每日金融总第5217期

央行行长易纲谈今年金融工作的几个重点...................... 3 科创板要注意避免“新三板化” .................................... 3 中国债券市场全球投资者参与度仍偏低 ......................... 4 超三分之一省市未来三年偿债压力较大 ......................... 4 不能带来居民收入增长的GDP是无意义的 ..................... 5 央行调查显示银行业对宏观经济较企业乐观 .................. 5 地缘政治因素导致泛美开发银行成都年会泡汤 .............. 6 2018年四季度初创领域投资急剧缩水 ............................ 6 香港鼓励年金抵税为保险市场注入强心针...................... 7 机构预测未来两年中国天然气需求将增长1/3 ................. 7 红岭创投清盘宣告P2P行业野蛮生长的终章 .................. 8 美国企业纷纷转向欧洲寻求低成本融资 ......................... 8 拖欠车贷人数激增显示美国经济复苏并不稳固 .............. 9 土耳其监管机构调查美投行来对抗里拉暴跌 .................. 9 欧元区经济正在加速下滑............................................. 10 美国股债市场不再为美国经济买单 .............................. 10 分析专栏 全球衰退阴影下中国能否做稳定的“绿洲”？ 优选信息 网站 www.anbound.com.cn 邮箱 aic@anbound.com.cn 订购热线 010-56763000 010-56763018 010-56763028 服务热线 上海 021-62488666 深圳 0755-82903343 新疆 0991-6117958 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 2019年3月24日 星期日 总第5217期 安邦集团 中国宏观经济研究中心 每日金融 FINANCE DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 010-56763028传真 010-56763059 邮箱l aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 上海 021-62488666 深圳 0755-82903343 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 新疆 0991-6117958 1 〖分析专栏〗 【全球衰退阴影下中国能否做稳定的“绿洲”？】 3月22日（周五），在亚洲市场休市之后，全球股市、期市似乎进入崩盘状态，资金疯狂逃离风险资产，全球市场进入避险模式。 据WIND综合的市场数据，3月22日，美股道指重挫460.19点，跌幅1.77%；标普下跌1.9%，创1月来最差表现；纳指下跌2.5%。英国富时100指数大跌2.01%，法国CAC40下跌2.02%，德国DAX30下跌1.61%。不仅欧美股市暴跌，原油、金属、非美货币等风险资产都在下跌，周五（22日）NYMEX原油期货收跌1.68%，报58.97美元/桶，连跌两日；布伦特原油下跌1.30%，报收66.79美元/桶。只有贵金属、美元、美债等避险资产上涨。 引发全球风险资产暴跌的大背景是市场对全球经济衰退的担忧，直接的导火索则是美债收益率倒挂。数据显示，3个月美国国债收益率为2.459%，而10年期国债收益率为2.437%，这是自2007年以来长短端息差首次出现负值。此外，2年期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的利差也正接近反转，该利差已从一年前的60个基点降至仅10个基点。这种12年未见的“倒挂”重现，通常被认为是经济衰退的先兆 据研究机构统计，在过去50年间，一共发生过6次3个月美债收益率超越10年期美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。1989年、2000年和2007年皆出现过倒挂，而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况，2008年更是出现了经济危机。因此，在市场看来，短债收益率与长债收益率倒挂是一个不折不扣的“空头幽灵”。 实体经济数据的走低，更反映出主要经济体的经济放缓。最新数据显示，美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创2017年6月以来新低，预期53.5，前值53。欧元区的制造业数据更加惨淡，欧元区3月制造业PMI初值跌至47.6，创下2013年4月以来新低，远不及预期的49.5，前值49.3。德国3月制造业PMI初值44.7，为79个月低点，连续第三个月萎缩，预期48，前值47.6；3月综合PMI初值51.5，为69个月低点，预期52.8，前值52.8；3月服务业PMI初值54.9，预期54.8，前值55.3。 除了负面经济数据的不断出现，全球地缘政治的不确定性，也加剧了资本市场的担心。目前，全球存在多个地缘政治摩擦和冲突热点，其恶化的可能性不能忽视。美俄相继退出《中导条约》，相当于解除了冷战时期锁定战争风险的封印，可能重新掀起美俄两大国家的地缘政治对抗。