轻工制造行业周报：双胶纸价格稳中看涨，烟标行业去库存拐点已现

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年03月24日 轻工制造 双胶纸价格稳中看涨，烟标行业去库存拐点已现 造纸：进口木浆现货充足，双胶纸价格稳中探涨。本周进口木浆现货市场供应量平稳，纸浆库存仍偏高位，场内成交偏刚需，部分商家回笼资金，进口木浆价格混乱下行。文化纸方面，双胶纸厂陆续发函，前期涨价的中小规模纸厂暂时维持观望，以巩固价格，预计市场稳中探涨。包装纸方面，瓦楞纸厂优惠不断，市场看空情绪浓重，市场以弱势运行为主，不排除纸价继续下滑可能。 包装：烟标行业去库存拐点已现，看好烟标龙头企业。自2015年开始，烟标行业去库存行动持续推进至现在，行业去库存已接近尾声，拐点已现。卷烟销量结构得到优化，中高端烟标需求有望增加。新型烟订单增厚利润：截止19年2月，卷烟累计产量已达4969亿支，同比增加8.2%，且较18年全年增速高出8.6pct，短中细爆等新型烟销量提升，加之细支烟销售单价分别高于重点品牌和所有卷烟单价29%/39%，公司顺应市场新趋势，加速提高该方面配套烟标订单占比，我们预计未来毛利率等业绩指标具有较大空间。 风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 相关研究 1、《轻工制造：315点名电子烟，客观看待新型烟草行业》2019-03-19 2、《轻工制造：客观看待315点名电子烟，双胶纸提价较为顺畅》2019-03-17 3、《轻工制造：波动中关注业绩确定性，聚焦家居终端调研情况》2019-03-10 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002078 太阳纸业 0.78 0.95 1.11 1.25 9.5 7.8 6.7 5.9 600308 华泰股份 0.58 0.72 0.80 0.88 9.1 7.3 〃6.6 6.0 002228 合兴包装 0.13 0.46 0.35 0.43 43.2 12.2 16.1 13.1 002831 裕同科技 2.33 2.34 2.99 3.74 25.3 25.2 19.7 15.7 002303 美盈森 0.23 0.28 0.37 0.44 23.7 19.5 14.7 12.4 603833 欧派家居 增持 3.09 3.61 4.11 5.27 34.92 29.89 26.25 20.47 603816 顾家家居 增持 1.92 2.52 3.31 4.14 29.94 22.81 17.37 13.89 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所，除欧派家居、顾家家居其余数据均来自Wind一致预期 20003534/36139/20190325 10:12 2019年03月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周度观点 ......................................................................................................................................................... 3 1.1造纸：进口木浆现货充足，双胶纸价格稳中探涨 ........................................................................................... 3 1.2包装：烟标行业去库存拐点已现，看好烟标龙头企业 .................................................................................... 3 二、轻工造纸行业周数据......................................................................................................................................... 3 2.1各纸种价格变化情况 ................................................................................................................................... 3 2.2原材料价格变化情况 ................................................................................................................................... 4 三、轻工家居行业周数据......................................................................................................................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：铜版纸价格变化趋势（元/吨） .................................................................................................................... 4 图表2：双胶纸价格变化趋势（元/吨） .................................................................................................................... 4 图表3：白卡纸价格变化趋势（元/吨） .................................................................................................................... 4 图表4：白板纸价格变化趋势（元/吨） .................................................................................................................... 4 图表5：箱板纸价格变化趋势（元/吨） .................................................................................................................... 4 图表6：瓦楞纸价格变化趋势（元/吨） .................................................................................................................... 4 图表7：木浆价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................... 5 图表8：国废价格变化趋势（元/吨） ....................................................................................................................... 5 图表9：国际进口浆价格变化趋势（美元/吨） .......................................................................................................... 5 图表10：美废价格变化趋势（美元/吨） .................................................................................................................. 5 图表11：期货结算价(连续):纸浆（单位：元/吨） .................................................................................................... 5 图表12：期货持仓量:纸浆（单位：手） .................................................................................................................. 5 图表13：家具零售额（亿元）及同比增速（%） ...................................................................................................... 6 图表14：建材家居卖场销售额（亿元）及同比增速（%） ......................................................................................... 6 图表15：商品房销售面积（万平方米）及同比增速（%） ......................................................................................... 6 图表16：住宅销售面积（万平方米）及同比增速（%） ............................................................................................ 6 图表17：板材价格变化趋势 .................................................................................................................................... 6 图表18：五金材料价格变化趋势 ............................................................................................................................. 6 20003534/36139/20190325 10:12 2019年03月24日