西部期货宏观经济

西部视点集锦01.25 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指微跌，纳指收涨0.7%。芯片股大涨，因半导体企业公布的财报大多强劲。意法半导体涨逾10%，美光科技涨近7%，英特尔涨3.8%，英伟达涨5.7%。截至收盘，道指跌0.09%报24553.24点，标普500涨0.14%报2642.33点，纳指涨0.68%报7073.46点。 经济数据：美国1月19日当周初请失业金人数19.9万人，创49年来最低水平，预期21.8万人，前值21.3万人；1月12日当周续请失业金人数171.3万人，预期173万人，前值173.7万人。 政策变动：美联储理事夸尔斯：美国实体经济数据十分强劲；美国12月新增就业数据十分强劲；通胀在良好控制范围内，尤其是油价正在下滑；近期金融市场对全球经济增长作出反应；看到股市和商业地产估值被高估，但美国金融稳定性风险仍然温和。 其他信息: IMF主席拉加德：全球经济增速下滑的风险增加；政策制定者必须处理现存的脆弱性问题并准备好应对严重衰退的可能性；为了提高经济韧性，必须削减高企的政府债务，这可以为应对未来的衰退提供空间；关税影响了资产价格，使得金融环境收紧。 国内宏观： 股票市场: 上证综指收涨0.41%报2591.69点，深证成指涨0.66%报7573.52点，创业板指涨1.12%报1265.16点，两市成交3000亿元，量能明显放大。 债券市场：为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7888，较上一交易日涨215个基点，结束两日连跌。人民币兑美元中间价调贬115个基点，报6.7969。 经济数据：(1)财政部：2018年1-12月，国有企业利润总额33877.7亿元，同比增长12.9%；营业总收入587500.7亿元，同比增长10%；国有企业盈利能力和偿债能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入2.9个百分点，石油石化、钢铁等行业利润增幅较大。(2) 中国2018年规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期6.2%，2017年增速为6.6%；1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额61169亿元，同比增长11.8%；规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.48%，比上年同期提高0.16个百分点。 政策变动: 央行公开市场开展100亿元7天期、100亿元28天期逆回购操作。今日无逆回购到期。本周央行共进行12700亿元逆回购操作，因本周累计有1100亿元逆回购到期，本周逆回购操作实现净投放11600亿元。若考虑MLF的口径，因周二有3900亿元MLF到期，本周累计净投放7700亿元。下周央行公开 西部视点集锦01.25 市场将有7700亿元逆回购到期，其中1月23日、24日到期量分别为3500亿元、2500亿元，规模较大。 其他信息：央行行长易纲：稳健货币政策松紧适度的“度”，主要体现为总量要合理，结构要优化，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境，一方面，要精准把握流动性的总量，既避免信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆，另一方面，要精准把握流动性的投向，发挥结构性货币政策精准滴灌的作用，在总量适度的同时，把功夫下在增强微观市场主体活力上。1月下旬将实施首次定向中期借贷便利（TMLF）操作。既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展；坚持对非法金融机构和非法金融活动打早打小、露头就打。 股指期货 1月4日央行全面降准，A 股开始低位反弹，上证综指已经反弹了6.5%。目前国内政策环境友好，股市成交活跃，外围市场的风险减弱，全球主要新兴市场的风险偏好均在回升。在A股的估值处于历史低位的情况下，这些利好极易带动A股的估值修复，A股的反弹有望持续,但在经济基本面压力进一步显现的大背景下，根据2018年的5轮反弹情况来看，最大反弹幅度仅为10.5%，后市大幅反弹空间有限，风险也在逐步积累，获利较大的应当适度控制仓位。 市场风格当前仍以“大强小弱”为主，原因在于指数化投资和外资增持正逐步成为趋势，持仓集中于权重股，风格切换尚未完全到来，但当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。 投资建议： 警惕外围市场连续下挫对A股的冲击，操作上建议适当参与反弹行情，波段性操作。 交易机会： 期指方面，单边策略，短期以偏多思路为主，中线以偏空思路为主，长线以偏多思路为主，进行战略性资产布局；跨品种套利策略建议关注多IC空IH阶段性行情；跨期套利策略建议关注IC合约的多远月空近月的特殊机会；指数化投资策略建议购买中证500跟踪标的的ETF基金或自行构建IC+打新股、IC+货币基金、Alpha及可转移Alpha对冲策略。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。 黑色金属 行业要闻: 1.24日，海南省、内蒙古自治区、广西自治区、北京市、浙江省的财政部门相继挂网发布了当地2019年第一批地方政府债券的相关发行文件。