5 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 成材盘面高位震荡，现货价格偏强运行 钢材：期货盘面高位震荡，现货价格偏强 观点与逻辑： 昨日，期货盘面呈高位震荡，螺纹2110合约收于5432元/吨，上涨4元/吨，涨幅0.07%。热卷2110合约收于5828元/吨，上涨33元/吨，涨幅0.57%。现货方面，全国各地现货价格均有上涨，其中北京价格较上一交易日上涨110-120元/吨，上海价格较上一交易日上涨100-120元/吨，杭州地区成交较弱价位在5140-5120元/吨，仍不好出货。成交方面，昨日全国建材成交18.5万吨，较上一交易日减少0.68万吨，较上周五成交有所下降。 整体来看，国内消费已显现出转好迹象，海外消费依然高涨。人民银行全面降准，货币政策呵护下半年经济明显，这将有利于钢材下半年的消费。 目前，影响钢材价格的最大变量仍是粗钢压产政策。随着上周河北、山东、山西、江苏、安徽等省市的压产政策的逐步落地，全国性的压产拉开帷幕。虽然，粗钢产量年同比不超过去年，但相较去年上半年，粗钢产量已经有较大幅度增长的情况下，下半年则需要将上半年超产部分减出来，钢材供需缺口或将拉大。目前，长流程钢厂即期利润处于盈亏平衡线附近，长期亏损或低利润不可持续。因此，建议钢材逢低买入、做多钢厂利润。 策略： 单边：逢低做多 跨期：无 跨品种：多成材利润 期现：期现正套 期权：无 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等 铁矿石：全球供应高位波动，国外需求处于高位 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-13 2 / 10 昨日，国内铁矿石期现货均程小幅反弹走势，铁矿石主力合约冲高回落收于1188.5元/吨，涨17元/吨，涨幅1.45%。现货价格呈现2-17不等涨幅，主流低品粉矿以中高品粉矿涨幅居前，青岛港Pb粉收盘报1480元/吨，低品超特报1042元/吨，中高品价差仍处绝对历史高位，昨日港口现货成交101.4万吨，环比增长近18%，不过整体成交仍处正常偏低水平。数据方面，中国45港到港总量2276.0万吨，环比减少236.7万吨；北方六港到港总量为1106.9万吨，环比增加45.3万吨。Mysteel澳大利亚巴西铁矿发运总量2375.9万吨，环比减少114.7万吨；澳大利亚发货总量1623.5万吨，环比减少186.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1277.0万吨，环比减少281.1万吨；巴西发货总量752.4万吨，环比增加71.8万吨。全球发运总量3002.7万吨，环比减少175.9万吨。到港、发运同步下降，短期内并无供应压力。 近期国内钢企减产压产愈演愈烈，市场对矿的态度也不尽相同，乐观者认为，当前铁矿现货库存仍处良性，且结构性矛盾仍比较突出，供应又难以显著增加；相反，悲观者认为，如果国内压产力度升级，那么铁水产量将会显著下降从而影响铁矿石需求，另外就是当前矿价处于近年高位，矿山供应量会有较大保障。多空双方各有根据，但市场似乎更加认可偏乐观的观点，原因在于，即使减少粗钢产量，第一步也是钢企通过调整废钢的添加来实现，停高炉是后备选项，所以中近期矿石的实际需求状况还不会迅速恶化。 整体来看，今年以来铁矿的国内外供需均处于紧平衡状态，国内外的高消费一路支撑铁矿石价格偏强运行。就此展望后市，在整体压产的格局下，矿价难以具备成材上涨的想象力，铁矿石的价格方向取决于国内压产的力度。如果压产的力度较小，由于当前铁矿石的全球供需偏紧，价格大概率继续偏强运行。如果粗钢压产的力度较大，铁矿石的库存有望出现连续累库，供需格局将逐步转为供过于求，后续价格有望偏弱运行。短期内，由于基差较大，在成材价格稳中上行的格局下，铁矿石盘面价格有望像现货价格靠拢的潜力，所以短期偏多对待，但切勿追多，逢低少量建仓即可。 策略： 单边 ：短期谨慎偏多 跨品种：无 跨期：无 期现：无 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-13 3 / 10 期权：无 关注及风险点： 成材端限产压产的力度及政策导向，成材端淡季需求表现，疫情加重等。 双焦：黑色走势分化，双焦震荡反弹 观点与逻辑： 焦炭方面：上周五央行全面降准，使得市场情绪亢奋，焦炭期货顺势反弹，J2109合约收于2514，涨24.5个点；现货方面，湖南、河北等部分钢厂提出下调焦炭采购价50-100元左右。 供应方面，七一过后各地焦化企业正在逐步复产，焦化开工率大幅回升，焦炭供应偏紧有所缓解，但山东环保检查仍在持续，“以钢定焦”政策也抑制了当地的焦化产能释放。需求方面，目前国内钢材消费处于淡季，受制于粗钢压产政策，钢厂控制到货，打压原料意愿不减，焦炭需求缓慢下滑，焦炭价格上行受阻，不过，海外经济的复苏带动了国内焦炭的出口，对于焦炭消费形成一定支撑，预计焦炭将维持震荡格局。 焦煤方面，昨日焦煤期货2109合约震荡反弹，收于1882.5，上涨36.5个点，现货主流煤种价格暂稳。