消费行业奶茶VS咖啡：谁是更具潜力的饮品？消费全市场策略报告

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■奶茶品牌格局初立，当前规模900亿元。我国的奶茶经历了粉末、街头、新中式茶饮三个阶段。2016年以来，新中式奶茶兴起，奶茶行业逐渐走向正规化、高端化，随着一系列当红奶茶如“喜茶”、“奈雪的茶”、“八波茶”等入驻，当前奶茶行业的品牌格局已初步建立。根据艾瑞咨询数据，2018年中国现制饮品门店数已经超过45万家，新中式茶饮市场规模超过900亿元。根据亿欧智库测算，若按现磨咖啡占咖啡豆消耗比例为15%计算，2017年中国现磨咖啡消费市场规模的可变区间为469-656亿元，假设中国现磨咖啡市场的增速为15%，预计2019年的市场规模将不超过868亿元，这一规模与当前新中式茶饮市场规模大致相当。新中式茶饮风口之下，一级市场融资热度上升。奈雪的茶宣布获得由天图资本领投的数亿元A+轮融资，估值达到60亿元。 ■奶茶or咖啡——谁是更具潜力的饮料代表？  女性是奶茶消费的主力军，消费频次不及咖啡。根据艾媒咨询数据，在我国当前的奶茶饮用人群中，女性消费者占比70.6%，是奶茶消费的主力群体。而奶茶的消费者整体收入水平偏低：43.4%的奶茶消费者月收入水平在2000元以下，5000元及以下月收入水平的奶茶消费者占比接近80%。收入水平的差距主要是因为奶茶消费面向更年轻的群体：年龄在16-25岁之间是最大的消费群体，占比41%，这部分群体主要是在校学生或是刚参加工作的人群。当前消费者对于奶茶的消费相比而言较为克制，76%的消费者每月消费的奶茶在1~5杯左右，平均每周1杯或以下。这一消费频次整体来看跟连锁咖啡店精品咖啡的消费者的消费频次相一致。  新式茶饮持续升级，消费者对奶茶饮品接受价格高于预期。根据艾媒咨询数据，当前奶茶消费者最喜欢的是奶盖茶（占比35.5%），其次是特调混合系列（占比24.8%），再者是水果茶（占比22.3%）。在大众追求健康化的潮流下，消费者饮用奶茶的偏好也向着真茶+真奶的搭配组合转变。消费者对于奶茶可接受的价格高于预期：当前52%的消费者对于奶茶可以接受的价格区间在15~25元之间。奶茶市场价格分化，高端线奶茶售价直逼精品咖啡。  奶茶行业已完成初步整合，市场下沉力度优于精品咖啡。根据美团点评数据，从2014年上半年开始，奶茶果汁店开店数“一路高歌”，2016年全年开业的奶茶果汁店数量达到了5.6万家；但2016年下半年，关店数量迅速增长，首次超过了开店数量；直到2017年下半年这一情况有所好转。比较而言，咖啡店“关店潮”更为长久。果汁奶茶店的市场下沉，明显快于现磨咖啡，二线城市或成为新的增长点。从地域分布来看，无论是咖啡还是奶茶，南方城市的偏好程度都较北方更高。 Table_Tit le 2019年03月12日 奶茶VS咖啡：谁是更具潜力的饮品？消费全市场策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 TMT公司专题分析之年报快报系列（3） 2019-03-10 评新三板推出摘牌指南和特定事项协议转让指南 2019-03-10 两会看教育，细数投资机会——全市场教育行业策略报告 2019-03-10 全市场科技产业策略报告第九期 2019-03-10 医药公司专题分析之快报系列（2） 2019-03-08 19798571/36139/20190312 13:25 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■建议关注快乐番薯（872940.OC）：打造以番薯为主题文化的时尚休闲吧。公司直营店和加盟店对外销售的主要为番薯类的食品和饮品，通过直营与加盟相结合的营销方式在全国范围内连锁扩张。截止2018年上半年，公司共有532家门店，其中直营店2家，加盟店530家，加盟店主要集中在省内，省内加盟店占全部加盟店的比例为50.94%。公司持续加大研发投入，不断推出番薯类休闲食品及饮品，不断升级公司产品，持续塑造良好的品牌优势，丰富公司产品体系。截至2018年上半年，公司实现营业收入5520万元，同比增长127%，实现归母净利润883万元，同比增长134%。 ■风险提示：行业竞争风险，宏观经济下滑，食品安全风险。 19798571/36139/20190312 13:25 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 奶茶VS咖啡：谁是更具潜力的饮品？............................................................................... 4 1.1. 奶茶品牌格局初立，当前规模900亿元..................................................................... 4 1.2. 奶茶or咖啡——谁是更具潜力的饮料代表？ ............................................................. 5 1.2.1. 女性是奶茶消费的主力军，消费频次不及咖啡 .................................................. 5 1.2.2. 新式茶饮持续升级，消费者对奶茶饮品接受价格高于预期 ................................ 6 1.2.3. 奶茶行业已完成初步整合，市场下沉力度优于精品咖啡 .................................... 8 1.3. 快乐番薯（872940.OC）：打造以番薯为主题文化的时尚休闲吧 .................................. 9 2. 本周数据跟踪....................................................................................................................11 2.1. 本周市场回顾 ...........................................................................................................11 2.2. 本周定向增发 .......................................................................................................... 12 2.3. 最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................................... 12 3. 本周重要公司公告............................................................................................................ 14 图表目录 图1：当街头奶茶、新中式茶饮的主要连锁品牌...................................................................... 4 图2：2018年奶茶消费者的性别分布 ..................................................................................... 5 图3：2018年奶茶消费月收入水平分布 .................................................................................. 5 图4：2018年奶茶月消费频次的分布 ..................................................................................... 6 图5：连锁咖啡店客户的消费频次分布.................................................................................... 6 图6：星巴克的消费用户画像.................................................................................................. 6 图7：瑞幸的消费用户画像 ..................................................................................................... 6 图8：2018年消费者最常选购的奶茶品类分布（%） ............................................................. 7 图9：2018年消费者可接受的价格分布（%）........................................................................ 7 图10：2018年“网红”奶茶的平均价格..................................................................................... 7 图11：咖啡在中国的进阶图 ................................................................................................... 8 图12：全国奶茶果汁店开门/关门数量（万家） ...................................................................... 8 图13： 全国咖啡店开门/关门数量（万家） ........................................................................... 8 图14：一点点在全国的门店分布（家）.................................................................................. 9 图15：“快乐番薯”奶茶产品 .................................................................................................. 10 图16：“快乐番薯”门店 ......................................................................................................... 10 图17：快乐番薯营业收入（百万元）以及增速（%） ........................................................... 10 图18：快乐番薯归母净利润（百万元）以及增速（%） ....................................................... 10 图19：