钢铁行业2010年第四季度投资策略：关注通胀预期下的结构性投资机会

行业研究/深度报告 钢铁行业 行业评级：买入（调升） 报告日期： 2010年10月15日 关注通胀预期下的结构性投资机会 ——2010年第四季度钢铁行业投资策略 钢铁行业/深度研究 相关研究： 《钢铁行业：关注结构调整带来的投资机会——2010年下半年钢铁行业投资策略》(20100709) 《经济回暖带来确定性增长——2010年度钢铁行业投资策略》（2009.12） 《钢铁行业2009年下半年投资策略——关注主题投资机会》（2009.8.10） 《钢铁行业2009年二季度投资策略——关注局部和时点性交易机会》(2009.3.20) ...... 分析师：刘俊清 执业证书编号： S0760200010035 0351-8686975 liujunqing@sxzq.com 联系人： 张小玲 0351-8686990 zhangxiaoling@sxzq.com 孟军 010-82190365 mengjun@sxzq.com 山西证券股份有限公司 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话：0351-8686990 http://www.i618.com.cn 投资要点：  三季度钢材市场高位震荡，长材强于板材：三季度，国内外粗钢产量继续回落，钢材价格探底反弹；9月份受节能减排限产影响，估算产量为4921.6万吨，环比继续下降。钢材库存各有所回落，但整体处于高位。国内钢材价格先跌后涨，主要品种价格水平明显上涨，截止9月25日，中钢协钢材综合价格指数上涨12.0%，板材指数上涨6.9%，整体上看长材强于板材。  经济结构调整促进钢铁产品结构升级，下半年仍然依赖内需。在经济结构调整的大前提下，房地产被严厉调控，落后产能频遭淘汰，下游需求也受产业的影响强弱不均，优质长材、中厚板等增长空间扩大，钢铁行业的发展面临结构性调整。第四季度由于出口将继续回落，钢铁业的增长仍然依赖内需。  区域振兴和淘汰落后为区域内大企业带来更多机会。同时国家出台了一系列区域振兴规划，带动区域内基础设施建设，对相关钢材品种形成潜在需求。同时，强力淘汰落后，也限制了小企业的生产，这给大企业带来了更多的投机机会。  铁矿石价格如其回调，钢企利润将小幅反弹。四季度铁矿石价格下调10%以上，焦炭价格窄幅震荡，钢铁企业的生产成本有所回落；钢铁产品的价格在流动性宽裕的条件下将出现小幅上涨。由此可以判断，钢铁企业的利润将小幅回升，有效改善钢铁类股票的估值。  通胀预期下钢铁股票具备结构性投资机会。第三季度，钢铁股票进入价值投资区域；第四季度，在通胀预期确定的前提下，在实体经济的支撑下，在充沛的流动性配合下，钢铁股或将走出一波像样的行情来。我们调升行业评级为“买入”，敬请关注钢铁龙头和拥有铁矿石的大型企业，如宝钢股份、太钢不锈、八一钢铁、酒钢宏兴、包钢股份、西宁特钢、首钢股份等股票。  风险提示：基本面来看，由于垄断效应，存在铁矿石价格继续上行，使钢企成本升高的风险；技术面看，由于短期行情走势迅猛，涨幅较大，存在技术回调的风险，投资者可在回调之时再行介入。 钢铁板块股票价格一年来的走势 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%09-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-090500010000150002000025000成交金额钢铁指数沪深300 请务必阅读正文之后的特别声明部分 行业研究/深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目 录 一、三季度钢市回顾—产量下降，钢价上行，库存高位.5 1.1 国内外钢市产量继续回落，价格探底反弹.............................................................................. 5 1.2 大钢企开工率仍然较高，钢材库存小幅下降.......................................................................... 7 1.3 钢材出口快速回落，进口基本稳定.......................................................................................... 7 1.4 铁矿石继续超量进口，库存维持高位...................................................................................... 8 二、宏观经济增速放缓，钢材消费需求小幅回落.............9 2.1经济增长放缓，各国第二轮刺激政策陆续出台....................................................................... 9 2.2 我国经济增速四季度有望探底回升........................................................................................ 10 2.3 我国钢材消费随固定资产投资增涨减速而回落.................................................................... 11 三、钢市在整体回落中存在结构性增长机会...................12 3.1房地产严厉调控、强限产综合作用，利好大型长材............................................................. 12 3.2 机械设备及造船行业景气上行，中厚板未来或俏销............................................................ 14 3.3 汽车行业进入低速增长阶段，钢材消耗平稳........................................................................ 15 3.4区域振兴规划推进，为相关钢企提供利好机会..................................................................... 16 3.5通胀预期增强，资源类企业具备了绝对的优势..................................................................... 17 四、成本回落，钢价低位运行，利润将小幅回升...........17 4.1原材料价格整体回落并窄幅震荡............................................................................................ 18 4.2钢材价格回落整理，或将走出先跌后涨的趋势..................................................................... 19 4.3钢企效益将确定性回升............................................................................................................ 19 五、投资策略：行业评级为“买入”..................................21 5.1钢铁类股票具备一定投资价值，第四季度可买入................................................................. 21 5.2关注通胀预期及结构调整带来的投资机会............................................................................. 22 行业研究/深度研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 图 目 录 图1 全球粗钢产量季同比、环比增长率（万吨，%，%）.................................................................................... 5 图2 2007年以来我国粗钢日均产量（万吨）..................................................................................................... 5 图3 2009年以来国内钢材价格指数走势............................................................................................................. 6 图4 2009年以来国内钢材价格指数走势............................................................................................................. 6 图5 钢铁企业钢材月度库存变化......................................................................................................................... 7 图6 钢材社会库存走势图..................................................................................................................................... 7 图7 2007年来我国钢材月度进出口变化情况....................................................................................................... 8 图8 铁矿石进口量月度统计...............................