在中东地区，虽然多国剿灭了极端的IS武装力量，但中东和西亚地区的破碎化埋 每日金融 FINANCE DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 010-56763028传真 010-56763059 邮箱l aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 上海 021-62488666 深圳 0755-82903343 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 新疆 0991-6117958 2 下了爆发冲突的火种，而大国博弈更是加剧了冲突长期化的可能性。在南美地区，委内瑞拉的动荡已经超越了国内问题，变成多国角力的场所。在朝鲜半岛，美朝关于朝鲜弃核谈判的挫折，给半岛地缘政治形势带来了不确定性。 外部市场的剧烈变化，对向来不太稳定的中国资本市场会有何影响？中国股市是否会在不确定性的世界里，成为一块稳定的“绿洲”？在安邦咨询（ANBOUND）研究人员看来，这要从短期和中长期两个阶段来看待。 就短期来看，如果按照过去A股市场的“跟随”逻辑——欧美市场的大跌总会引发中国股市的跟随反应，A股短期内可能会受到全球资本市场大跌的影响，在短期内出现下跌。尤其是去年以来，中国逐渐开放金融市场，境外资金有更多机会投资中国内地资本市场。如果外围市场转淡，对流入中国内地的资金将会是一个冲击。比如，北上资金可能会从流入转向流出。更重要的是，如果此轮欧美市场大跌引发了全球市场对新一轮金融危机的担忧，那么中国市场与外部市场就不是此消彼涨的关系了，而是“寰球同此凉热”——中国资本市场也会引发避险反应。 不过，从中长期看，中国作为最大的新兴市场国家，在全球资本市场的调整中也存在机会。正如我们在此前所分析，当全球资本市场形势不好的大环境下，保持稳定就成为一国市场的竞争力。如果能在一片动荡的沙漠里成为一个相对稳定的“绿洲”，就有可能吸引外部资金进入中国市场。中国金融市场的开放度与中国经济参与全球化存在不小的落差，前者显著落后于后者。中国国内市场——消费市场和金融市场的规模扩张，使得其对国际资本具有一定的吸引力。如果中国能维持金融市场的稳定开放，将会成为国际资本慎重考虑的一个潜在市场。尤其是当多个国际机构将A股和债市纳入国际指数时，国际资本即使是被动配置，也会带来不少流入国内市场的资金。正如安邦咨询此前所分析，在一个“比烂”的全球市场中，“稳定”就是一种独特的竞争力。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 全球资本市场大跌将会对国内资本市场带来短期冲击，但如果中国能维持经济稳定，同时坚持金融市场稳健开放，中国市场有可能成为全球资本市场的一片“绿洲”。（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 每日金融 FINANCE DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 010-56763028传真 010-56763059 邮箱l aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 上海 021-62488666 深圳 0755-82903343 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 新疆 0991-6117958 3 【政策：央行行长易纲谈今年金融工作的几个重点】 在“中国发展高层论坛2019年会”上，中国人民银行行长易纲在演讲时谈到金融领域的多方面工作。在金融业开放和准入方面，要坚持金融业的开放，金融市场的开放要以人民币汇率形成机制的改革相互配合，协调推进，金融服务业开放要在持股比例、设立形式、股东资质、业务范围、牌照、数量等方面对中外资金融机构给予同等的待遇和同样的监管标准。要推动落实“非禁即入”，中外资金融机构要依法平等进入负面清单以外的业务；进一步更好的发挥汇率在宏观经济和国际收支的自动稳定器的作用。要探索以存款保险为平台，建立市场化、法治化金融机构退出机制；运用现代科技手段和支付结算机制，实时动态监管线上线下、国际国内的资金流向和流量。要完善金融监管，中外金融机构开展金融业务，必须持牌经营，接受监管，“金融业是个牌照业务，涉及到老百姓的钱，就必须要强调防范风险，必须要保护中小投资者利益。”他还强调，今年的重点任务就是研究如何能够使市场准确定价，提供足够的对冲工具，使得各种各样的投资者能够有效地对冲风险，有效地管理风险。（LHJ）返回目录 【形势要点：科创板要注意避免“新三板化”】 万众瞩目中，首批获得受理的科创板企业在3月22日落定揭晓，有9家企业饮得“头啖汤”。分别是上海晶晨股份、烟台睿创微纳、江苏天奈科技、江苏北人机器人、广东利元亨、宁波容百科技、和舰芯片、安翰科技和武汉科前生物。据估计，6个月后，这9家企业有望部分或全部“荣升”科创板首批成员。据上交所相关人士介绍，截至3月22日下午5点，上交所审核系统实际共收到13家企业的科创板股票发行上市申请，但经过核对和要求补正，这9家企业的申请文件符合齐备性要求，遂决定予以受理。公开信息显示，从所属产业、行业上看，新一代信息技术行业有3家，高端装备和生物医药行业各2家，新材料、新能源行业各1家。从选择的上市标准来看，6家选择“市值+净利润/收入”的第一套上市标准，3家选择“市值+收入”的第四套上市标准。财务指标上，剔除亏损的和舰芯片，其他8家企业最近一年年末平均总资产为15.32亿元，最近一个会计年度平均营业收入为10.34亿元，最近一个会计年度平均扣非后净利润为1.64亿元，最近一个会计年度各家企业平均营收增速为61.43%，研发投入占营业收入比例范围为5%-20%。不过，从首批申报企业来看，其中有一些来自新三板，如江苏北人。此外，在增加的4家拟上科创板的企业中，贝斯达也来自新三板，摘牌后曾冲刺创业板。要注意的是，首批上科创板的企业都是精挑细选、倍加呵护的“宝贝”，会享受到极高的关注度与估值溢价。但是，这类企业上市享受高估值，可能会鼓励更多平庸企业去冲刺科创板，甚至可能导致今后科创板出现“新三板化”。国内推动资本市场创新， 每日