至此，2019 西部视点集锦01.25 年1月份地方债计划发行规模已经超过3000亿元。 2.根据中国铁路总公司工作会议上，2019年全国铁路固定资产投资将保持强度规模。预计2019年投资规模将创新高，或超过8000亿元。交通运输部新闻发言人吴春耕在1月24日的例行发布会上透露，2019年，交通运输仍将保持总体平稳、稳中有进的态势，发展中面临新的机遇，计划公路水路固定资产投资1.8万亿元。交通运输部首先要精准补齐短板。 综述： 岁末年初国家稳经济的力度非常大，近日证监会主席方星海的讲话指出了货币，财政政策都将大幅度宽松，政府加杠杆地方举债都有很大空间，逆周期调节力度超预期，宏观预期持续向好。中短期政策刺激利好，长期回归政策效果。基本面，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高冲抵钢厂检修增多及京津冀环保限产趋严，供给依然高位，而一二月份需求随气温不断走弱，供需格局进一步趋于宽松。目前关注点在冬储，冬储已经启动，预计今年冬储量将在低位水平。后期关注贸易商主动补库节奏，若冬储难以放量，三四月份旺季行情可期。一月行情大幅上涨主要来自宏观层面逆周期调节，上方空间已经有限，二月或将震荡转弱为主，宏观层面仍有支撑。长期来看，市场逻辑由供给转向需求，高产量下的高利润难以维持，市场将继续挤压产业链利润。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3780，稳，折盘面价格和1905合约基差217元。 后期重点关注:冬储情况，经济刺激政策影响。 操作建议: 短期上方空间已经有限，后期或转入弱势震荡，宏观放水的支撑不容忽视，春节后旺季行情仍有期待。关注5-10正套，螺卷套利。 焦煤 消息： 山西地区： 1，Mysteel消息，临汾地区炼焦煤市场暂稳。该地区除个别大矿外多是煤矿已经停产放假，在供应有限情况下煤矿出货基本锁量锁价，精煤库存低位，现货市场价格维稳；吕梁地区炼焦煤市场暂稳。临近煤矿放假，下游备货积极，高硫主焦煤供给依旧不足。煤矿生产维持常态，主焦煤市场受供给影响有较强支撑。灵石地区肥煤市场价格暂稳，煤矿即将放假，精煤基本零库存，前期订单仍在执行。 2，汾渭能源消息，调研主产地煤矿共计20家，其中稳价煤矿20家，调研企业暂无涨价跌价现象，春节前价格暂时以稳为主。 河北地区： 河北某大型焦企提涨50元/吨，部分焦企表示跟提意向；石家庄当地焦企无库存，订单出货较好，心态转好。 港口方面： 西部视点集锦01.25 澳洲炼焦煤市场稳定。 逻辑判断： 供给分析：煤矿开工率较上周有所上升，部分存在超产情况，随着春节假期的来临，还有安全检查影响，港口正常通关，总体供给量下降。 需求分析：采暖季，企业执行差异化限产方案，开工率较高，短期对焦煤需求有支撑。 库存分析：煤矿库存小幅增加，港口库存小幅增加，供应端库存小幅增加；华北焦化厂对炼焦煤存在补库需求。 产业链角度分析：Mysteel数据，河北准一级焦利润在127元左右，较上周下降26.12元；山西准一级焦利润在106元左右，较上周上升2元。焦化厂高开工，焦价承压，在下游冬储带动下，焦价目前暂稳，冬储完成后，焦价有下行压力，在跌倒成本线后，焦价逐渐企稳，伴随产业链利润压缩，焦煤价格有下行压力。 季节性分析：春节前，焦化厂有补库需求。3-6月份，下游企业进入去库存阶段，控制采购量，对焦煤需求减少。 基差分析：自2017以来，基差每次走到400点就开始回调，本月初达到500，基差高位有所回落，目前在中高位，至少还有100点回落空间。 总结： 短期华北地区焦化厂存在补库需求，供给弱，需求强，焦煤价格暂稳。冬储结束后，在下游去库存和产业链利润调整带动下，焦煤价格有下行压力。 策略： 焦煤主力合约中高基差，下游企业高库存，煤矿高利润，焦煤质量标准修改，关注5-9反套。 JM1905压力位1250，支撑位1140。 JM1909压力位1330，支撑位1230。 能源化工 LLDPE市场： 1、12月PE检修损失量在6.1万吨，其中线性损失0.74万吨，低压损失4.37万吨，高压损失0.99万吨。 2、2018年12月国内PE产量约141.34万吨，累计总产量为1583.48万吨。2018年12月产量环比11月增加9.29%，同比增加1.62%。其中LLDPE产量56.61万吨，LDPE产量25.2万吨，HDPE产量59.53万吨。 3、现货市场：PE市场价格整体稳定，部分小跌，华北个别线性小幅跌50元/吨，个别高压略高50元/吨；华东低压个别注塑、拉丝和膜料略高50元/吨；华南个别高压略高50元/吨；其余盘中整理。节前商家出货缓慢，随行就市报盘。下游询盘谨慎，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在9000-9100元/吨，华东地区LLDPE价格在9050-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9050-9300元/吨。 PP市场: 西部视点集锦01.25 1、2018年12月国内PP产量约182.66万吨，环比2018年11月份增加6.61%，同比去年12月份增加2.63%。2018年1-12月份国内PP累积产量约2092.17万吨，较去年1-12月份增加5.74%。 2、2018年12月份国内PP开工率在86.65%，较2018年11月份上升2.66个百分点，较去年12月份下降1.97个百分点。3、受益于上游厂家库存偏低及市场可流通资源不多，加之对春节刚性采购存在预期，因此贸易商报价多延续高位。但有感