2019年6月销售数据点评：销售大增，拿地稳定

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 金地集团（600383）2019年6月销售数据点评 强推（维持） 销售大增，拿地稳定 目标价：17.76元 当前价：12.71元 事件：  金地集团公布6月销售数据，6月公司实现签约金额209.2亿元，同比增长43.6%；实现签约面积107.9万平方米，同比增长23.1%。1-6月，公司累计实现签约金额855.9亿元，同比增长35.7%；实现累计签约面积428.0万平方米，同比增长14.0%；1-6月，公司新增建面551.6万平方米，同比增长14.2%；总地价396.5亿元，同比下降16.8%。 点评：  6月销售额大增、同比+44%，一二线布局+充足可售推动销售更具弹性 6月公司实现签约金额209.2亿元，环比增长43.9%、同比增长43.6%；实现签约面积107.9万平方米，环比增长42.7%、同比增长23%；销售均价19,388元/平，环比增长0.8%、同比增长16.7%。1-6月公司累计实现签约金额855.9亿元，同比增长35.7%，涨幅较1-5月增长2.4pct；累计实现签约面积428.0万平方米，同比增长14.0%；累计销售均价20,000元/平方米，同比增长19.1%。由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右；而本轮自2017H2开始大力补库存，下半年拿地金额占比全年74%，因此18H1开工加速，18H2可售逐步累积、推盘加速，18年9月至今公司销售持续回升。在2019年行业调控政策边际放松预期之下，公司坚守一二线城市以及积极开工，将致可售和销售弹性会相对更具优势。  6月拿地金额占比销售金额达38%，拿地稳定、聚焦一二线及环都市圈 6月公司在土地市场获取长春、绍兴、济南、鄂州等城市合计12个项目，拿地仍聚焦一二线及环都市圈。6月公司新增建面162.8万平方米，环比增长44.8%、同比下降16.9%；对应总地价80.1亿元，环比增长1.9%、同比下降58.5%；拿地金额占比销售金额达38.3%，环比下降0.3%，较上年50.8%下降12.5pct；平均楼面价4,923元/平米，环比下降29.6%、同比下降50%，较上年9,529元/平米下降48.3%，拿地均价占比当月销售均价25.4%，环比下降0.3%，较上年51.5%下降26.1pct。1-6月公司拿地面积551.6万平，同比增长14.2%；对应总地价396.5亿元，同比下降16.8%，拿地额占比销售额达46.3%，较上年50.8%下降4.5pct；平均楼面价7,189元/平米，同比下降27.1%，拿地均价占比当年销售均价35.9%，较上年51.5%下降15.6pct。按销售均价2.0万元/平估算公司前6月累计新增货值1,103亿元，高于同期销售金额856亿元。  投资建议：销售大增，拿地稳定，维持“强推”评级 金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下，公司19年销售弹性更佳、并已经持续验证。18H1末未结算面积89%位于一二线，预收款高覆盖1.5倍且均为16-17年高价项目，保障未来结算量质齐升。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.23、2.69元和3.17元，对应19年PE仅5.7倍，股息率高达5.2%，并且我们认为公司未来业绩释放能力强劲，维持目标价17.76元，维持“强推”评级。  风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧 主要财务指标 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入(百万) 50,699 76,683 86,596 96,310 同比增速(%) 35 51 13 11 归母净利润(百万) 8,098 10,088 12,131 14,315 同比增速(%) 18 25 20 18 每股盈利(元) 1.79 2.23 2.69 3.17 市盈率(倍) 7.1 5.7 4.7 4.0 市净率(倍) 1.2 1.0 0.8 0.7 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2019年6月9日收盘价 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联系人：曹曼 电话：021-20572593 邮箱：caoman@hcyjs.com 总股本(万股) 451,458 已上市流通股(万股) 451,458 总市值(亿元) 573.8 流通市值(亿元) 573.8 资产负债率(%) 76.2 每股净资产(元) 10.6 12个月内最高/最低价 14.77/7.61 《金地集团（600383）2018年报及2019年一季报点评：业绩稳增、并有加速迹象，高股息、低估值》 2019-04-30 《金地集团（600383）2019年4月销售数据点评：销售大增，拿地积极》 2019-05-08 《金地集团（600383）2019年5月销售数据点评：销售稳增，拿地积极》 2019-06-09 -15%11%37%63%18/0718/0918/1119/0119/0319/052018-07-09～2019-07-05沪深300金地集团相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 房地产开发 2019年07月07日 