证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 海外科技半导体行业周报（20190311-20190315） 推荐（维持） 科创板落地在即，集成电路产业作为战略新兴板块有望持续成为市场焦点  一 周市场回顾（20190311-20190315） 费城半导体指上涨5.63%； A股半导体指数下跌1.37%； 台湾地区半导体指数上涨3.18%。  行 业看点 5G仍是贯穿全年的主轴，预期将加速催化半导体产业链去库存，科创板落地在即，集成电路产业作为战略新兴板块有望持续成为市场焦点，重点关注国内半导体产业链各环节龙头标的。本轮半导体景气度下行的来自，宏观经济下行扰动需求后的库存调整，目前供给端库存去化进行中，有望在5G、汽车电子、AR/VR等新兴产业趋势及应用引领下，逐步探底回暖。国内政策端来看，集成电路、5G、超高清视频产业计划等多番积极政策有望给予国内半导体产业供给与需求端双重利好，产业对下半年预期较先前看法积极，当前时点我们持续看好A股半导体产业重点标的投资机会。  重 点公司 1、北方华创：泛半导体设备龙头，科创板估值映射核心标的。半导体设备作为集成电路产业最上游核心，国产替代最关键环节，兼具战略性及稀缺性，考虑潜在半导体设备厂商有望登陆科创板，公司作为对标映射标的值得重点关注。 2、韦尔股份：豪威并购在即，成就大陆“模拟+CIS”龙头。Omivision作为全球顶尖光学Cmos芯片厂商，与韦尔联姻有望实现“全球技术底蕴+本土销售体系”的深度融合。 3、兆易创新：存储芯片国产替代龙头。中长期看，兆易创新作为国内存储龙头，政策支持逐步加码，5G、超高清视频计划等趋势落地亦将大幅提升存储芯片需求量，积极关注合肥长鑫Dram进展。 4、汇顶科技：创新研发型平台新品迭代持续落地，国产机引领屏下指纹新趋势。19H2有望看到公司指纹以外新产品布局逐步落地，增添新成长动力；关注公司内在技术底蕴驱动下的持续创新能力。 5、扬杰科技：功率半导体本土龙头，光伏需求预期逐步回暖。积极布局SiC新赛道，产品线布局逐步完善，关注扬杰科技作为本土功率器件优质厂商的发展潜力。 6、三安光电：化合物半导体龙头，国产替代领军企业。公司以LED芯片技术为根基，延续III-V族化合物半导体研发生产经验，业务范拓展至通讯射频、光通信与电力电子等三大领域，分别对标稳懋、Lumentum、英飞凌三大巨头，成长路径清晰可鉴。  风 险提示：库存去化速度低于预期、旺季需求低于预期。 证 券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 占比% 股票家数(只) 35 0.97 总市值(亿元) 3,903.14 0.64 流通市值(亿元) 2,896.31 0.66 % 1M 6M 12M 绝对表现 26.39 29.73 -13.49 相对表现 14.22 12.88 -5.81 《半导体行业月报（20190111-20190215）：短期产业反弹，持续观察后续产业库存去化》 2019-02-25 《半导体行业重大事项点评：《超高清视频产业发展行动计划》对半导体核心芯片供应商或是直接利好》 2019-03-03 《半导体行业周报（20190304-20190308）：5G催化半导体去库存加速，看好国内半导体产业链各环节龙头标的》 2019-03-11 -38%-21%-3%14%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-19～2019-03-15 沪深300 半导体 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 半导体 2019年03月18日 海外科技半导体行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ........................................................................................................................................................4 二、重点公司 ........................................................................................................................................................4 三、相关数据 ........................................................................................................................................................4 （一） 费城半导体指数（SOX）近一周涨幅5.63%，主要受英伟达并购事件带动股价大涨 ..............................4 （二） A股半导体指数-市场情绪影响指数波动较大，关注政策支持及国产自主标的 .....................................6 （三） 台湾地区半导体行业指数-指数反映权值龙头上涨，主要受惠股息发放方式改变 .................................7 海外科技半导体行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 