次加息后就能达到美联储的中性利率水平；2-3次加息可能到2019年6月前发生；我认为当前美联储政策是温和宽松。 其他信息:美联储9月会议纪要：所有委员都认为9月的会议上加息25个基点是合适的；委员们一致预计未来将渐进式加息；数名官员并不希望采用限制性政策；委员们认为经济将持续扩张，就业市场强劲，通胀接近达到目标水平。 国内宏观： 股票市场：上周五上证综指收涨2.58%报2550.47点，站上5日线；深证成指涨2.79%报7387.74点，创业板指大涨3.72%报1249.89点，创近4个月最大单日涨幅；万得全A收涨2.65%。两市成交2870.11亿元，北向资金周五净流入45.34亿元。上周，上证综指、深成指均跌超2%，创业板指跌逾1%。 债券市场：国债期货收盘全线下跌，10年期国债期货主力合约跌0.15%，5年期主力跌0.07%，2年期主力跌0.06%。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9321，较上一交易日涨88点，本周累计下跌87点，连跌三周。人民币兑美元中间价调贬112个基点，报6.9387，创2017年1月4日以来最低。 经济数据：统计局：中国三季度GDP同比增6.5%，前值6.7%。中国前三季度GDP同比增6.7%，上半年增速为6.8%；前三季度国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，同时外部挑战变数明显增多，国内结构调整阵痛继续显现，经济运行稳中有变、稳中有缓，下行压力加大；下阶段，要着力扩大有效需求，狠抓稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期政策落实，促进经济平稳健康发展，实现全年经济社会发展主要预期目标。 政策变动:央行公告，10月19日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，中标利率2.55%。央行此前连续14日暂停操作，本周净回笼4215亿元。下周央行公开市场将有300亿元逆回购到期。临近税期，周五Shibor全线走高，隔夜Shibor涨1.8bp报2.445%，7天涨1.1bp报2.622%。 其他信息：国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议强调，10月19日对外宣布的稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、 西部视点集锦10.22 促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策，要快速扎实地落实到位。 综合概述： 上周市场呈现先抑后扬走势，周初在外围金融市场普遍走弱的影响下，沪深两市持续下探，上证综指最低跌至2449.2点，短期超跌迹象明显，之后监管层持续表态提振市场信心，上证综指上周五重回2500 点之上，最终收2550.47 点。 近期政策层面逐渐吹出暖风，资本市场排雷迹象明显。但是基本面缺乏亮点，市场信心短期难以修复。宏观流动性较为充裕，但是二级市场流动性呈现净流出状态。 但笔者认为，美股本次回调并不能看做是美股牛市的终结，只是市场风险和避险情绪的一次释放。投资者应理性看待短期波动，本次A股调整存在一定的过度反应和非理性行为，不应过于恐慌和悲观，后市出现上涨的动力则来自市场悲观情绪蔓延下被忽视的积极因素，如近期密集释放的政策利好等。 展望后市，尽管外部风险变化对我国资本市场的影响不容忽视，但前期A股已较为充分地释放风险，且当前财政政策、货币政策均给市场带来积极信号，短期情绪消化后大类资产有望逐步企稳，但股指期货偏弱运行格局短期难有实质性改变，下半年趋势性反转行情仍难以期待，市场大概率走震荡摸底、阶段性反弹的道路。 从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关维稳政策导向，去杠杆导向未变但节奏已现缓和，资金面也逐步由结构性宽货币向结构性宽信用转变，流动性宽松逐步向实体需求端传导，内需有望获得提振，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。投资建议： 短期而言，超跌迹象明显，上周五国内股市大涨有望带动股指出现一波阶段性反弹行情，投资者应适当参与反弹行情。 在底部阶段更宜在“望远镜”下“看长做长”，同时对于投资机遇则要放在“显微镜”下细心寻找。 交易机会： 国债方面：短期流动充裕，长期流动性保持稳健中性的情况下，国债收益率曲线斜率有望增大，可关注多2年期空10年期套利策略。 期指方面，IH表现有望强于IC，套利策略建议多IH空IC，单边交易可在大盘每次下探之际谨慎做多，短线操作不恋战。 股票方面，建议关注农产品（通货膨胀受益个股）板块、大基建板块以及回调幅度较大的大盘蓝筹股。 黑色金属 行业要闻:1.中国1至9月全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%，增速比1至8月份回落0.2个百分点。中国1至9月商品房销售面积119313万平方米，增长2.9%，增速回落1.1个百分点。中国1至9月商品房销售额104132 西部视点集锦10.22 亿元，增长13.3%，增速回落1.2个百分点。9月末，商品房待售面积53191万平方米，比8月末减少682万平方米。 2.据国家统计局最新数据显示，2018年9月份，全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6638万吨、8085万吨和9675万吨，分别同比增长4.4%、7.5%和9.8%。日产粗钢产量269.5万吨，再创历史新高。 综述： 宏观面:宏观经济有下行压力，国家出台降准政策，货币政策倾向于宽松，利好螺纹终端需求。基本面来看，今年环保政策调整，京津冀及周边地区不再执行按比例限产，责任落实到各地以空气质量改善为目标，要求空气质量不得差于去年。虽不搞一刀切，环保力度实际并不会放松，力度取决于空气质量，阶段性有望更为严格，地方政府压力增大。9月份环保限产力度有所放松，供需紧平衡格局有缓解趋势。9月粗钢日均产量再创新高，高利润驱动高增产的动力仍在，高利润高增产和环保限产之间的博弈决定供需格局。但10月之后限产政策陆续出台，力度有望逐渐趋严，而传统的消费旺季将带动需求转好，预计后期螺纹下方空间有限，可逢低做多，预计螺纹区间3800-4500。 主要风险点:环保力度不及预期，消费不及预期，宏观风险冲击。 基差因素:昨日上海螺纹市场价格4620，跌10，和1901合约基差565元。现货挺价意愿强，基差高位对行情有支撑。 操作建议 基差高位支撑，螺纹价格有望企稳。今年后期环保政策是主驱动，关注限产力度，保持偏多思路不变，阶段性逢低多为主，把握节奏。 豆粕期权 上周五CBOT大豆继续回落，中美贸易摩擦暂无缓解迹象，新季大豆丰产持续对市场施压，预期CBOT大豆走势偏弱。上周五连豆粕窄幅震荡，沿海工厂报价部分小幅调整，传言中美两国领导将于G20峰会举行会谈令多头热情降温，国内豆粕库存季节性回落，下游生猪价格及养殖利润均有所回升，不过生猪疫情或影响补栏热情，季节性消费旺季来临及中美贸易战背景下，豆粕将呈偏强走势。上周五连豆油继续走低，港口现货报价跟盘下调，近期国内油脂逐渐回稳，但高库存压力犹存，市场暂缺乏支撑反弹动能，豆油暂以震荡思路对待。 豆粕：季节性旺季持续，豆粕将呈偏强走势。 豆油：油脂反弹动能不足，暂以震荡思路对待。 豆粕期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 133498 486020 隐含波动率 1812 1901 1903 1905 1909 10.18 30.42 23.89 20.5 19.48 15.67 10.19 22.08 23.88 20.48 19.24 15.55 西部视点集锦10.22 白糖期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 100512 312396 1901隐含波动率 4600 4700 4800 4900 5000 5100 5200 10.18 21.65 20.12 18.85 17.83 17.05 16.50 16.15 10.19 23.19 20.87 18.96 17.44 16.29 15.48 15.00 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。