西部视点集锦04.15 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指集体收涨，美股一季度财报季迎来开门红，标普500指数站上2900点。道指收涨1.03%，报26412.30点，周跌0.05%；标普500指数收涨0.66%，报2907.41点，创2018年10月3日以来收盘新高，周涨0.51%；纳指收涨0.46%，报7984.16点，创2018年10月3日以来收盘新高，周涨0.57%。中概股普遍上涨，老虎证券续创上市以来新高。“非洲阿里巴巴”Jumia上市首日涨超70%。 政策变动：英国下议院通过了避免在4月12日无协议脱欧的法案，法案目前只需要皇室批准，预计周一晚些时候或者周二凌晨将盖章生效。 经济数据: 美国4月6日当周首次申请失业救济人数19.6万，预期21万，前值20.2万；续请失业救济人数171.3万，预期173.5万，前值171.7万修正为172.6万。 其他信息: 德国经济部长阿尔特迈尔：德国为英国10月无协议脱欧做好了准备；对避免无序脱欧持乐观态度；欧盟最新的决定表明我们有能力共同找到解决方法，这为未来避免无协议脱欧提供了更多希望。 国内宏观： 股票市场: 上周五上证综指收盘跌0.04%报3188.63点，周跌近1.78%，创4个月最大跌幅；深证成指跌0.26%报10132.34点，周跌2.72%，止步连续13周连升；创业板指涨0.27%报1695.73点，周跌4.59%，创5个月最大跌幅；万得全A跌0.13%。两市成交6571亿元，较上日明显缩量。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场: 国债期货收盘全线下跌，10年期主力合约跌0.21%，持仓量69309手，增仓121手，本周累计涨0.09%；5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。国债现券交投不振，主要期限品种收益率持续上行。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7145，较上一交易日涨22个基点，本周累计上涨40个基点。人民币兑美元中间价调贬132个基点，报6.7220，创3月29日以来新低，本周累计调贬165个基点。 经济数据：(1)中国3月社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元，预期1.85万亿元，前值7030亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元，同比增长10.7%。(2) 中国一季度外贸进出口总值7.01万亿元人民币，同比增3.7%；其中，出口3.77万亿元，增长6.7%；进口3.24万亿元， 西部视点集锦04.15 增长0.3%；贸易顺差5296.7亿元，扩大75.2%。 其他信息：中国证券报头版刊文称，总量与结构的同步改善，让3月份金融数据格外惹眼。拉长周期来看，信用恢复扩张的趋势已基本确立，实体经济企稳向好概率持续提升，流动性无虞。总体来看，未来资金面整体上有望保持平稳偏松的态势。 股指期货 新公布的 4 月经济数据超预期，尤其是社融、信贷数据大超市场预期，短期市场对于经济短期企稳的预期不断增强，市场对经济的预期正在从分歧走向一致，期债短期再度承压。中期来看，国内经济无失速风险，监管层多次提到遏制票据套利而有意维持资金边际收紧局面，货币政策进入观察期，无意进一步宽松。 2008年金融危机以来，我国中采制造业PMI 走势具有明显的规律性，如果不考虑 2012 年上半年的过山车走势，每次复苏和衰退的时间基本上都是 23 个月或者是 19 个月，每个周期大约为 46个月或者 38 个月，即三四年的时间，和基钦周期（库存周期）的时间相吻合。据此推算，2017 年四季度以来的这波调整最早在2019年4月见底，最晚在2019年8月见底（注：这只是统计分析，还要充分考虑大环境的不同）。3月份PMI重回荣枯分界线上方，经济企稳信号初步显现出来，在结合最新公布的社会融资数据显著超预期，整体看，宽信用政策效果显现，整体信贷需求及融资扩张明显，融资条件改善初步现，经济未来企稳概率不断提升。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求；此外，若北向资金持续出现净流出，那么本月的解禁压力以及产业资本减持将带来较大负面影响，操作上建议做好风险防范措施。 交易机会： 期指方面,（1）前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。(2)关注空IC1905多IC1906反套机会。 股票方面，建议关注黄金避险板块、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，同时也可与考虑买入券商、通信等进攻性龙头，长线投资可每次逢低分批买入。 黑色金属 行业要闻: 1.双休日，河北唐山部分普碳方坯上涨（周六和周日均涨10元）出厂价格报3570元/吨，周环比上涨100元。国内主要在营业市场建筑钢价稳步调高，其中，东北、华北、华中、华南和西南主要市场稳中小涨，华东除了山东和福建市场平稳外，其它区域涨幅20-50元之间。 西部视点集锦04.15 综述： 近期螺纹维持强势是多方利好集中爆发的结果。