公用事业及环保行业周报：河北、河南等地今年将积极开展非电行业提标治理

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 河北、河南等地今年将积极开展非电行业提标治理 ——公用事业及环保行业周报 2019年03月18日 看好/维持 公用事业及环保 行业周报 周报摘要： 近日，河北省生态环境厅印发《2019年全省生态环境保护工作要点》。文件提出推进100个钢铁、70个焦化超低排放改造项目，实施80个燃煤电厂深度治理项目，积极推进陶瓷、水泥行业超低排放改造试点。 近日，河南省污染防治攻坚战领导小组发布《河南省2019年大气污染防治攻坚战实施方案》。开展非电行业提标治理，2019年底前完成钢铁、水泥、焦化、电解铝、碳素、平板玻璃、电子玻璃等行业超低排放改造。 3月13日，江苏举行大气污染防治工作会议，会议提出将启动沿江地区燃煤电厂除湿脱白工程，推动电力、钢铁、水泥、焦化、玻璃、炭素、锅炉、窑炉等重点行业全面实施超低排放改造，基本完成全省钢铁企业烧结机超低排放改造，水泥、焦化、玻璃、炭素行业达到省定排放限值要求。 近日，南京印发了《南京市生态文明建设规划2018—2020（修编）》，规划规定全面实施特别排放限值，推进钢铁、水泥等非电行业氮氧化物深度减排和超低排放改造。 我们认为，市场短期风险溢价不断提升，建议关注PPP、土壤修复、监测、雄安等弹性较大的细分领域，建议关注高能环境、国祯环保、先河环保。长期看，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保。垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。 投资建议：预计明年偏紧的融资环境仍将持续，现金流成为制约环保公司业绩增长的关键要素。我们维持对环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期，建议长期关注高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域，如垃圾焚烧、水务、危废、大气、环卫、监测等。 市场回顾：上周环保指数上涨2.28%，沪深300指数上涨2.39%，环保板块跑输大盘0.11个百分点，环保板块涨幅位于189个中信四级子行业的109名。160家样本公司中，121家公司上涨，38家公司下跌，截至上周五，无公司停牌。表现较为突出的个股有闽东电力、金鸿控股等；表现较差的个股有京蓝科技、桂东电力等。上周推荐组合龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、龙马环卫（20%）、国祯环保（20%）上涨2.88%，跑赢大盘0.49个百分点，跑赢环保指数0.60个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、龙马环卫（20%）、国祯环保（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 分析师：洪一 010-66554046 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 研究助理：沈一凡 010-66554020 sheny f@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118080040 行业基本资料 占比% 股票家数 163 4.54% 重点公司家数 - - 行业市值 22477.1亿元 3.7% 流通市值 16845.42亿元 3.83% 行业平均市盈率 21.56 / 市场平均市盈率 16.28 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《公用事业及环保行业报告：工作报告强调绿色发展污染防治》2019-03-11 2、《公用事业及环保行业报告：2019年用电量增长将回归常态》2019-03-04 3、《公用事业及环保行业周报：污染防治要聚焦打好七场战役》2019-03-04 4、《公用事业及环保行业报告：2020年环保设备市场将达万亿》2019-02-25 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%3/195/197/199/1911/191/19沪深300 电力及公用事业 P2 东兴证券行业周报 公用事业及环保行业周报：河北、河南等地今年将积极开展非电行业提标治理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．上周行业热点 3月3日下午，在全国政协十三届二次会议开幕会之后，今年全国两会的首场“部长通道”也已开启。生态环境部部长李干杰在首场“部长通道”中表示，2018年，全国338个地级以上城市的PM2.5平均浓度同比下降了9.3%，其中北京下降了12.1%，这是在2017年同比大幅下降20.5%的基础上，又下降了12.1。水环境方面，全国地表水好于三类的比率同比增长了3.1个百分点，劣五类下降了1.6个百分点，总体来讲，生态环境保护领域的各项目标指标都圆满地完成了年度计划，同时也都达到了十三五规划的进度要求。 下一步环境部将按照“四五六七”的要求继续推进污染防治攻坚战。所谓七，就是聚焦打好七场战役，蓝天保卫战、柴油车污染治理攻坚战、长江保护修复攻坚战、渤海综合治理攻坚战，城市黑臭水体治理攻坚战、水源地保护的攻坚战、农业农村治理的攻坚战，确保污染治理的成效显现出来，有实实在在的成效出来。 我们认为，市场短期风险溢价不断提升，环保板块具有补涨需求，建议短期关注PPP、土壤修复、监测、雄安等弹性较大的细分领域，建议关注高能环境、国祯环保、先河环保。长期看，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保。垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。 