请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年03月17日 医药生物 科创来袭，创新药服务商价值几何？继续推荐“3+2”主线 医药周观点。本周申万医药指数上涨4.19%，涨跌幅位列全行业第8，跑赢沪深300及创业板指数。我们认为，市场此前已经充分反应了对政策的悲观预期，当下应该弱化对政策影响的担忧，政策不影响细分领域应持乐观态度。结合当下市场环境，配臵上应弹性与基本面并重，结合年报、一季报增速进行提前布局高增长、超预期标的，重点推荐“3+2”方向，其中3为“创新服务商+注射剂国际化+医药消费品”，2为“服务+器械。在一季报高增长、估值不高且综合性价比高的标的中，我们重点推荐，智飞生物和普利制药。我们本次周报中再次着重强调创新药服务商的投资价值，认为其业绩具备确定性高的爆发属性，而科创板对创新药服务商将产生实质的产业利好，同时有望带动医药行业有望从PEG的估值体系走向PEG+在研管线折现的估值体系，创新药及创新药产业链均有望受益于估值重塑。当前我们继续看好昭衍新药、凯莱英、药石科技、泰格医药、药明康德等创新药服务商标的，并建议投资者关注创新药服务商中相对滞胀的二线标的，如九洲药业、量子生物等。另外，受猪瘟影响，猪小肠未来有望持续供给收缩，结合下游需求的刚需稳定属性及低库存状态，整个肝素产业链价值有望重塑，尤其是拥有批量低成本库存的公司，建议重点关注健友股份。本周我们发布《东诚药业》深度报告，看好公司在核医学领域的布局价值，行业壁垒高，公司是双寡头之一，当下25倍估值左右，推荐关注。 本周行业重点事件概览。国家医保局宣布2019年国家医保目录预开启第一轮动态调整；全国集采工作如期推进，试点城市陆续落地4+7集采方案及措施；十三届全国人大二次会议新闻中心举行记者会中，药监局局长焦红表示要通过三条途径杜绝问题疫苗，恢复消费者与市场对中国疫苗行业的信息；北京市拟暂停国家试点范围内部分未通过一致性评价产品采购资格；首批科创板上市辅导企业亮相。 中长期观点。 投资策略：1、医保外的细分领域（重点首推）：（1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、博腾股份、艾德生物、九洲药业、量子生物等）；（2）注射剂国际化（健友股份、普利制药）（3）消费品属性（智飞生物、康泰生物、华兰生物、沃森生物、我武生物、长春高新、片仔癀等）；2、非药逻辑：（1）器械（迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗等）；（2）商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）；（3）医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗）3、药品逻辑：（1）创新&仿药变革&特色（恒瑞医药、科伦药业、贝达药业、东诚药业等）；（2）超跌底部性价比（丽珠集团、济川药业、天士力等）。 行情回顾，医药板块本周涨幅较大。上周申万医药指数为7162.19点，周环比上涨4.19%，排在所有行业第8位。沪深300上涨2.39%，创业板指数上涨0.49%，医药跑赢沪深300指数1.80个百分点，跑赢创业板指数3.70个百分点。2019年初至今申万医药上涨24.66%，沪深300上涨24.39%，创业板指数上涨32.95%，医药跑赢沪深300但不及创业板指数；子行业方面，本周表现最好的为医疗服务II，上涨5.91%；表现最差的为中药II，上涨1.97%；医药行业估值（TTM，剔除负值）为30.83X，较上周相比上升1.51个单位，比2005年以来均值（38.06X）低7.23个单位，上周医药行业整体略微上升。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjinyangwater@163.com 分析师 缪牧一 执业证书编号：S0680519010004 邮箱：miaomuyi@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：论注射剂国际化价值几何？兼看“医药科创”最全梳理，继续推荐”3+2”主线》2019-03-10 2、《医药生物：持续强推创新服务商+注射剂国际化+医药消费品，关注非洲猪瘟带来的肝素原料行业变化》2019-02-24 3、《医药生物：注射剂国际化标的表现亮眼，继续推荐“创新服务商+注射剂国际化+医药消费品”三大方向，推荐医药消费品属性的智飞生物》2019-02-17 -48%-32%-16%0%16%2018-032018-072018-112019-03医药生物 沪深300 股票报告网整理http://www.nxny.com 2019年03月17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、医药核心观点 .................................................................................................................................................... 3 1.1周观点 ....................................................................................................................................................... 3 1.2重点看好的细分领域及个股 ......................................................................................................................... 3 1.3我们为什么持续看好创新药服务商？ ............................................................................................................ 4 1.3.1创新药服务商：产业转移+政策鼓励创新+资本力量助推，行业有望持续高景气 ..................................... 4 1.3.2 科创板鼓励研发企业，直接利好创新药服务商 .................................................................................... 9 2、本周行业重点事件&政策回顾 ............................................................................................................................ 11 3、行情回顾与医药热度跟踪 ................................................................................................................................. 14 3.1医药行业行情回顾 .................................................................................................................................... 14 3.2医药行业热度追踪 .................................................................................................................................... 16 3.3医药板块个股行情回顾 .............................................................................................................................. 18 4、医药行业重点特色上市公司估值增速更新 .......................................................................................................... 20 5、风险提示 ......................................................................................................................................................... 22 图表目录 图表1：创新药服务商相关标的 ............................................................................................................................... 4 图表2：创新药与创新产业链 ................................................................................................................................... 5 图表3：全球CRO、CMO市场规模及增速 ................................................................................................................ 5 图表4：国内CRO、CMO市场规模及增速 ................................................................................................................ 5 图表5：国内CRO、CMO全球市场份额占比 ............................................................................................................. 6 图表6：CDE每年接收的申请临床的1、2类品种数量（2014-2018） ........................................................................ 6 图表7：鼓励创新药配套政策 ................................................................................................................................... 7 图表8：中国医疗产业融资情况（2014-2018） ......................................................................................................... 8 图表9：医疗产业融资数量行业占比 ........................................