宏观层面的宽松预期强烈，经济数据向好，终端需求集中释放，叠加铁矿成本支撑，螺纹价格延续强势。目前仍处消费旺季，钢材下游成交快速攀升，库存快速去化，印证今年终端旺季力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，终端消费仍有支撑。并且今年环保限产政策频频出台，环保限产仍是需要重点关注的焦点。铁矿供应问题频出，从成本端支撑螺纹价格。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:今年以来四大矿山问题频发，提升了市场对铁矿供应端的关注和炒作。近期淡水河谷再发报告表示今年销量将减少7千万吨左右，澳洲受飓风影响发运量大降，支撑行情强势。淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响尚难评估，但对市场情绪的影响非常剧烈，铁矿振幅加大。目前钢厂限产即将结束，钢厂高炉开工率开始回升，钢厂的铁矿库存处于低位，补库需求强烈。供给收缩而需求走强，铁矿石将维持强势。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格4090，稳，折盘面价格和1905合约基差88元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策，国际矿山动态。 操作建议: 螺纹短期有支撑，偏强震荡，但面临的供给压力逐渐显现，10月合约关注3900-4000点压力，长期偏空思路。铁矿石供给端利好不断，开启钢厂补库驱动行情，短期有支撑，谨防过度炒作风险。螺纹，铁矿近远月正套可逐渐止盈，关注空钢厂利润的套利策略可持有。 煤焦 现货价格: 京唐港澳主焦煤，1590元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1770元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1480元/吨（0）；甘其毛道主焦，1200元/吨（0）；连云港山西主焦煤，1870元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1570元/吨（-10）。 天津港一级焦，2050元/吨（0）；天津港准一焦，1950元/吨（0）；连云港一级焦，2040元/吨（0）；日照港一级焦，2100元/吨(0)。 期货价格: JM1905合约收盘价是1224，天津港蒙煤基差360（+3）；JM1909合约收盘价是1317.5，天津港蒙煤基差252.5（-15）。 J1905合约收盘价是2010，天津港准一级焦基差67.32（-16.5）；J1909合约收盘价是2031，天津港准一级焦基差46.32（-19）。 焦煤： 煤矿产量稳定，蒙煤通关上升至1113辆，澳煤通关仍受限，供应边际有所 西部视点集锦04.15 增加，总库存持续上升；煤焦钢产业链利润挤压，焦化厂利润位于盈亏平衡线附近，打压焦煤价格，短期焦煤价格承压。 焦炭: 受钢厂打压和增值税下调影响，焦价累计下跌250元/吨；焦炭呈现高供给、高库存、低利润、需求稳增格局，后期的反弹取决于高库存消化速度和焦化厂的限产力度；09合约长期多头持有。策略方面，做多煤/焦比价、做多动煤/焦煤比价。 能源化工 国际原油： 1、OPEC月报显示，在全球经济增速放缓之际，欧佩克预计今年全球石油日均需求增加121万桶，比上次报告预测下调3万桶。欧佩克预计今年全球石油日均需求总量将达到9991万桶，估计下半年日均需求量将超过1亿桶关口。 2、国际能源署评估显示，由于受到美国制裁，委内瑞拉原油日产量已经降至100万桶以下，甚至低于欧佩克报告公布的每日96万桶。 3、国际能源署认为，就2019年的实际数字而言，尽管仍处于早期阶段，但石油需求增长的主要中心地区仍表现强劲。在中国，尽管有迹象表明，航空货运量可能正在减少，但中国经济似乎对政府的刺激措施做出了反应，采购经理人指数(PMI)上升，出口订单恢复。1-2月份初步石油需求数字显示，石油需求日均比去年同期增长41万桶。同期，印度石油日均需求比去年同期高30万桶，美国石油需求继续受到石化行业的支撑，每日石油需求比去年同期增长29.5万桶。 关注重点： EIA库存数据、美国产量变化、各大机构月度报告、中美贸易战 总体分析： OPEC月度报告下调今年原油需求，而OPEC3月份限产执行力强劲，俄罗斯仅小幅减产，整体报告中性偏多；EIA月报显示目前供给市场相对短缺，减产幅度较大，且需求有好转迹象，但后期需求市场变数较大。 近期国际原油运行的主逻辑：OPEC产量持续下降，地缘政治依然胶着，宏观预期不断修复，而美国产量持续新高，油价重心上移，但供需层面的矛盾依然存在，后期美国将是增产的主力国，且俄罗斯减产的态度反复，后期变数较大，二季度压力仍存，后期走势波动加剧。SC905上方空间受限，区间操作为主。 农产品 上周五CBOT大豆窄幅波动，市场缺乏热点，以震荡思路对待。上周连豆粕走势偏弱，沿海现货报价跟盘下调，工厂开机率偏低运行、库存压力有所缓解，但需求仍然较差，豆粕走势偏弱。上周五豆油窄幅震荡，港口现货报价部分小幅调整，全球油脂总体供给宽松，国内油脂库存居高给令市场承压。本报告中的信息 豆粕：需求预期较差，豆粕震荡偏弱。 豆油：国内外基本面宽松，豆油继续承压。 均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。