金地集团（600383）2019年6月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表1、公司销售金额及同比增速 资料来源：公司公告，华创证券 图表2、公司历年拿地金额占比销售金额 资料来源：公司公告，华创证券 - 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月（%）（亿元）金地2018年月度销售金地2019年月度销售同比0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.002004006008001,0001,2001,4001,6001,800（倍）（亿元）销售金额拿地金额拿地销售比（金额） 金地集团（600383）2019年6月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表3、2019年公司月度拿地销售金额比 图表4、2019年公司月度拿地销售面积比 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 图表5、公司2019年6月新增项目地块 时间 项目名称 城市 占地面积（万方） 容积率 建筑面积（万方） 总地价（万元） 楼板价 （元/平） 2019/06 长春市南关区芳草街地块 长春 104,433 2.61 272,524 142,600 5,233 2019/06 大连市金普新区寨子沟A地块 大连 52,974 1.20 63,569 15,700 2,470 2019/06 大连市金普新区寨子沟C地块位 大连 84,991 1.20 101,989 25,000 2,451 2019/06 鄂州市葛店开发区2013-26地块 鄂州 49,272 2.80 137,961 55,000 3,987 2019/06 鄂州市葛店开发区2013-38-1地块 鄂州 75,976 3.00 227,928 72,300 3,172 2019/06 鄂州市葛店开发区2013-63地块位于鄂州葛店开发区 鄂州 58,886 2.80 164,880 65,800 3,991 2019/06 鄂州市葛店开发区WP(2019)003号地块 鄂州 39,962 2.60 103,901 48,000 4,620 2019/06 长沙市[2019]长沙县014号地块 长沙 84,804 2.00 169,610 38,200 2,252 2019/06 台州市椒江区麦德龙西侧地块 台州 55,823 2.50 139,557 83,900 6,012 2019/06 绍兴上虞区城北49号地块 绍兴 41,442 1.80 74,441 68,100 9,148 2019/06 济南市历下区原黄台煤气炉地块 济南 56,902 2.50 142,256 175,300 12,323 2019/06 镇江市G1904小牛山一号地块 镇江 20,536 1.42 29,120 11,500 3,949 合计 726,001 2.24 1,627,736 801,400 4,923 资料来源：公司公告，华创证券 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0（倍）（亿元）金地拿地金额金地销售金额拿地/销售比（右轴）0.000.501.001.502.002.500.050.0100.0150.0200.0250.0（倍）（万方）金地拿地面积金地销售面积拿地/销售比（右轴） 金地集团（600383）2019年6月销售数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2018 2019E 2020E 2021E 单位：百万元 2018 2019E 2020E 2021E 货币资金 44010 67773 99578 120482 营业收入 50699 76683 86596 96310 应收票据 0 0 0 0 营业成本 28836 49485 57467 63874 应收账款 103 0 0 0 税金及附加 6124 9262 10460 11633 预付账款 920 1579 1834 2038 销售费用 1417 2143 2420 2692 存货 112117 184040 216491 260037 管理费用 3267 4941 5580 6206 其他流动资产 70488 96566 109050 121282 财务费用 -653 -1971 -3170 -3787 流动资产合计 227637 349958 426953 503839 资产减值损失 962 0 0 0 其他长期投资 19309 19309 19309 19309 公允价值变动收益 341 341 341 341 长期股权投资 24787 24787 24787 24787 投资收益 4084 6942 9997 12496 固定资产 1070 972 878 785 其他收益 在建工程 0 0 0 0 营业利润 15178 20105 24176 28529 无形资产 40 40 40 40 营业外收入 84 0 0 0 其他非流动资产 5511 1330 1502 1671 营业外支出 151 0 0 0 非流动资产合计 50718 46438 46516 46591 利润总额 15111 20105 24176 28529 资产合计 278355 396396 473469 550431 所得税 3006 5026 6044 7132 短期借款 2646 4540 5272 5860 净利润 12105 15079 18132 21397 应付票据