宏观周报：国内房地产及投资增速回暖，日本央行调低经济乐观预期

国内房地产及投资增速回暖 日本央行调低经济乐观预期 ---国信期货宏观周报 2019年03月17日 概述 2 国际重要经济事件点评 国内重要经济事件点评 3 第一部分：国内经济事件 4 国内经济概述-2月社会零售消费数据 图：社会零售消费数据 数据来源：wind 国信期货 1-2月，烟酒饮料、家电音像器材、汽车、家具、金银珠宝、服装鞋帽以及针织品，绝对量较去年1-2月均有下滑。 图：社会零售消费数据细分项 0.002.004.006.008.0010.0012.002017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02社会消费品零售总额:当月同比 月 6.007.008.009.0010.0011.0012.0013.002016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 月 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 月 5 国内经济概述-2月工业增加值增速 图：工业增加值 数据来源：wind 国信期货 中国1至2月规模以上工业增加值同比 5.3%，但剔除春节因素影响的增长速度为6.1%，工业生产总体平稳。不过汽车增速继续负增长，同时1-2月发电量同比增速也较12月有所回落。 图：工业增加值细分项 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01工业增加值:当月同比 月 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12工业增加值:采矿业:当月同比 月 工业增加值:制造业:当月同比 月 6 点评： 2019年1-2月社会消费及工业投资均有所回落。本月数据有2点值得关注：1、从细分数据来看，春节因素以及非洲猪瘟对于生鲜猪肉的价格有较大的提升，但是由于基建的停工以及房地产市场的低迷，下游家电等消费比较弱，拖累了开年的消费数据。2、工业生产方面，由于今年春节在2月份，所以一些企业有停工的情况，影响了开年的工业数据。但是值得注意的是，当前国内和国际的经济增速都有一定下行的情况，国内外的需求有一定的放缓，拖累工业投资的下行。 数据来源：wind 国信期货 国内经济概述-社消及工业投资增速点评 7 国内经济概述-2月房地产投资增速 图：房地产投资增速 数据来源：wind 国信期货 图：房地产投资增速细分项 1-2月，全国房地产开发投资同比增长11.6%，比去年提高2.1个百分点。前两个月，房企土地购置面积同比大降34%，创2009年3月以来最大跌幅，也是1998年7月以来的第二大跌幅。 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01房地产开发投资完成额:累计同比 月 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02房地产开发投资完成额:住宅:累计同比 月 房地产开发投资完成额:办公楼:累计同比 月 房地产开发投资完成额:其他:累计同比 月 房地产开发投资完成额:商业营业用房:累计同比 月 8 国内经济概述-2月固定投资增速 图：固定资产投资完成额 数据来源：wind 国信期货 图：固定资产投资完成额细分项 第一、第二产业增速同比回落，第三产业投资同比增长6.5%至30035亿元，增速提高1个百分点。中部地区投资同比9.4%增速最快，东北地区投资热情提高，增速大幅提升了4.7个百分点。港澳台商投资同比持平，外商投资增速回落。 0.002.004.006.008.0010.0012.002015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12固定资产投资完成额:累计同比 月 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12固定资产投资完成额:第一产业:累计同比 月 固定资产投资完成额:第二产业:累计同比 月 固定资产投资完成额:第三产业:累计同比 月 9 点评： 2019年开年房地产开发投资增速和固定投资增速均有所回升。本次数据有2点值得关注：1、房地产投资方面增速回升比较快，但是房屋新开工面积增速和销售增速回落较为明显，呈现分化的态势。由于近期会议一直在强调“房住不炒”的底线，预计在政策监管的前提下，预计房地产下行的压力不减。2、固定投资方面继续发力，连续5个月上升，但是相较于2018年仍处于低位。从分项数据来看制造业投资依然有所回落，但是基础设施建设回复力度较大，是带动本月固定投资增速回升的主要因素。 风险提示： 我们注意到，在2019年政府工作报告中指出，2019年将新增政府专项债约8000亿，预计未来铁路基建建设将有较大幅度的增长，或会继续带动固定投资增速的回升。 数据来源：wind 国信期货 国内经济概述-房地产及固定投资增速数据 10 国内经济概述-2月社会融资数据 图：社会融资数据 数据来源：wind 国信期货 图：社会融资数据细分项 央行公布2月金融统计数据：2月新增社融7030亿元，同比少增4847亿元；M2增速回落至8.0%；金融机构贷款增加8858亿元，同比多增465亿元。 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.002016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01社会融资规模:当月值 月 -3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.002015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12社会融资规模:新增外币贷款:当月值 月 社会融资规模:新增委托贷款:当月值 月 社会融资规模:新增信托贷款:当月值 月 11 点评： 2月社融数据有所回落。本月数据有2点值得关注：1、受到春节因素和季节性因素的影响，银行普遍倾向于在年初对市场进行大规模的信贷额度投放，同时由于今年春节在2月份，很多企业有停工的迹象，所以银行对于实体企业发放的贷款有所减少。2、需要注意的是2019年全年，地方专项债将要增加8000亿元，环比增加59%，未来社融规模或有止跌企稳的可能。 风险提示： 受季节性因素的影响，2019年开年社融数据变化较大，总体来看，受到经济压力下行的影响，国内需求不足，对于民营企业来说经营阻力较大，但是由于今年对于民企的扶持力度以及地方专项债增加的幅度较大，所以未来社融的规模有一定的保证。未来需要注意的依然是对于实体经济来看货币传导机制是否畅通，预计3月份的社融数据将会企稳回升。 数据来源：wind 国信期货 国内经济概述-2月社会融资数据点评 12 第二部分：国际重要金融事件解读 13 国际经济概述-日本央行调低乐观预期 图：日本国债利率 数据来源：wind 国信期货 黑田东彦在新闻发布会上进一步指出，日本2%的通胀目标没有改变，但实现也需要时间。调低对于未来经济的乐观预期。 -0.060-0.040-0.0200.0000.0200.0400.0600.0800.1000.120-0.250-0.200-0.150-0.100-0.0500.0002018-11-282018-12-052018-12-122018-12-192018-12-262019-01-022019-01-092019-01-162019-01-232019-01-302019-02-062019-02-132019-02-202019-02-272019-03-062019-03-13日本:国债利率:1年 日 日本:国债利率:5年 日 日本:国债利率:10年 日 14 国际经济概述-日本央行新闻发布会解读 事件：日本央行并没有扩大宽松刺激找个能侧，但是对于经济的乐观态度已转变。 点评：此次日本央行下调了对于出口及制造业将支持经济的力度，并且预计海外经济压力将会对日本经济可能造成一定的伤害。当前日本的工业及出口数据极速恶化，日本作为一个出口型的国家，这两项支柱产业的回落将对经济本身造成一定的伤害。同时，日本经历了多年的宽松刺激政策，如果再进行大水漫灌的货币刺激，或将会拖累经济进入滞涨状态，带来一轮新的经济衰退。 风险提示：目前受制于中美贸易问题以及全球经济增速放缓的情况，各国的需求回落程度较大，日本作为出口型国家受到的冲击或会更加强烈。日元维持弱势判断。 数据来源：wind 国信期货 15 分析师：顾琛 从业资格号：F3038154 电话：021-55007766 邮箱：15228@guosen.com.cn 谢谢！ 16 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，仅为投资者教育用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。