华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-26 成材盘面滑落，带动现货下跌 总结与操作建议 钢材：欧美经济数据疲软，市场悲观情绪蔓延 观点：3月22日晚间，美国3个月与10年期国债收益率倒挂，为2007年8月以来首次。美联储会议鸽派明显，货币政策有望迎拐点。但同时美联储下调美国未来两年经济增速，再叠加早先欧洲公布的经济数据不及预期，全球避险情绪大幅抬升。而近期环保限产有所放开，高炉复产明显，钢材产量超市场预期，但消费仍处于较好水平。综合来看，市场对全球经济复苏担忧情绪抬升，而钢材产量超过市场预期，对钢材价格造成较大冲击，短期有向下回调趋势，但钢材消费仍处于较好水平以及前期钢材成本价格抬升，对钢材支撑力度仍存，后市钢材价格下行空间较小，建议逢大幅回调时买入。 策略：（1）单边：中性 （2）跨期：多rb10空rb01正套，长期持有 （3）跨品种：无 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化、全球经济复苏乏力 铁矿：复产再生变数，短线看多 观点：3月25日（巴西时间）巴西法院下达对VALE尾矿坝生产禁令，包括：Paracatu, Lavra Azul, Dicão Leste, Mosquito, Cobras, Sul, Sabiá, B3, Estrada de São Gonçalo, Principal , Captação, Pocilga, Athayde dam等尾矿。由于Brucutu矿区的精粉厂废料排至Sul尾矿坝，影响Brucutu矿区生产。因此，Brucutu矿区不能按此前计划重新运营。此前，VALE于3月21日发文称，Brucutu矿区可以在72小时后重启该矿区，目前来看重启受限。我们认为铁矿供需格局长期存在缺口，但短期影响价格预期的是巴西矿复产进度，据此，可短线试多。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：买i05卖i09、买i09卖i01 正套 （3）期现：卖现货买盘面做缩基差 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-25 2 / 8 焦炭、焦煤：焦炭提降落实，短期焦炭供过于求 观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，山东、河北等北方地区落实第二轮提降，累计降幅200元/吨。目前河北钢厂限产持续，且钢厂焦炭库存水平尚可，短期焦炭需求恐难有回升。焦企开工依旧维持高位，产地专项整治暂未有明显影响，短期焦炭供应相对仍较为充足。焦煤方面，焦企利润收缩后持续打压上游焦煤价格，部分洗煤厂出货缩减，部分配煤落实降价，市场降价预期较强。综合来看，短期由于炼焦利润的滑落，煤焦价格都显露疲态，仍需关注山西专项整治效果以及下游高炉复产情况。 策略：焦炭方面：中性，北方钢焦限产持续，港口焦炭库存高位压制焦价，短期来看依然价格承压。焦煤方面：中性，焦化利润滑落，焦企不断打压煤价，短期焦煤价格有回调可能。套利方面：焦炭5-9反套，抛J1905多J1909。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-25 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板190537023715365436593687-1.1%5075045010081.01热轧卷板191034523468341234153441-1.1%1196542784540.43热轧卷板200133173317327432763291-0.8%6534380260.17螺纹钢190537633772369236923732-1.8%300527422962221.31螺纹钢191035083521346134613490-1.3%66191413238060.50螺纹钢200133283336329232933311-0.9%353301511080.23铁矿石1905619.5620610611614-0.2%10139269655561.05铁矿石1909571572.5564.5564.5568-0.2%2708365202300.52铁矿石2001535537.5529.5530532-0.1%20506949740.22焦炭19051999199919721973.51984-0.3%3177602976181.07焦炭19091955197819551956.519660.9%1016561321000.77焦炭200119001918.51899.5190219101.0%103037740.27焦煤190512451247.5123212331239-0.6%1410261855820.76焦煤19091328.513371322132313300.1%38464845960.45焦煤2001129113011288.51288.512950.1%15215060.10 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价3910393038703840380043904330变动-30-20-1000-100折盘面价40274020-727387038403800-----455钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价34604680189.7520001940618变动100-2.75002折盘面价----1503-180--1990-34680-116 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-25 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-25 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/082017/032017/102018/052018/12澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-03-25 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/082017/032017/102018/052018/12期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来