2019年2月销售数据点评：销售逆势大增，拿地有所回升

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 金地集团（600383）2019年2月销售数据点评 强推（维持） 销售逆势大增，拿地有所回升 目标价：15.00元 当前价：12.56元 事件：  金地集团公布2月销售数据，2月公司实现签约金额69.3亿元，同比增长51%；实现签约面积32.9万平方米，同比增长27%。1-2月，公司累计实现签约金额175.6亿元，同比增长38.3%；实现累计签约面积79.2万平方米，同比增长8.5%；1-2月，公司新增建面49.9万平方米，同比下降17.7%；总地价43.3亿元，同比下降49%。 点评：  2月淡季销售大增、同比+51%，一二线布局+充足可售推动销售更具弹性 2月公司实现签约金额69.3亿元，环比下降34.8%、同比增长51%；实现签约面积32.9万平方米，环比下降28.9%、同比增长27%；销售均价21,064元/平，环比下降8.3%、同比增长18.9%。1-2月公司累计实现签约金额175.6亿元，同比增长38.3%，涨幅较1-1月增长7.2pct；累计实现签约面积79.2万平方米，同比增长8.5%；累计销售均价22,172元/平方米，同比增长27.4%。由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右；而本轮自2017H2开始大力补库存，下半年拿地金额占比全年74%，因此18H1开工加速，18H2可售逐步累积、推盘加速，18年9月至今公司销售逐步回升。在2019年政策放松预期之下，公司坚守一二线城市以及积极开工，将致可售和销售弹性会相对更具优势。  2月拿地有所回升、聚焦一二线和都市圈，拿地金额占比销售金额51% 2月公司在土地市场获取郑州、北京、东莞、清远4个项目，拿地区域仍聚焦于一二线省会城市及环都市圈。2月新增建面33.5万平方米，环比增长104.9%、同比下降29%；对应总地价35.4亿元，环比增长351.9%、同比下降51.8%；拿地金额占比销售金额达51.1%，环比增长5.9%，较上年50.8%提升0.3pct；平均楼面价10,569元/平米，环比增长120.5%、同比下降32.2%，较上年9,529元/平米增长10.9%，拿地均价占比当月销售均价50.2%，环比增长1.4%，较上年51.5%下降1.4pct。1-2月，公司共新增规划面积49.9万平方米，同比下降17.7%；对应总地价43.3亿元，同比下降49%，拿地额占比销售额达24.6%，较上年50.8%下降26.2pct；平均楼面价8,674元/平米，同比下降38%，拿地均价占比当年销售均价39.1%，较上年51.5%下降12.4pct。按销售均价2.3万元/平估算公司前2月累计新增货值110.6亿元，低于同期销售金额175.6亿元。  投资建议：销售逆势大增，拿地有所回升，维持“强推”评级 金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下，公司19年销售弹性更佳。18H1末未结算面积89%位于一二线，预收款高覆盖2倍且均为16-17年高价项目，保障未来结算量质齐升。我们维持公司2018-20年每股盈利预测为1.77、2.22和2.65元，对应19年PE仅5.7倍，TTM股息率高达4.2%；并且我们认为公司未来业绩释放能力依然强劲，维持目标价15.00元，维持“强推”评级。  风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。 主要财务指标 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入(百万) 37,662 51,760 70,040 88,598 同比增速(%) -32 37 35 26 归母净利润(百万) 6,843 7,969 9,982 11,933 同比增速(%) 9 16 25 20 每股盈利(元) 1.52 1.77 2.22 2.65 市盈率(倍) 8.3 7.1 5.7 4.7 市净率(倍) 1.4 1.2 1.1 0.9 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2019年3月6日收盘价 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联系人：曹曼 电话：021-20572593 邮箱：caoman@hcyjs.com 总股本(万股) 451,458 已上市流通股(万股) 451,458 总市值(亿元) 567.03 流通市值(亿元) 567.03 资产负债率(%) 76.5 每股净资产(元) 9.6 12个月内最高/最低价 12.88/7.61 《金地集团（600383）2018年三季报点评：业绩大幅增长，开工积极、销售低位回升》 2018-10-30 《金地集团（600383）深度研究报告：坚守核心城市，提效赋能、谋局未来》 2019-01-30 《金地集团（600383）2019年1月销售数据点评：坚守核心城市，弱市销售高增，拿地趋于谨慎》 2019-02-12 -35%-20%-6%8%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-07～2019-03-06 沪深300 金地集团 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 房地产开发 2019年3月7日 金地集团（600383）2019年2月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表1、公司销售金额及同比增速 资料来源：公司公告，华创证券 图表2、公司历年拿地金额占比销售金额 资料来源：公司公告，华创证券 0.010.020.030.040.050.060.