川财研究每日晨报：震荡调整，关注绩优蓝筹和成长

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 震荡调整，关注绩优蓝筹和成长 证券研究报告 报告类别 । 研究晨报 报告时间 । 2019/3/18 分析师 杨欧雯 证书编号：S1100517070002 010-66495688 yangouwen@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——川财研究每日晨报20190318 宏观策略 ❖ 策略：震荡调整，关注绩优蓝筹和成长 A股市场如我们预期的出现震荡筑顶走势，再次冲高回落，受政策和资金驱动的市场情绪在监管预期有偏严倾向、财报季来临企业盈利压力逐渐显现等背景下有所回落，表现在成交额持续萎缩，春季反弹已经处于尾声，短期面临震荡调整。短期来看，总理明确减税时点和进一步降低小微企业融资成本、上海加快推进国企改革、中美贸易谈判进展顺利等内外因素使得A股市场风险偏好仍有一定支撑；但严禁场外配资、情绪指标处于高位、1-2月经济数据偏弱等使得短期市场情绪面临压力，市场将转向业绩主线的逻辑。建议短期以冲高逐步减仓和换仓为主，关注受益于政策和业绩的基建、周期等蓝筹。 行业配置和主题策略：关注基建等补涨蓝筹和优质成长股。（1）短期市场将关注业绩和补涨的逻辑主线；短期低估值蓝筹股有望估值提升；优质成长股是中期主线。（2）面临估值修复、外资流入及业绩增速稳定等使得低估值蓝筹个股将受到机构配置，主要关注几个方面：一是受益于保增长及政策放松方向且估值较低的蓝筹板块，比如基建相关的建筑、建材等，短期经济回落压力仍在且相关政策持续推进落地使得基建相关行业短期可能受益。二是盈利确定性改善的周期板块，国资委表态要推动化工、有色、钢铁等领域的战略性重组和专业化整合，此外短期工业电价下调、全球流动性宽松及业绩将发布等使得钢铁、煤炭、有色等绩优周期板块有较好的相对收益。三是大金融中的银行、券商等行业的中的低估值蓝筹个股，业绩改善的确定性较高。四是消费类中的医药、食品、家电、商贸等板块中的低估值个股，外资持续流入，使得消费类蓝筹受青睐。（3）总理明确减税时点和降低小微企业融资成本、中美贸易谈判进展顺利、上交所加快推进科创板落地等使得新兴成长板块的风险偏好继续有所支撑，这使得5G、芯片、人工智能、物联网、OLED、云计算、游戏等细分子行业中的优质个股值得中长期重点关注。（4）中短期政策性主题仍是重点，国资委和上海均表态要进一步推动国企改革，国改叠加区域一体化的长三角、粤港澳等概念热点短期值得重点关注；科创板短期加速推进落地，科创相关概念热点短期继续值得关注。 行业动态 ❖ 钢铁：需求季节性释放，库存去化流畅 事件 据我的钢铁统计，本周螺纹钢社会库存973.14万吨，环比下降38.07万吨，钢厂库存275.40万吨，环比下降40.03万吨；热轧卷板社会库存265.40万吨，环比下降6.02万吨，钢厂库存92.81万吨，环比下降2.52万吨。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/14 点评 终端需求季节性释放，钢材成交放量，库存去化流畅。进入3月中旬，建材终端需求季节性释放，钢材成交明显放量。本周前三天全国建材日均成交量达21.78万吨，周环比上涨4.66万吨。本周螺纹钢表观消费量达到403.2万吨，周环比上升47.56万吨，相较去年农历同期，亦多出60.08万吨，反映出当前建材需求好于去年同期。库存结构方面，整体来看当前螺纹钢钢厂库存占总库存的比例高于去年同期，主要系去年冬季贸易商冬储积极性较差、钢材多集中在钢厂环节，钢厂库存占比高利于钢材价格保持韧性。 地产新开工数据中性偏差，逆周期调节下基建投资稳健向好。1-2月房地产开发、销售数据公布，2019年前两月房屋新开工面积达到18814万平方米，同比增长6.0%，考虑到去年同期新开工面积基数较低，本期增速中性偏差。