近日，河北省生态环境厅印发《2019年全省生态环境保护工作要点》。文件提出，深入实施工业企业排放达标计划，推进100个钢铁、70个焦化超低排放改造项目，实施80个燃煤电厂深度治理项目，积极推进陶瓷、水泥行业超低排放改造试点。 近日，河南省污染防治攻坚战领导小组发布《河南省2019年大气污染防治攻坚战实施方案》。开展非电行业提标治理，2019年底前完成钢铁、水泥、焦化、电解铝、碳素、平板玻璃、电子玻璃等行业超低排放改造。 3月13日，江苏举行大气污染防治工作会议，会议提出将启动沿江地区燃煤电厂除湿脱白工程，推动电力、钢铁、水泥、焦化、玻璃、炭素、锅炉、窑炉等重点行业全面实施超低排放改造，基本完成全省钢铁企业烧结机超低排放改造，水泥、焦化、玻璃、炭素行业达到省定排放限值要求。 近日，南京印发了《南京市生态文明建设规划2018—2020（修编）》，规划规定全面实施特别排放限值，推进钢铁、水泥等非电行业氮氧化物深度减排和超低排放改造。 我们认为，市场短期风险溢价不断提升，建议关注PPP、土壤修复、监测、雄安等弹性较大的细分领域，建议关注高能环境、国祯环保、先河环保。长期看，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保。垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。 东兴证券行业周报 公用事业及环保行业周报：河北、河南等地今年将积极开展非电行业提标治理 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2．投资策略及重点推荐 投资策略： 预计明年偏紧的融资环境仍将持续，现金流成为制约环保公司业绩增长的关键要素。我们维持对环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期，建议关注高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域，如垃圾焚烧、水务、危废、大气、环卫、监测等。 我们精心筛选细分领域优质标的：  垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期。结合城镇化趋势和垃圾清运率提高，我们预计2020年，全国垃圾焚烧运营市场规模将达到264亿元，“十三五”期间垃圾焚烧建设市场规模约1620亿元。龙头企业在手项目充足，焚烧产能将逐步释放。行业重点公司推荐：瀚蓝环境、上海环境。  水务运营市场化改革或将提速，龙头公司迎跑马圈地良机。我国目前全国污水市场化率水平不足30%，供水市场化率不足15%，市场化改革带来的增量空间巨大。预计明年偏紧的融资环境仍将持续，随着依靠融资吸血支撑工程收入扩张模式走到尽头，环保行业即将进入洗牌期，未来拥有融资成本优势、拥有优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期。行业重点公司推荐：北控水务。  大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为800亿元。行业重点公司推荐：龙净环保。  监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门，都力求排污数据的精确度和权威性，将大大刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，监测行业订单有望持续高增长。行业重点公司推荐：雪迪龙、先河环保。 我们本周推荐的投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 龙净环保 20% 先河环保 20% 高能环境 20% 龙马环卫 20% P4 东兴证券行业周报 公用事业及环保行业周报：河北、河南等地今年将积极开展非电行业提标治理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES国祯环保 20% 资料来源：东兴证券研究所 3.市场回顾 上周环保指数上涨2.28%，沪深300指数上涨2.39%，环保板块跑输大盘0.11个百分点，环保板块涨幅位于189个中信四级子行业的109名。160家样本公司中，121家公司上涨，38家公司下跌，截至上周五，无公司停牌。表现较为突出的个股有闽东电力、金鸿控股等；表现较差的个股有京蓝科技、桂东电力等。上周推荐组合龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20 %）、龙马环卫（20 %）、国祯环保（20%）上涨2.88%，跑赢大盘0.49个百分点，跑赢环保指数0.60个百分点。 本周维持组合推荐：龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、龙马环卫（20%）、国祯环保（20%）。 上周环保行业个股中，涨幅居前的是：穗恒运A、国投电力、瀚蓝环境、华能国际、嘉泽新能；跌幅居前的是：京蓝科技、桂东电力、天翔环境、盛运环保、哈投股份。 估值方面，环保板块市盈率（TTM）为27.36倍，较上周上涨2.09%，较年初上涨23.25%，去年以来，受整个经济形势影响，市场对PPP风险担忧，部分单一电力环保企业业绩不达预期等因素影响，环保板块持续低迷，今年随着市场风险偏好提升，环保行业关注度正提升，从历史上看目前估值处于近五年来较低估值水平，具备较好投资价值。 4.行业新闻 全力推进雄安新区水生态环境治理与修复。河北省生态环境厅日前提出，今年将统筹白洋淀全流域、上下游、左右岸、淀内外，构建系统治理、协同治理大格局。全力推进雄安新区水生态环境治理与修复，督促指导雄安新区全面实施城镇污染治理、农村污染一体化治理、水产畜禽养殖污染治理、旅游餐饮污染治理、农业面源污染防治、工业污染综合治理、淀区生态治理修复、入淀河道综合整治、纳污坑塘及黑臭水体治理、生态保护与利用等十大工程。（北极星环保网） 今年开始在地级以上城市全面开展垃圾分类工作。3月12日，十三届全国人大二次会议在北京人民大会堂举行第三次全体会议