2016年1月份钢铁行业投资策略：亚投行即将开业 钢铁行业短期可能看到景气复苏

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款  主要观点： 2015年12月钢铁行业动态概述 价格：现货期货市场钢材价格呈探底反弹行情；库存：钢材价格持续振荡下跌，库存降低6年最低；运输价格：国际航运市场BDI指数2015年创新低；铁矿石价格：进口铁矿石到岸价先于国产铁矿石下跌；行业效益：2015年11月份重点企业当月利润总额亏损接近136亿元，12月份预计亏损收窄。 2016年1月钢铁行业运行趋势展望 钢材价格底部反弹，产业链有温和补库存需求；人民币适度贬值将舒缓铁矿石价格过度下跌的程度；巴黎气候大会协议对于促进高耗能产品价格上涨“利多”；即将开业的亚投行将给钢铁行业带来稳定的新增需求  投资建议： 评级：未来十二个月内，增持。 对于中国宏观经济，经历了连续46个月的PPI下降；对于中国钢铁行业，也基本同步经历了4年左右的钢铁产品价格下降和钢铁产业链、下游用钢产业链的去库存而造成的需求萎缩。 我们认为，中国钢铁行业在供应侧改革的推动和需求侧变化的双重变化下，行业景气已经在2015年末到达底部，未来在用钢产业链温和补库存和即将开业的亚投行新增项目带领下，短期可能看到温和复苏的状态。 因此，我们给予钢铁行业评级“增持”。建议重点关注行业龙头公司，如宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。  数据预测与估值： 钢铁行业重点关注股票业绩预测和市盈率 公司 名称 股票 代码 股价 EPS PE PB 投资 评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 宝钢股份 600019 5.58 0.35 0.10 0.25 15.9 55.8 22.3 0.8 谨慎增持 武钢股份 600005 3.47 0.12 -0.25 0.16 28.9 21.7 1.0 谨慎增持 鞍钢股份 000898 4.77 0.13 -0.20 0.12 36.7 39.8 0.7 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所整理；股价数据为2015年12月31日收盘价 增持 ——维持 日期：2016年1月13日 行业：黑色金属冶炼及压延加工业 朱立民 021-53686160 zhulimin@shzq.com 执业证书编号：S0870510120002 行业收入利润增长（15年1-11月） 累计产品销售收入（亿元） 26664.00 增长率 -19.0% 利润总额（亿元） -533.28 增长率 -318.5% 6个月来钢铁行业指数与沪深300指数比较 报告编号： ZLM16-MIT01 相关报告： -50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%2015年6月2015年7月2015年7月2015年8月2015年8月2015年9月2015年9月2015年10月2015年10月2015年11月2015年11月2015年12月2015年12月2015年12月钢铁指数886012沪深300 亚投行即将开业 钢铁行业短期可能看到景气复苏 ——2016年1月份钢铁行业投资策略 证券研究报告/行业研究/月度策略 月度策略 2 2016年1月13日 一、2015年12月钢铁行业动态概述 1、价格：现货期货市场钢材价格呈探底反弹行情 表 1：2015年12月31日我的钢铁网钢材分品种价格指数走势 本周指数 周环比涨幅 月环比涨幅 去年同期环比涨幅 综合指数 综合 73.03 1.68% 2.25% -31.00% 长材 80.83 1.47% -0.39% -28.95% 扁平材 65.57 1.93% 5.57% -33.28% 一次材 76.46 1.77% 2.12% -30.48% 品种指数 螺纹 77.69 2.12% 0.83% -29.04% 线材 81.90 1.50% -0.21% -27.78% 型材 86.44 0.02% -3.27% -30.75% 中厚 71.39 0.78% 2.70% -33.69% 热卷 71.53 2.21% 7.24% -33.91% 窄带 57.68 3.00% 5.43% -30.98% 冷板 60.56 2.42% 10.19% -32.13% 镀锌 54.61 1.22% 0.91% -34.58% 无缝管 64.54 -0.19% -4.06% -28.23% 焊管 75.42 1.11% -2.73% -30.27% 数据来源：我的钢铁网 2015年12月上海期货市场的螺纹钢主力合约1605呈探底后小幅反弹行情，价格最低1618元/吨，最高1806元/吨。上海螺纹钢现货价格也同向波动。 