极简政经史（117）：“脱欧”还是“拖欧”，英国议会即将迎来抉择

HeaderTable_User 1139439906 1259939731 1376698287 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 极简政经史（117）：“脱欧”还是“拖欧”，英国议会即将迎来抉择 Table_Summary 研究结论  在英国脱欧进程启动2年以后，终于即将迎来触发里斯本协议50条正式脱欧的最终期限——3月29日。期限临近，但脱欧方案依然没有着落，英国首相特蕾莎·梅下周即将在议会启动最后一搏：  3月12日，将对脱欧协议进行投票，如被否决，则3月13日，就是否推进无协议脱欧进行投票表决，如被否决，则3月14日，就短期一次性延长里斯本第50条进行投票（可能会延长至5月或6月底）。  从此前议会2次投票的历练对比来看，很可能最终不得不触发第三轮投票，即把脱欧议程延续数月。欧洲议会议长塔亚尼表示如果英国决定申请延期脱欧，最多可延期至7月初。事实上，大概率英国会选择与欧盟协商延续60-90天，但不会拖到6月欧盟议会改选之后，以免节外生枝。  目前硬脱欧派和软脱欧派的争执，依然围绕“获得更大自主权”和“留在欧盟单一市场”之间的取舍，而爱尔兰边界问题则是问题的核心。北爱尔兰和爱尔兰共和国之间如何在不设立边界墙的情况下，从技术上妥善处理好准入问题，是英国政府不得不解决的现实难题。  目前来看，夹在本党（保守党）强硬脱欧派和工党留欧派之间，梅首相的脱欧方案左右为难，始终难以取得过半数的议员支持。梅首相的策略就是把投票压到非常接近最后期限，留给议会的选择就只剩下通过梅版本的脱欧方案，或者延续里斯本条约50条，继续围绕脱欧细节进行无止境的谈判。距3月29日只剩不到20天时间，梅此前再次推迟议会表决，也是为了争取更多时间与欧盟就修改协议方案进行谈判。尽管欧盟各成员国都表示不愿意大幅修改原方案，但适当延期、避免无协议脱欧的发生，预计是可以取得欧盟支持的。欧盟的下一次领导人会议在3月21日，在那之前要取得各国的共识，时间将会非常紧迫。  对贸易的影响：英国如果脱欧，短期对贸易会带来直接冲击。目前英国48%的出口对象是欧盟国家，若脱欧则将面对4.3%的整体关税，对于英国依赖的重点出口领域，例如石化设备、汽车和交运设备、医药、电力设备等影响显著。尽管英国脱欧后可以和美国、中国、日本等签订贸易协议，与退出欧盟这一地缘邻近、且全球最大的单一市场相比，任何替代性协议都无法抵消短期冲击。  对投资的影响：近年来英国企业投资增长缓慢，而来自海外的投资更是大为降低。原本许多跨国企业是看中英国作为进入欧盟的跳板，若失去欧盟成员地位，单纯靠英国本国市场，则吸引力大大下降，近期，空客、陆虎、戴森、日产、本田等大公司都将纷纷撤离或取消在英国的投资计划。  对华影响：脱离欧盟单一市场后，英国势必会更注重与世界其他主要经济体的联系。2018年底英国议会上院发布《英国外交政策应对转变中的世界秩序》，表示英国完成脱欧后要和中国加强合作，尤其是在亚投行和第三国市场密切配合。 风险提示  议会分歧严重，造成最终无协议脱欧的风险。 Table_ReportDate 报告发布日期 2019年03月11日 Table_Autho r 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S086051805000 Table_Contacter 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 极简政经史（115）：关税加征推迟，等待协议细节 2019-03-03 极简政经史（114）：美国保护主义大棒，推动中日走近 2018-12-31 极简政经史（112）：美国开启从叙利亚撤军，中东格局进入新阶段 2018-12-31 极简政经史（113）：朝韩持续缓和，开启铁路、公路对接项目 2018-12-31 极简政经史（111）：法国骚乱波及邻国，民粹运动背后的欧盟危机 2018-12-31 投资策略 19776656/36139/20190311 14:40 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 19776656/36139/20190311 14:40 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 19776656/36139/20190311 14:40