本期房企拿地数据大幅回落，反映房企对未来房市预期仍相对悲观，拿地数据下滑亦对钢铁中长期需求形成利空。本轮周期中，房企土地购置面积增速自2018年三季度回落，拿地面积领先房屋开工面积6-9个月，房屋新开工面积增速或在今年年中转负。 基建投资方面，2019年前两月基建投资同比增长4.3%，增速较2018年全年提高0.5个百分点。本期基建投资增速上升系去年三季度专项债集中投放所致， 考虑到今年前两月全国已发行新增地方债6961亿元，政府工作报告指出2019年财政赤字率上调至2.8%，地方专项债增加8000亿至2.15万亿，短期内基建投资有望继续上行。微观层面，近期多地举行重大项目集中开工仪式，基建项目开工有望拉动基建用钢需求，增量基建用钢需求或将成为今年钢铁需求亮点。 钢价春季复苏叠加高分红预期，板块值得关注。整体来看，三月份钢铁需求将呈现季节性改善，产量增幅有限、库存周期健康背景下钢材价格有望迎来新一轮上涨。板块方面，年报季到来、钢企将陆续公布年报及分红预案，考虑到2018年钢企整体盈利较好且资本开支较少，钢企高分红预期较浓，钢价上涨叠加高分红预期，板块关注度有望提升。个股方面，推荐关注区域供需向好，成本控制能力强，分红稳定的优质钢企，相关标的为三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）。 公司动态 ❖ 军工：光威复材（300699）：碳纤维行业领军企业，军民用市场空间大 公司是国内碳纤维行业第一家A股上市公司，以高端装备设计制造技术为支撑，形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局。 我国航空航天领域碳纤维需求迫切，公司将充分受益于该市场 目前在航空航天领域，我国碳纤维应用仅占3.83%，明显低于全球平均水平 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/14 （22.80%），未来具有较大市场空间。公司T300级碳纤维产品在航空、航天等高端领域大量运用十余年，为型号用国产碳纤维主供应商。公司持续加大研发投入，目前已有多种T700、T800、M40J等级别新型碳纤维产品，可以满足在军民用不同领域的应用需求，部分新产品正在进行工程化应用验证，未来有望成为公司新的业绩增长极。 积极开拓碳纤维风电应用，成为公司民品增长新亮点 公司2016年为维斯塔斯公司提供优质的碳纤维复合材料碳梁产品，并保持快速增长趋势。随着低速风机和海上风机的不断发展，风机中碳纤维复合材料用量将不断上升。目前全球风电碳纤维应用比较成熟的仍然以国外的成熟主机厂为主，如维斯塔斯、GE等，但是我们认为随着碳纤维成本的不断降低、国内碳纤维应用技术发展，我国风电市场碳纤维需求将呈现快速增长。 股权激励已完成，有利于提高公司核心竞争力 2018年11月，公司已完成对董事、核心高管及技术人员等19人实施的股权激励计划，健全公司长效激励约束机制，提升核心团队凝聚力和公司核心竞争力。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计2018-2020年公司主营业务收入分别为13.64、19.14、26.19亿元，归属于母公司净利润分别为3.76、4.56、5.68亿元，实现EPS分别为1.02、1.24、1.54元/股，对应PE分别为45、37、30倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：新研制项目进展不及预期；民品业务拓展不及预期。 热点新闻 上海证券交易所举行设立科创板并试点注册制会员准备工作座谈会，近百家会员单位主要负责人出席了此次大会。上交所强调，设立科创板并试点注册制是大事，大事要办成好事，防控风险是第一要旨。（香港万得通讯社） 上海市委书记李强指出，加快推进重大工程、重大项目开工建设，深化细化防范化解重大风险各项举措。