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 （%） （亿元） 金地2018年月度销售 金地2019年月度销售 同比 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.002004006008001,0001,2001,4001,6001,800（倍） （亿元） 销售金额 拿地金额 拿地销售比（金额） 金地集团（600383）2019年2月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表3、2019年公司月度拿地销售金额比 图表4、2019年公司月度拿地销售面积比 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 图表5、公司2019年2月新增项目地块 时间 项目名称 城市 占 地 面 积（万方） 容积率 建 筑 面 积（万方） 总地价（万元） 楼板价 （元/平） 2019/2 郑州市二七区竹桂园地块 郑州 44,949 2.50 112,372 51,700 4,601 2019/2 清远英德市和平北路以东地块 英德 5,089 5.00 25,445 3,010 1,183 2019/2 东莞市麻涌镇2018WG022地块 东莞 29,454 3.50 103,088 53,600 5,199 2019/2 北京大兴区黄村镇三合庄村DX00-0202-6009地块 北京 34,940 2.70 94,338 246,000 26,076 合计 114,432 2.93 335,243 354,310 10,569 资料来源：公司公告，华创证券 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.018-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-02（倍） （亿元） 金地拿地金额 金地销售金额 拿地/销售比（右轴） 0.000.501.001.502.002.500.050.0100.0150.0200.0250.018-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-02（倍） （万方） 金地拿地面积 金地销售面积 拿地/销售比（右轴） 金地集团（600383）2019年2月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 单位：百万元 2017 2018E 2019E 2020E 货币资金 174121 160977 154993 208234 营业收入 242897 300059 387482 520585 应收票据 0 0 0 0 营业成本 160080 193874 252161 343784 应收账款 1433 0 0 0 营业税金及附加 19722 28090 36375 48998 预付账款 73017 58162 75648 103135 销售费用 6262 7736 9989 13421 存货 598088 600118 813712 1119257 管理费用 8866 8402 10849 14576 其他流动资产 170894 75015 96871 130146 财务费用 2075 2808 3048 5189 流动资产合计 1017553 894271 1141224 1560773 资产减值损失 1319 0 0 0 其他长期投资 30152 28846 27552 26274 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 81224 81224 81224 81224 投资收益 6245 8118 10553 13719 固定资产 8129 9536 9928 10319 营业利润 50813 67268 85613 108336 在建工程 1022 1022 1022 1022 营业外收入 723 0 0 0 无形资产 1438 1366 1297 1232 营业外支出 394 0 0 0 其他非流动资产 25829 29190 37932 51242 利润总额 51142 67268 85613 108336 非流动资产合计 147794 151184 158957 171315 所得税 13934 18835 23972 30334 资产合计 1165347 1045455 1300181 1732088 净利润 37208 48433 61641 78002 短期借款 16109 11632 15130 20627 少数股东损益 9157 11919 15169 19195 应付票据 3330 29081 37824 51568 归属母公司净利润 28052 36514 46472 58806 应付账款 173439 135711 176513 240649 NOPLAT 34900 44610 56237 71860 预收款项 407706 330065 426230 572643 EPS(摊薄)（元） 2.54 3.31 4.21 5.33 其他应付款 11770 6001 7750 10412 一年内