西部视点集锦03.07 宏观经济 国际宏观： 股票数据：美国三大股指集体收跌，道指跌逾130点。美联储褐皮书显示政府停摆影响经济。蔚来汽车大跌逾21%，趣头条跌近20%，两者四季度亏损均高于预期。截至收盘，道指跌0.52%报25673.46点，标普500跌0.65%报2771.45点，纳指跌0.93%报7505.92点。 政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。 经济数据：(1)美国12月核心PCE物价指数同比升1.9%，预期升1.9%，前值升1.9%；12月PCE物价指数同比升1.7%，预期1.7%，前值1.8%。美国去年12月个人消费支出（PCE）环比降0.5%，预期降0.3%，前值升0.4%；实际个人消费支出（PCE）环比降0.6%，预期降0.3%，前值升0.3%。(2) 、欧元区2月制造业PMI终值49.3，为2013年6月以来最低水平，预期49.2，前值49.2。英国2月制造业PMI为52，预期52，前值52.8，就业分项指数创下六年低点，为自2012年有记录以来最悲观。 其他信息: 美国白宫发言人：总统特朗普将签署支出法案，并宣布进入国家紧急状态。据外媒，作为宣布国家紧急状态的一部分，白宫已确认有27亿美元可重新划拨用于边境墙资金。 国内宏观： 股票市场: 券商股尾盘爆发，上证综指收涨1.57%报3102.1点，深证成指涨1.09%站上9700点，创业板指涨1.43%突破1700点，两市巨量成交1.11万亿元，为2015年11月以来新高。 政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 债券市场：国债期货收盘涨跌互现，10年期债主力合约T1906涨0.12%，5年期债主力合约TF1906跌0.01%，2年期债主力合约TS1906跌0.04%。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.205%，收益率下行0.75bp。市场对近期央行流动性调控的预期依旧偏谨慎，债市暂时上下动力都不足。 外汇市场：人民币兑美元中间价调贬55个基点，报6.7053，创2月25日以来新低。前一交易日人民币兑美元中间价报6.6998，16:30收盘价报6.7038，23:30夜盘收报6.7088。 西部视点集锦03.07 经济数据：中国2月财新服务业PMI为51.1，预期53.5，前值53.6。中国2月财新综合PMI为50.7，前值50.9。 其他信息：上交所正式发布实施设立科创板并试点注册制配套业务规则。上交所：进一步明确红筹企业上市标准。营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。 股指期货 2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。 本周全国两会在京召开，从政府工作报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，预计今年多头行情仍然值得期待。 投资建议： 从历史上几次大底的比较分析，可以看出，当前市场历史底部基本确立，但从时间和空间的角度来看，反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳，复盘历史数据可以发现，沪指7连阳之后短期调整的概率极大，自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况，其中仅有一次继续收出8连阳，另外3次均出现了调整。从时间的角度来观察，现阶段的反弹很有可能在两会结束以后进入尾声。 警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。 交易机会： 期指方面，当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。 股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。 西部视点集锦03.07 黑色金属 行业要闻: 1.钢铁行业作为国民经济的支柱型产业，是国家进项税额的主要来源之一，受减税的影响较大。以2018年钢铁企业为例，钢铁行业主营业务收入64006.5亿元，同期主营业务成本56855.4亿元，若按原材料采购成本约占主营业务成本70%估算，增值税从16%降至13%约可减轻增值税约726亿元，占行业主营业务收入的1%左右。 2.唐山政府3月6日在网站发布延长重污染天气I级应急响应的通知。唐山此前要求3月1日-6日，钢厂暂停部分烧结机装备，因空气污染严重。