加快科技创新中心建设，发挥好设立科创板并试点注册制的牵引作用，畅通金融服务科技创新的血脉。聚焦集成电路、人工智能、生物医药等关键领域，抓好重点产业突破，持续打响四大品牌。把长三角一体化发展示范区打造成绿色发展理念的集中体现区。（香港万得通讯社） 海南省住房公积金管理局下发通知，重启受理个人商业性住房按揭贷款转住房公积金贷款业务。（香港万得通讯社） 川财报告 【川财研究】光威复材（300699）：碳纤维行业领军企业，军民用市场空间大（20190315） 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/14 【川财研究】钢铁行业点评：需求季节性释放，库存去化流畅（20190314） 【川财研究】天虹股份(002419)2018年年报点评：亏损店扭亏，业绩表现向好 (20190315) 【川财研究】策略周报：震荡调整，关注绩优蓝筹和成长（20190317） 【川财研究】他山之石：美国经济增长预期趋缓与应对政策（20190315） 【川财研究】宏观动态点评：经济运行不会滑出合理区间(20190316) 【川财研究】基础化工行业周报：负极材料价格承压，有机硅旺季价格持续上行（20190317） 【川财研究】电力行业周报：2月份全国发电量同比增长6.8%（20190317） 【川财研究】电子行业周报：Verizon宣布下月开始推出5G移动服务（20190317） 【川财研究】房地产行业周报：环京房地产政策出现改善（20190317） 【川财研究】中观行业跟踪周报：消费板块景气跟踪之食品饮料篇（20190317） 【川财研究】机械设备行业周报：国网新疆511项电力工程全面开复工（20190317） 【川财研究】石化行业周报：油价及管网投资给予标的投资机会（20190317) 【川财研究】 休闲服务行业周报：2018年中国公民出境旅游人数同比增长14.7%（20190317） 【川财研究】医药生物行业周报：北上资金加配医疗器械及化学原料药(20190317) 【川财研究】宏观周报：地产投资高增速持续性成疑(20190317) 【川财研究】轻工制造行业周报：国废价格下跌，关注纸包装企业（20190317） 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/14 宏观策略 策略 震荡调整，关注绩优蓝筹和成长 川财策略周观点：A股市场如我们预期的出现震荡筑顶走势，再次冲高回落，受政策和资金驱动的市场情绪在监管预期有偏严倾向、财报季来临企业盈利压力逐渐显现等背景下有所回落，表现在成交额持续萎缩，春季反弹已经处于尾声，短期面临震荡调整。短期来看，总理明确减税时点和进一步降低小微企业融资成本、上海加快推进国企改革、中美贸易谈判进展顺利等内外因素使得A股市场风险偏好仍有一定支撑；但严禁场外配资、情绪指标处于高位、1-2月经济数据偏弱等使得短期市场情绪面临压力，市场将转向业绩主线的逻辑。建议短期以冲高逐步减仓和换仓为主，关注受益于政策和业绩的基建、周期等蓝筹。 市场趋势的核心变化因素：（1）3月15日，国务院总理李克强会见中外记者并回答记者提问，强调不会让经济运行滑出合理的区间，明确4月1日起增值税减税开始执行，5月1日起社保费率开始调整。（2）3月14日，上海召开2019年国资国企改革工作会议，强调要全力打造上海国资改革示范区和一批国企改革尖兵。 行业配置和主题策略：关注基建等补涨蓝筹和优质成长股。（1）短期市场将关注业绩和补涨的逻辑主线；短期低估值蓝筹股有望估值提升；优质成长股是中期主线。（2）面临估值修复、外资流入及业绩增速稳定等使得低估值蓝筹个股将受到机构配置，主要关注几个方面：一是受益于保增长及政策放松方向且估值较低的蓝筹板块，比如基建相关的建筑、建材等，短期经济回落压力仍在且相关政策持续推进落地使得基建相关行业短期可能受益。二是盈利确定性改善的周期板块