西部视点集锦03.18 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指集体收高，道指涨约140点。截至收盘，道指涨0.54%报25848.87点，标普500涨0.5%报2822.48点，纳指涨0.76%报7688.53点。上周全周，道指涨1.57%，纳指涨3.78%，标普500指数涨2.89%。纳指创2018年12月以来最大单周涨幅。标普500指数创2018年11月以来最大周度涨幅。 政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。 经济数据：(1) 美国1月耐用品订单初值环比增0.4%，预期降0.4%，前值增1.2%；1月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增0.8%，预期增0.2%，前值由降1%修正为降0.9%。(2) 美国2月PPI同比升1.9%，预期升1.9%，前值升2%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。 其他信息: 英国国会议员以412票对202票的结果，同意将退欧时间延长至3月29日的最后期限之后。不过，周四晚间的投票没有约束力，退欧时间的延后必须经由欧盟同意。布鲁塞尔方面已经表示，英国需要为自己提出的延期申请找到理由。 国内宏观： 股票市场: 上证综指收涨1.04%报3021.75点，5日线得而复失，周涨1.75%；深证成指涨1.41%报9550.54点，周涨2%，连涨10周；创业板指涨0.75%报1662.62点，周涨0.5%；万得全A涨1.33%。两市缩量成交7500亿元，量能连续两日收窄；北上资金净流入近23亿元。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场：国债期货低开高走，10年期主力合约收涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03%。国债现券交易清淡，10年期国债活跃券收益率小幅下行。 外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7117，较上一交易日涨53个基点，本周累计上涨152个基点。人民币兑美元中间价调贬158个基点，报6.7167，结束4连升。 西部视点集锦03.18 经济数据：(1)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。(2) 1-2月社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。(3) 1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，好于预期。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。 其他信息：据中证报，科创板股票发行上市审核系统将于3月18日正式“投产”。另据券商中国，科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。投行收到上交所通知，3月13日进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。 股指期货 2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。 全国两会在上周正式闭幕，从报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，但随着两会的结束，短期而言,不确定在进一步加大。 投资建议： 从历史上几次大底的比较分析，可以看出，当前市场历史底部基本确立，但从时间和空间的角度来看，反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳，复盘历史数据可以发现，沪指7连阳之后短期调整的概率极大，自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况，其中仅有一次继续收出8连阳，另外3次均出现了调整。 上周沪指结束8连阳，从时间的角度来观察，现阶段的反弹很有可能在已经进入尾声,两会结束将可能进入正式调整期。 风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。 交易机会： 期指方面,前去年IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，自年初以来，以IC为代表的中 西部视点集锦03.18 小创快速上涨，IC/IH比值快速下降，目前已升至250日移动平均线水平，获利颇丰的投资者或可早日获利了结。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。 黑色金属 行业要闻: 1.双休日，河北唐山普碳方坯累计上涨20元/吨（周六涨10元/吨，周日涨10元)出厂价格报3520元/吨，周环比上涨90元/吨。受增值税税率下调影响，国内在营业市场建筑钢价涨多跌少，其中，除华东山东、福建等地冲高回落外，绝大多数区域稳中走强，承诺本月正常开票的商家价格普涨。 2.当地时间15日，巴西一家法院要求淡水河谷暂停Timbopeba矿山的生产作业，该矿山年产量1280万吨。如果不服从，将被处以每天50万雷亚尔(13.1万美元)的罚款。 综述： 近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅震荡，宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，1-2月粗钢产量再度大幅增长，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:近日传出淡水河谷另一矿山被要求暂停作业，提振市场，铁矿再度走强。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限，多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常，预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂随时面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3890，稳，折盘面价格和1905合约基差247元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策。 操作建议: 短期基于下游旺季需求提振及限产影响，螺纹谨慎偏多思路，目标位4000点，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。螺 西部视点集锦03.18 纹，铁矿近远月正套可继续持有。 煤焦 现货价格： 京唐港澳主焦煤，1670元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。 天津港一级焦，2300元/吨（0）；天津港准一焦，2200元/吨（0）；连云港一级焦，2140元/吨（0）；日照港一级焦，2250元/吨(0)。 期货价格： JM1905合约收盘价是1237，成交量184328手（83346），多头持仓量72616手（13743），空头持仓82991手（13079）。 J1905合约收盘价是1994，成交量295318手（57111），多头持仓92132手（7698），空头持仓98976手（7587）。 基差： 天津港蒙煤基差403（+35.5），天津港准一级焦基差341.05（+18）。 基本面分析： 焦煤： 1，两会后产地民营煤矿逐渐复产，缓解供给压力。 2，澳煤进口受限，蒙煤日均通关上升至800车，进口煤仍然有限。 3，焦化厂开工率上升，支撑焦煤需求。 4，煤矿库存下降，港口库存下降，焦化厂库存下降，钢厂库存上升，总库存下降，供需紧张仍在持续。 总结：在煤矿复产的预期下，期货领先现货下跌100元，现货价格有下行压力，期货以震荡为主。 焦炭: 1，上周山西、山东、河北焦炭第一轮提降，河钢采购价提降100，市场氛围比较悲观。 2，焦炉限产力度弱于高炉，焦化厂、港口、钢厂库存都较上周增长，市场供大于求，钢厂打压焦价。 3，港口库存高位，降价背景下，贸易商出货意愿强烈。 总结：焦炭市场供大于求，现货价格已提降100，或继续提降，期货价格已先于现货下跌，目前以震荡为主。 能源化工 原油: 1、2019年全球市场对该组织原油需求日均3046万桶，比上个月预测下调了13万桶，且低于当前欧佩克原油日产量。这意味着，欧佩克可能会延伸当前的减产协议时限到下半年。欧佩克报告认为，尽管2019年石油需求以适中的速度增长，但是仍然远低于今年预期中的非欧佩克供应量强劲增长。这凸显了所有产油国共同的责任：避免市场失衡重现，在2019年继续支持石油市场稳定。 2、欧佩克报告显示，2019年2月份欧佩克原油日产量3055万桶，比1月份日均产量减少了22.1万桶。根据数据计算，相当于105%的减产协议履行率。然而2月份欧佩克仍然有不少成员国增加了原油日产量，参与减产的11个成员国 西部视点集锦03.18 只有沙特阿拉伯、科威特、阿联酋和伊拉克减产，其他7个成员国都有不同程度的增产。由于受到美国制裁，委内瑞拉原油日产量进一步减少，但是伊朗和利比亚原油日产量有所增加。 3、美国能源信息署