公告称，解除限制时间另行通知。 综述： 近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点大概率本周出现，中西部地区建材社库已经小幅下降，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。 铁矿:受到年初淡水河谷溃堤事件影响，铁矿的供需格局进一步改善，淡水河谷事件对全球供给量的影响较为有限，但对市场情绪的提振作用较大，二季度淡水河谷发货量或将减少。目前铁矿的主要驱动力来自钢厂的补库，终端需求快速回暖，钢厂的铁矿库存低位，高炉开工率不断回升，钢厂将面临补库需求，推升铁矿石价格。 基差因素: 昨日上海螺纹市场价格3860，跌10，折盘面价格和1905合约基差242元。 后期重点关注: 库存变动，限产政策。 操作建议: 短期基于下游旺季需求提振，螺纹偏多思路对待，目标位4000点，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。 煤焦 现货价格： 京唐港澳主焦煤，1680元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；干起毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港，蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。 天津港一级焦，2300元/吨（0）；天津港准一焦，2200元/吨（0）；连云港 西部视点集锦03.07 一级焦，2240元/吨。 期货价格： JM1905合约本周连跌三日，今日收盘价是1266.5，成交量109938手（-14471），多头持仓量68855手（-6415），空头持仓78300手（-5239）。 J1905合约本周连跌三日，今日收盘价是2063.5，成交量232307手（-31814），多头持仓81558手（+3052），空头持仓93083手（+7270）。 基差： 天津港蒙煤基差373.5，天津港准一级焦基差271.55。 消息： 3月6日，唐山政府在网站发布延长重污染天气I级应急响应的通知。唐山此前要求3月1日-6日，钢厂暂停部分烧结机装备，因空气污染严重。公告称，解除限制时间另行通知。 基本面分析： 坑口方面，产地煤矿复产缓慢，两会期间仍以保安全为主，产量有限；内蒙古2.23事故后，内蒙古自治区能源局发布《关于印发2019年上半年煤矿安全生产检查计划的通知》影响，三月份整个内蒙古地区煤矿均暂停挖采，届时内蒙古地区精煤资源肯定出现“一吨难求”的紧张局面。进口方面，澳煤进口受限，蒙煤通关车辆上升。需求方面，因空气恶劣焦化厂限产力度增大，华北焦化厂开工率有所下滑，总体开工率依然高位，支撑焦煤需求。库存方面，总库存下降，煤矿库存有所下降，港口库存下降，钢厂和焦化厂库存小幅上升，库存从上游向下游小幅转移，供给压力有所缓解。 今日唐山市政府出台文件，工业企业延续限产状态，河北地区钢厂限产力度强于焦企，整体来看，国内焦企高开工，供给压力大；库存方面，焦企库存回落，港口库存上升至高位，钢厂库存高，总库存高；现货市场第一轮提涨落地，第二轮提涨后钢厂抵触较大，受制于钢厂利润低位，库存高，提涨压力大，焦价看稳。 操作建议： 现阶段焦煤现货价格持稳，期货价格高位震荡，区间操作，05范围（1250，1320）。焦炭偏强，期货震荡，区间操作，05范围（2040，2180），焦炭5-9逢低正套，焦化利润逢低做多。 能源化工 LLDPE市场 : 1905价格8785，+65，LL59价差195，神华竞拍华北8770，-20，基差-15，线性成交不足68%，低压无挂单竞拍，石化库存93.5万吨，-2。PE市场价格部分盘中小涨，华北个别线性涨50元/吨，部分高压涨50元/吨，华北个别中空和拉丝涨50-100元/吨；华东低压部分注塑涨50-100元/吨；华南低压个别中空和拉丝涨50元/吨。线性期货低开震荡小涨，部分石化继续调涨，部分现货受支撑价格略高，然下游需求积极性偏弱，实盘成交商谈为主。华北地区LLDPE价格在8780-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-8950元/吨。 PP市场 : 1905价格8927，+32，PP59价差257，神华竞拍华东8900，+15，基差-27， 西部视点集锦03.07 PP市场窄幅整理为主，局部地区部分牌号小幅走低30-50元/吨左右。早间期货低开震荡，午后小幅震荡反弹，对市场心态影响有限。加之早间石化出厂价稳定，对聚丙烯的成本支撑较强。市场报价趋于稳定，贸易商多数随行就市。下游延续小量刚需