商品策略日报：国常会进一步落实社保费率部署，减税降费利好效应持续发酵

图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%金属棉纺糖油脂煤炭畜牧谷物贵金属化工黑色天胶非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%贵金属农产品能源工业金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 3-27 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 国常会进一步落实社保费率部署 减税降费利好效应持续发酵 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 9:00，新西兰联储公布利率决议 美国1月贸易帐 欧洲央行行长德拉基在法兰克福发表讲话 全球宏观观察： 英国政府失去脱欧控制权，三位大臣先后辞职。当地时间3月25日晚22点，英国议会就跨党派议员提出的脱欧修正案进行投票。投票结果显示，同意票数329票，反对票302票，政府失去脱欧控制权。此间，30名保守党议员投票反对政府动议，包括商务大臣理查德·哈林顿在内的三位大臣先后辞职。随后，无交易脱欧修正案以311票赞成，314票反对被议会驳回。英国政府最近接连受挫可能导致政府与议会进入另一个僵局。指示性投票将在本周三举行，届时将选出一个英国退欧方案。 财政部等四部委：降低新能源汽车补贴标准，促进产业优胜劣汰。3月26日，财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。本次补贴政策主要有以下看点：1、将安全放在了第一位，技术指标上限不做调整，防止企业盲目追求能量密度。2、加大退坡力度，分阶段释放压力，即2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%，至2020年底前退坡到位。3、设置政策过渡期，帮助产业平稳过度。4、强化非补贴政策作用，鼓励新能源汽车消费。5、关于地补：过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。 国常会：落实降低社会保险费率部署，通过食品安全法实施条例草案。国务院总理李克强3月26日主持召开国务院常务会议，落实降低社会保险费率部署，明确具体配套措施；确定今年优化营商环境重点工作，更大激发市场活力；通过《中华人民共和国食品安全法实施条例（草案）》。为落实降低社会保险费率部署，会议决定，一是核定调低社保缴费基数。各地由过去依据城镇非私营单位在岗职工平均工资，改为以本省城镇非私营单位和私营单位加权计算的全口径就业人员平均工资，核定缴费基数上下限，使缴费基数降低。个体工商户和灵活就业人员可在本省平均工资60%—300%之间自愿选择缴费基数。二是将阶段性降低失业和工伤保险费率政策再延长一年，至2020年4月底。 近期热点追踪： 美联储加息：美国2月新屋开工116.2万户，环比下滑8.7%，低于预期及去年同期值；2月营建许可129.6万户，同样不及预期。独栋住宅新动工数环比下滑17%，构 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 成主要拖累。 点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪锌 2.29% 沪镍 1.52% 胶板 1.00% 沥青 1.34% 强麦 0.45% 菜油 1.07% 动煤 0.41% 沪锌 0.88% 沪镍 0.40% 玻璃 0.86% 鸡蛋 -1.24% TA -0.55% 硅铁 -1.14% 动煤 -0.47% 锰硅 -0.73% 沪胶 -0.43% 甲醇 -0.56% 沪银 -0.19% 螺纹 -0.56% 沪铅 -0.12% 沪深300期货 -1.13% 上证50期货 -0.55% 中证500期货 -3.22% 5年期国债 0.04% 10年期国债 0.01% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.70% 标普500 0.72% 美元指数 0.02% 白银 0.86% 德国DAX 0.64% 欧元兑美元 0.09% 铜 0.00% 富时100 0.26% 美元兑日元 -0.05% 镍 0.15% 日经225 2.15% 英镑对美元 -0.11% 布伦特原油 0.19% 上证综指 -1.51% 澳元兑美元 0.41% 天然气 0.07% 印度NIFTY -0.64% 美元兑人民币 0.03% 小麦 0.97% 巴西IBOVESPA -5.52% 大豆 0.25% 俄罗斯RTS 2.64% 瘦猪肉 0.10% 咖啡 0.37% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20-15-10-505Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -50050100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/0 9/2 6201 8/1 0/1 0201 8/1 0/2 4201 8/1 1/0 7201 8/1 1/2 1201 8/1 2/0 5201 8/1 2/1 9201 9/0 1/0 2201 9/0 1/1 6201 9/0 1/3 0201 9/0 2/1 3201 9/0 2/2 7201 9/0 3/1 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 9/2 1201 8/1 0/0 5201 8/1 0/1 9201 8/1 1/0 2201 8/1 1/1 6201 8/1 1/3 0201 8/1 2/1 4201 8/1 2/2 8201 9/0 1/1 1201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 8201 9/0 2/2 2201 9/0 3/0 8201 9/0 3/2 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 8/1 1/2 8201 8/1 2/0 5201 8/1 2/1 2201 8/1 2/1 9201 8/1 2/2 6201 9/0 1/0 2201 9/0 1/0 9201 9/0 1/1 6201 9/0 1/2 3201 9/0 1/3 0201 9/0 2/0 6201 9/0 2/1 3201 9/0 2/2 0201 9/0 2/2 7201 9/0 3/0 6201 9/0 3/1 3201 9/0 3/2 0全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期