图 1：上海期货交易所螺纹钢主力合约1605价格走势（周） 数据来源：Wind资讯 图 2：上海市场20mm螺纹钢价格一年来走势 月度策略 3 2016年1月13日 数据来源：我的钢铁网 图 3：2015年12月31日我的钢铁网钢材指数走势图 数据来源：我的钢铁网 2、库存：钢材价格持续振荡下跌，库存降低6年最低 图 4：2009年1月至2015年12月全国主要城市钢材分品种库存（单位：万吨） 数据来源：我的钢铁网 4050607080901001101201301402013年12月2014年1月2014年2月2014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月2014年9月2014年10月2014年11月2014年12月2015年1月2015年2月2015年3月2015年4月2015年5月2015年6月2015年7月2015年8月2015年9月2015年10月2015年11月2015年12月MyIpic矿价指数:综合Myspic综合钢价指数0501001502002503003504004505005506006507007508008509009501000105011002009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2010年11月2011年1月2011年3月2011年5月2011年7月2011年9月2011年11月2012年1月2012年3月2012年5月2012年7月2012年9月2012年11月2013年1月2013年3月2013年5月2013年7月2013年9月2013年11月2014年1月2014年3月2014年5月2014年7月2014年9月2014年11月2015年1月2015年3月2015年5月2015年7月2015年9月2015年11月螺纹线材热轧冷轧中板 月度策略 4 2016年1月13日 图 5：2009年1月至2015年12月全国主要城市钢材库存（单位：万吨） 数据来源：万得资讯 春节后下游需求季节性复苏，加上亚投行即将开业和所投项目即将开工，加上钢铁产业链经过4年多的钢材价格下跌，需求和库存异常萎缩，目前库存已低到6年低位，产业链有温和补库存的需求。 3、运输价格：国际航运市场BDI指数2015年创新低 因前期铁矿石价格持续阴跌而进口需求的回落和远洋运输船队运能的增加，使得BDI指数在2015年长期压制在低位区间，并创新低。 图 6：波罗的海国际干散货海运指数(BDI) 数据来源：万得资讯 图 7：巴西和西澳大利亚至中国青岛海运价格 050010001500200025002009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月2012年1月2012年5月2012年9月2013年1月2013年5月2013年9月2014年1月2014年5月2014年9月2015年1月2015年5月2015年9月0500100015002000250030003500400045002010年1月2010年4月2010年7月2010年10月2011年1月2011年4月2011年7月2011年10月2012年1月2012年4月2012年7月2012年10月2013年1月2013年4月2013年7月2013年10月2014年1月2014年4月2014年7月2014年10月2015年1月2015年4月2015年7月2015年10月 月度策略 5 2016年1月13日 数据来源：我的钢铁网 4、铁矿石价格：进口铁矿石到岸价先于国产铁矿石下跌 图 8：国产和进口62%品位铁矿石到岸价（单位：人民币/吨） 数据来源：中国钢铁工业协会 图 9：2009年3月－2015年12月中国主要港口进口铁矿石库存统计 01020304050607080901001102007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月2012年1月2012年5月2012年9月2013年1月2013年5月2013年9月2014年1月2014年5月2014年9月2015年1月2015年5月2015年9月铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5)300400500600700800900100011001200130014002011年9月2011年11月2012年1月2012年3月2012年5月2012年7月2012年9月2012年11月2013年1月2013年3月2013年5月2013年7月2013年9月2013年11月2014年1月2014年3月2014年5月2014年7月2014年9月2014年11月2015年1月2015年3月2015年5月2015年7月2015年9月2015年11月国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价进口铁矿石:62%品位:干基粉矿含税价:折人民币 月度策略 6 2016年1月13日 数据来源：我的钢铁 2015年12月31日全国主要港口铁矿石库存数量9321万吨，维持了连续4个月的库存振荡上升趋势。 5、行业效益：2015年11月份重点企业当月利润总额亏损接近136亿元，12月份预计亏损收窄 图 10：重点大中型钢企当月利润总额 数据来源：中国钢铁工业协会，上海证券研究所 由于12月份铁矿石和钢材价格持续小幅反弹，我们预计重点大中型钢铁企业12月份当月利润总额亏损将收窄。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002009年3月2009年7月2009年11月2010年3月2010年7月2010年11月2011年3月2011年7月2011年11月2012年3月2012年7月2012年11月2013年3月2013年7月2013年11月2014年3月2014年7月2014年11月2015年3月2015年7月2015年11月铁矿石（澳洲）铁矿石（巴西）铁矿石（印度）铁矿石（港口合计）-30,000-25,