钢铁行业2010年投资策略：需求支配下的强势复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业报告2010年1月4日 钢铁行业 初学良 0755-82026820 chuxueliang@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 31 总市值（亿元） 8533 占A股比例（%） 2.97 平均市盈率（倍） 2.22 行业表现 （%） 1M 3M 6M 钢铁行业 -0.86 30.40 14.96 上证综指 -0.64 16.71 5.03 相关报告 钢铁行业中期投资策略- 两条主线、三类公司 06/20/2009 钢铁行业2009年4季度投资策略-底部抬升，四季度震荡向上 09/30/2009 钢铁行业2010年投资策略 看好需求支配下的强势复苏 我们认为2010年钢铁行业将出现一个在需求支配下的强势复苏，行业整体趋势向上，成长性、业绩弹性是行业配置的两大关键因素。 投资要点： ¾ 2010年行业走势还要看需求，强势复苏是主旋律。 ¾ 1季度末2季度初将会迎来钢价的黄金上升期。 „ 供需匹配：需求仍然是决定行业趋势的主体因素，我们预计2010年行业需求高增长，呈现强势复苏的态势。供给只是被增长因素，增速取决于需求增速的变化程度。总体上说，行业供需关系得到改善，基本面向好的趋势不变。 „ 钢价判断：1）1季度供需矛盾得到缓和，2季度将迎来需求旺季；2）社会库存虽仍处高位，但涉及库存的三方：钢厂、贸易商和终端用户多数看好2010年钢价；3）成本推动钢价上行，2010年长协矿的涨价预期和焦煤价格稳步上升都会传导到钢价上去。因此1季度末2季度初钢价将会有所表现。 „ 板块轮动：上半年中小长材类和资源类将会相对受益，下半年在长协矿价格相对较低的背景下，拥有成本优势的大钢铁和资源类将会相对受益。但无论上下半年谁更受益，均要经受估值考验。 „ 投资建议：建议遵循成长性和业绩弹性两条线，把握三类公司：第一，钢材产量有高增长的公司；第二，资源产量有增长或者资源状况有改善的公司；第三，业绩弹性大的公司。综合这三点并在估值约束下，我们重点推荐：太钢、鞍钢、宝钢、新钢、首钢、凌钢，建议2010年重大钢、轻小钢，时间窗口选择在需求较弱的春节前后。 股票代码 股票名称 08EPS 09EPS 10EPS 11EPS 08PE 09PE 10PE 11PE 投资评级000825 太钢不锈 0.23 0.20 0.55 0.76 41.17 47.35 17.22 12.46 强烈推荐000898 鞍钢股份 0.41 0.19 0.68 0.90 38.63 83.37 23.29 17.60 强烈推荐600019 宝钢股份 0.37 0.29 0.52 0.62 25.54 32.59 18.17 15.24 推荐 600005 武钢股份 0.66 0.18 0.46 0.66 12.39 45.44 17.78 12.39 推荐 600782 新钢股份 0.50 0.15 0.50 0.76 17.64 58.80 17.64 11.61 强烈推荐000778 新兴铸管 0.43 0.79 0.88 0.96 28.72 15.63 14.03 12.86 推荐 600102 莱钢股份 0.29 0.13 0.50 0.66 45.07 100.54 26.14 19.80 推荐 000709 唐钢股份 0.48 0.15 0.40 0.54 14.77 47.27 17.73 13.13 推荐 600307 酒钢宏兴 0.05 0.22 0.50 0.67 305.20 69.36 30.52 22.78 推荐 000761 本钢板材 0.05 -0.35 0.12 0.38 140.00 -20.00 58.33 18.42 中性 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/15 目录 一、供需匹配：强势复苏是主基调....................................................................................................3 二、钢价判断：1季度末将迎来黄金期..............................................................................................7 三、板块轮动：下半年需接受成本考验，看好大钢企和有盈利高增长预期的资源类钢企..................9 四、板块估值：目前处于中间水平....................................................................................................9 五、投资机会分析...........................................................................................................................11 图1 我国城镇固定资产投资和房地产投资情况......................................................................................... 4 图2 我国商品房新开工和销售情况............................................................................................................ 4 图3 10月汽车月产量增速同比继续大幅上升、家电产品月产量增速向好............................................ 4 图4 我国钢材月出口数据............................................................................................................................ 6 图5 我国09年粗钢月产量数据.................................................................................................................. 6 图6 海运费近期价格大涨............................................................................................................................ 7 图7 我国钢材价格走势（元/吨）............................................................................................................... 8 图8 钢铁行业PE、PB相对沪深300历史比例....................................................................................... 10 图9 太钢集团铁矿分布和山西煤炭资源分布.......................................................................................... 13 表 1 我国钢铁行业需求分析（万吨）....................................................................................................... 3 表 2 2010年房地产、机械、轻工三大下游变动的敏感性分析............................................................... 3 表 3 机械产品历年10月同比和09年10月累计同比数据...................................................................... 5 表 4 国外产能利用率情况（千吨）........................................................................................................... 5 表 5 我国钢材分国别出口情况（吨）....................................................................................................... 5 表 6 2010年国内产能利用率情况分析（万吨）....................................................................................... 6 表 7 铁精粉、焦炭价格