本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 I 震荡调整，关注绩优蓝筹和成长 证券研究报告 所属部门 । 宏观策略部 报告类别 । 策略周报 报告时间 । 2019/3/17 分析师 邓利军 证书编号：S1100517110001 021-68595193 denglijun@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——2019年3月11日至3月15日周报（第135期）  川财策略周观点： A股市场如我们预期的出现震荡筑顶走势，再次冲高回落，受政策和资金驱动的市场情绪在监管预期有偏严倾向、财报季来临企业盈利压力逐渐显现等背景下有所回落，表现在成交额持续萎缩，春季反弹已经处于尾声，短期面临震荡调整。短期来看，总理明确减税时点和进一步降低小微企业融资成本、上海加快推进国企改革、中美贸易谈判进展顺利等内外因素使得A股市场风险偏好仍有一定支撑；但严禁场外配资、情绪指标处于高位、1-2月经济数据偏弱等使得短期市场情绪面临压力，市场将转向业绩主线的逻辑。建议短期以冲高逐步减仓和换仓为主，关注受益于政策和业绩的基建、周期等蓝筹。  市场趋势的核心变化因素： （1）3月15日，国务院总理李克强会见中外记者并回答记者提问，强调不会让经济运行滑出合理的区间，明确4月1日起增值税减税开始执行，5月1日起社保费率开始调整。（2）3月14日，上海召开2019年国资国企改革工作会议，强调要全力打造上海国资改革示范区和一批国企改革尖兵。  行业配置和主题策略： 关注基建等补涨蓝筹和优质成长股。（1）短期市场将关注业绩和补涨的逻辑主线；短期低估值蓝筹股有望估值提升；优质成长股是中期主线。（2）面临估值修复、外资流入及业绩增速稳定等使得低估值蓝筹个股将受到机构配置，主要关注几个方面：一是受益于保增长及政策放松方向且估值较低的蓝筹板块，比如基建相关的建筑、建材等，短期经济回落压力仍在且相关政策持续推进落地使得基建相关行业短期可能受益。二是盈利确定性改善的周期板块，国资委表态要推动化工、有色、钢铁等领域的战略性重组和专业化整合，此外短期工业电价下调、全球流动性宽松及业绩将发布等使得钢铁、煤炭、有色等绩优周期板块有较好的相对收益。三是大金融中的银行、券商等行业的中的低估值蓝筹个股，业绩改善的确定性较高。四是消费类中的医药、食品、家电、商贸等板块中的低估值个股，外资持续流入，使得消费类蓝筹受青睐。（3）总理明确减税时点和降低小微企业融资成本、中美贸易谈判进展顺利、上交所加快推进科创板落地等使得新兴成长板块的风险偏好继续有所支撑，这使得5G、芯片、人工智能、物联网、OLED、云计算、游戏等细分子行业中的优质个股值得中长期重点关注。（4）中短期政策性主题仍是重点，国资委和上海均表态要进一步推动国企改革，国改叠加区域一体化的长三角、粤港澳等概念热点短期值得重点关注；科创板短期加速推进落地，科创相关概念热点短期继续值得关注。  风险提示： 宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/12 正文目录 一、上周市场表现回顾（2019/3/11-2019/3/16） .................................................................. 4 二、市场趋势展望：短期面临震荡调整 ................................................................................. 4 1.经济政策：风险偏好支撑仍在，经济压力显现，流动性平稳 .......................................... 4 2.资金供求：宏观流动性仍平稳，市场资金持续大幅流入 ................................................. 7 2.1外部资金：市场利率有所上行，宏观流动性维持平稳 .............................................. 7 2.2股市资金：中长期资金流入放缓，短期资金继续大幅流入 ....................................... 7 3.情绪与技术：个股高位震荡，有所走弱，短期面临调整 ................................................. 8 3.1市场情绪：个股高位震荡，赚钱效应有所减弱，短期面临震荡调整 ........................ 8 3.2技术分析：大盘和创业板短期均面临震荡调整 ......................................................... 8 三、行业主题：关注基建等补涨蓝筹和优质成长股 ............................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................................... 11 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/12 图表目录 图 1： 上周国内市场与商品市场表现 ......................................................................................... 4 图 2： 上周全球股指表现 ............................................................................................................. 4 图 3： 国债收益率维持低位震荡 ................................................................................................. 5 图 4： 短期利率低位回升 ............................................................................................................. 5 图 5： 1-2月投资回升，工业生产偏弱 ....................................................................................... 6 图 6： 1-2月房地产投资增速大幅回升 ....................................................................................... 6 图 7： 1-2月电热气水和交运投资增速上升 ............................................................................... 6 图 8： 1-2月份房地产销售增速转负 ........................................................................................... 6 图 9： 短期利率 ............................................................................................................................. 7 图 10： 国债收益率 .................................................................................................................... 7 图 11： 沪/深港通净流入 ........................................................................................................... 7 图 12： 融资余额变动与上证指数 ............................................................................................. 7 图 13： 位于200日均线以上个股占比 ..................................................................................... 8 图 14： 赚钱个股数占比 ............................................................................................................ 8 图 15： 上证综指日线图 ............................................................................................................ 9 图 16： 创业板指日线图 ............................................................................................................ 9 图 17： 一级行业涨跌幅（3/11-3/15） .................................................................................. 10 图 18： TMT行业估值回升较多 .............................................................................................. 10 图 19： 行业资金变化 .............................................................................................................. 11 图 20： 行业增减持 .................................................................................................................. 11 图 21： 一级行业市净率（整体法） ....................................................................................... 11 图