费城半导体指数近况2019-03-11至2019-03-15.......................................................................................5 图表 2 费城半导体成分 .......................................................................................................................................5 图表 3 本周A股半导体走势 2019-03-11至2019-03-15 ......................................................................................6 图表 4 台湾地区半导体指数近况2019-03-11至2019-03-15................................................................................7 图表 5 台湾地区半导体成分 ................................................................................................................................7 海外科技半导体行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、本周观点 5G催化半导体产业链去库存加速，关注国内半导体产业链各环节龙头标的。科创板落地在即，集成电路产业作为战略新兴板块有望持续成为市场焦点。全球半导体产业历经17H2以来库存调整周期，有望在5G、汽车电子、AR/VR等新兴产业趋势及应用引领下，逐步探底回暖。国内政策端来看，集成电路、5G、超高清视频产业计划等多番积极政策有望给予国内半导体产业供给与需求端双重利好。当前时点我们再次重申A股半导体产业重点标的投资机会。 二、重点公司 1、北方华创：泛半导体设备龙头，科创板估值映射核心标的。公司作为A股半导体设备绝对龙头，泛半导体设备覆盖集成电路、LED、光伏等多细分领域，预计18年半导体设备收入达21亿元以上，考虑公司半导体设备订单交付周期，以及长江存储等客户订单潜力，19年预期实现50%以上成长；半导体设备作为集成电路产业最上游核心，国产替代最关键环节，兼具战略性及稀缺性，考虑潜在半导体设备厂商有望登陆科创板，我们认为北方华创作为A股稀缺映射标的，值得重点关注。 2、韦尔股份：豪威并购在即，成就大陆“模拟+CIS”龙头。Omivision作为全球顶尖光学Cmos芯片厂商，与韦尔联姻有望实现“全球技术底蕴+本土销售体系”的深度融合，此外美国Cfius审核进展符合预期，有望于4月份反馈落地，预计19年中可实现并表；韦尔自身主业来看，自研业务中开关、LDO等产品有望陆续在华为等手机端供货，新品及客户拓展顺利；分销代理业务利润率自18Q4下行企稳后有望回暖。 3、兆易创新：存储芯片国产替代龙头，Airpods、AMoled驱动等增量需求及渠道备货等因素有望趋使Nor等产品价格于19H2逐步企稳。历经18年至今价格下行周期，当前Nor、Nand等价格已回落至低位，考虑19Q2开始新需求逐步起量，以及旺季备货及渠道库存调整，谨慎预估价格端有望逐步企稳；中长期看，兆易创新作为国内存储龙头，政策支持逐步加码，5G、超高清视频计划等趋势落地亦将大幅提升存储芯片需求量，积极关注合肥长鑫Dram进展。 4、汇顶科技：创新研发型平台新品迭代持续落地，国产机引领屏下指纹新趋势。自18Q3起公司屏下指纹芯片出货量逐步提升，18H2出货量在3000万+，预计19全年屏下指纹手机出货量有望达1.2亿台。作为全球屏下指纹识别芯片领导者，我们认为公司于19H1在下游客户端仍占据绝对份额，价格维持相对稳定水平；19H2有望看到公司指纹以外新产品布局逐步落地，增添新成长动力；关注公司内在技术底蕴驱动下的持续创新能力。 5、扬杰科技：功率半导体本土龙头，光伏需求预期逐步回暖。公司前期理财事件影响逐步落地，18年受“531”光伏新政影响主业业绩有所波动，展望19年公司光伏业务有望逐步回暖；此前公司通过广盟半导体间接参股瑞能半导体，积极布局SiC新赛道，产品线布局逐步完善，关注扬杰科技作为本土功率器件优质厂商的发展潜力。 6、三安光电：化合物半导体龙头，国产替代领军企业。公司以LED芯片技术为根基，延续III-V族化合物半导体研发生产经验，业务范拓展至通讯射频、光通信与电力电子等三大领域，分别对标稳懋、Lumentum、英飞凌三大巨头，成长路径清晰可鉴。18H2以来公司GaAs射频器件、SiC电力器件已有初步量产，后续有望逐步放量，考虑III-V族化合物半导体标的稀缺性及公司前瞻布局，我们认为公司有望在新兴领域再造“三安”。 三、相关数据 （一） 费城半导体指数（SOX）近一周涨幅5.63%，主要受英伟达并购事件带动股价大涨 海外科技半导体行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 1 费城半导体指数近况2019-03-11至2019-03-15 本周以来 一个月 三个月 六个月 今年以来 一年 5.63% 3.59% 18.24% 1.09% 20.53% -0.19% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 -0.25% -1.84% 0.93% 1.37% 1.28% -0.64% 资料来源：Wind，华创证券 本周费城半导体指上涨5.63%，同比一个月上涨3.59%，同比三个月上涨18.24%，同比六个月上涨1.09%，今年以来上涨20.53