西部视点集锦03.20 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指涨跌不一，纳指小幅收高；道指跌约30点，终结四连涨。AMD涨近12%，谷歌涨逾1%。谷歌与AMD打造用于游戏服务的新版芯片。投资者静待美联政策会议决议。截至收盘，道指跌0.1%报25887.38点，标普500跌0.01%报2832.57点，纳指涨0.12%报7723.95点。 政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。 经济数据：(1) 美国1月耐用品订单初值环比增0.4%，预期降0.4%，前值增1.2%；1月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增0.8%，预期增0.2%，前值由降1%修正为降0.9%。(2) 美国2月PPI同比升1.9%，预期升1.9%，前值升2%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。 其他信息: 英国国会议员以412票对202票的结果，同意将退欧时间延长至3月29日的最后期限之后。不过，周四晚间的投票没有约束力，退欧时间的延后必须经由欧盟同意。布鲁塞尔方面已经表示，英国需要为自己提出的延期申请找到理由。 国内宏观： 股票市场: 两市缩量震荡，上证综指收跌0.18%报3090.98点，深证成指跌0.04%报9838.74点，创业板指涨0.11%报1708.87点；两市成交7756亿元，较上日同期缩量近600亿元，北上资金净流出16亿元。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场：国债期货低开后一度高位震荡，临近收盘全线下挫，10年期主力合约收跌0.16%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约收平。国债现券午后交投稍有提振，10年期国债活跃券收益率微幅波动。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7154，较上一交易日跌31个基点。人民币兑美元中间价调升26个基点，报6.7062，创3月14日以来新高。交易员称，市场观望气氛较浓，等待周四凌晨美联储议息决议，看看美元能否摆脱区间。 经济数据：(1)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，剔除春节因 西部视点集锦03.20 素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。(2) 1-2月社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。(3) 1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，好于预期。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。 其他信息：据中证报，科创板股票发行上市审核系统将于3月18日正式“投产”。另据券商中国，科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。投行收到上交所通知，3月13日进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。 股指期货 2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。 全国两会在上周正式闭幕，从报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，但随着两会的结束，短期而言,不确定在进一步加大。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。 交易机会： 期指方面,前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入。 西部视点集锦03.20 黑色金属 行业要闻: 1.根据淡水河谷2017年的财务报告，当年，马德拉海运码头、图巴朗港、瓜伊巴岛码头和伊塔瓜伊海运码头的铁矿石装载量分别为1.695亿吨、1.022亿吨、4350万吨、1910万吨。记者从该公司获悉，截至目前，上述四个码头均处于正常运营的状态。 综述： 近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅震荡，宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，1-2月粗钢产量再度大幅增长，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:近日传出淡水河谷另一矿山被要求暂停作业，提振市场，铁矿再度走强。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限，多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常，预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂随时面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3940，涨20，折盘面价格和1905合约基差274元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策。 操作建议: 短期基于下游旺季需求提振及限产影响，螺纹高位震荡，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现，长期偏空思路。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。关注空钢厂利润的套利机会。 煤焦 现货价格: 京唐港澳主焦煤，1670元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。 天津港一级焦，2200元/吨（0）；天津港准一焦，2100元/吨（0）；连云港一级焦，2140元/吨（0）；日照港一级焦，2200元/吨(0)。 西部视点集锦03.20 期货价格: JM1905合约收盘价是1227.5，成交量116960手（+7729），多头持仓量72182手（+7693），空头持仓81838手（+8261）。 J1905合约收盘价是1964，成交量240420手（+16143），多头持仓89740手（+7049），空头持仓96684手（+5754）。 基差 天津港蒙煤基差412.5（+3.5），天津港准一级焦基差267.96（+4）。 焦煤： 两会后产地民营煤矿逐渐复产，供需压力或有所缓解；介休煤矿事故后，该地区煤矿全停产，煤炭资源网表示，预计停工10天；澳煤进口受限，蒙煤日均通关上升至800车，进口煤仍有限；焦化厂开工率上升，支撑焦煤需求；煤矿库存下降，港口库存下降，焦化厂库存下降，钢厂库存上升，总库存下降，供给紧张。 总结：短期内现货有走弱趋势，期货震荡，受焦炭影响较大。 焦炭: 焦炭第一轮提降已执行，近日邯郸地区钢厂对焦炭发起第二轮降价，截至目前，已有部分焦企同意降价，唐山、山西、山东钢厂仍在观望；3月17日，唐山政府在网站发布关于启动重污染天气II级应急响应的通知。总体来看，钢厂限产力度要大于焦化厂限产力度；焦炭目前高开工、高库存、低需求，处在去库存阶段，有下行压力；第一轮下跌后，焦企微利，第二轮提降后，山西地区的焦企最先打到亏损，预计抵抗较大。 总结：焦炭市场比较悲观，受制于成本支撑，下降空间有限，期货弱势震荡。 能源化工 国际原油： 1、沙特阿拉伯能源部长法利赫表示，欧佩克及其减产同盟在周一达成共识，认为应将减产计划必须持续到6月底，因此取消4月份的会议。他表示，多数减产同盟国目前认为没有必要在4月份召开会议，有关是否应在下半年继续限产的任何决定都应在6月份作出。欧佩克表示，该组织负责监督履约情况的委员会也将于5月份在沙特吉达举行会议。 2、IEA将第二季度OPEC原油的市场需求预估上调20万桶/日至3090万桶/日。因此IEA认为2019年第一季度原油供应将温和过剩，但到第二季度料将紧缺50万桶/日。1月经合组织(OECD)国家原油库存环比增长860万桶，为2017年11月以来的最高水平，预计2月份将大幅下滑。IEA维持2018年和2019年全球原油需求增速预期不变，并维持2019年全球原油需求增幅预估为140万桶/日不变，因OECD国家消费稳健。 3、欧佩克3月份《石油市场月度报告》预计2018年全球石油日均需求9872万桶，比2017年全球日均需求高143万桶，比上期报告下调4万桶，主要反映了2018年第四季度经合组织欧洲地区和亚太地区需求增长弱于预期，尽管经合组织美洲特别是美国数据坚挺。预计2019年全球石油日均需求9996万桶，比2018年全球石油日均增长124万桶,与上次报告一致。2019年石油需求增长主要 西部视点集锦03.20 表现在亚洲其他国家，特别是印度、此外还有中国和经合组织美洲国家。预计2019年经合组织国家石油需求日均增长24万桶，非经合组织石油日均需求增长100万桶。 总体分析： 近期国