供应端，前期受安检和环保工作影响，煤矿整体开工率较低，近期国内煤矿陆续复产，但整体回归前期水平还需要时间，加之受政策和疫情影响进口通关不畅，通关量仅为100车左右，短期焦煤供应问题依旧难解决。而需求端，焦企开工回升，但焦炭预期转弱，焦企采购相对谨慎，对焦煤需求相对平稳。整体来看，焦煤基本面相对坚挺，由于焦煤供需两端都受到巨大的产业政策影响，短期持谨慎态度。 策略： 焦炭方面：中性 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-13 4 / 10 动力煤：电厂日耗攀升过快，供需错配依旧持续 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货2109合约上涨至855.6的高位，涨幅为2.27%，连续两个阳线结束；指数方面，7月12日，CCI5500大卡指数报于947，与上一工作日持平。CCTD环渤海动力煤价格日度参考指数为947，与上一工作日持平；产地方面，近期煤矿复工明显产地销售有所好转，部分煤矿在降价后拉煤车有所增多，国有大矿以保长协火车运输为主。鄂尔多斯煤炭公路日销量维持在100万吨/天以上水平，矿方认为当前夏季正值用煤高峰，对后期需求持乐观态度；港口方面，近期北方港口库存一直处于降库当中，尤其秦皇岛港库存下降较多。贸易商受成本支撑不愿降价售卖，下游买方以长协为主，还盘差距较大，市场煤成交偏少；进口煤方面，当前国际需求热度不减，外煤报价长期处于偏高水平，运费又长期高位运行。当前国内终端对进口煤持有观望态度，报价不高，近期招标较少；运价方面，截止到7月9日，波罗的海干散货指数（BDI）收于3300，相比于8日上涨19个点，涨幅为0.58%。截止到7月12日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于914.55，相比7月9上涨日0.74个点，涨幅为0.08%。 需求与逻辑：当前南方地区基本出梅，开始酷暑天气，因此沿海8省日耗再度迅速攀升，最新数据显示日耗为216.8吨/天，库存与可用天数下降较快。虽然近期南方雨水较多，水电表现不错，但在需求不断增加下，水电难以有效缓解当前电力紧张局面，其他清洁能源基数过低，难以有效保障电力需求。因此我们从现货层面来讲供给小于需求短期内难以改善，煤价易涨难跌，但需要随时注意政策的调控带来的回调。 策略： 单边：建议短线多头思路 期权：有现货企业买入看跌期权对冲手中现货 关注及风险点： 政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：纯碱西北市场小幅提涨 ，玻璃期现联动上涨 观点与逻辑: 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-13 5 / 10 纯碱方面，上周末部分企业轻质纯碱价格上调。供应端部分企业检修，国内纯碱装置开工率67.22%，环比下降。山东海化老线（120万吨氨碱装置）启动检修，预计10天左右；江苏实联因设备故障停车，预计5天左右。供应端扰动下，部分企业货源紧张，控制接单，且有一定拉涨意向。需求端，重质纯碱下游用户正常补货。综合来看，光伏装机对纯碱需求改善较为明显，且后续仍有较大增量，同时供应端全年增量较小，库存有望持续去化，建议逢低做多。 玻璃方面，昨日期现联动上涨，全国浮法玻璃成交均价2866元/吨，环比上涨0.45。分区域看，华北沙河市场工厂价格普遍上调；东北市场交投旺盛，后续仍有涨价计划；华东市场山东、安徽、江苏部分企业价格上涨20-60元/吨不等，产销较好；华中市场贸易商补库较多，市场成交重心上移，业者心态向好；华南市场大部分企业产销平衡，部分规格紧缺，下游刚需型拿货为主。需求端，面对高价原片整体操作较谨慎。综合来看，虽然玻璃产量绝对高位，但地产销售端依旧强劲，下游产业链升级，中空等玻璃用量较大，高消费仍将延续，建议逢低做多。 策略： 纯碱方面：中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面：关注利润压缩程度及生产线的变动情况 关注及风险点： 海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-07-13 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月7月12日7月9日7月5日6月11日7月12日7月9日7月5日6月11日522050804940513058005740552056505140502048605170566055605360552053005140502051605720563053905530543254285222532258285795549456105382539351525196570256935407546552405241500050755563554052905349RB10-55-196-134-38HC10-28-552640RB0