深度报告系列之五：密码技术为基石，深入布局民事取证、重点行业IPv6业务
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 密码技术为基石，深入布局民事取证、重点行业IPv6业务 ——卫士通（002268）深度报告系列之五 2019年03月07日 强烈推荐/维持 卫士通 深度报告 报告摘要： 电子数据取证发展迅猛，卫士通积极布局民事取证市场。电子数据取证随着计算机、互联网技术的发展逐步兴起，全球市场空间广阔，国内行业起步较晚，需求主要来着司法机关、公安、检察院、行政部门等。民事取证市场空间巨大，是刑事取证的9倍。卫士通基于司法系统移动平台、涉案财务集中管理信息平台等，凭借网络信息安全国家队资质，积极布局司法取证市场。未来随着大数据业务等法院信息化业务崛起，公司布局的司法应用业务将快速崛起。 密码技术保障电子证据安全，法院检察院信息化核心优势明显。卫士通“安全云存储系统”实现云存储的海量数据应用管理，密码技术自主可控，同时具有资质上的优势。司法取证业务由于涉及数据安全问题，其核心数据存储有望使用中国网安的技术防止泄密；随着未来法院信息化3.0版继续推进，卫士通有望在民事取证业务上发力。 为重要行业IPv6规模部署打造专业级解决方案，党政军客户基础扎实。近年来，政府、央企、教育等行业积极响应，纷纷推进重点行业和领域的IPv6改造工作。卫士云平台已经率先完成IPv6的初步改造，满足国家在IPv6领域的合规要求。已被中国电科集团所属数十家成员单位采用。 卫士通入围msci新增拟入池中盘股，成为受外资青睐的优质标的，为公司带来增量资金。2月28日电科投资完成增持1.08亿。公司2019年几大新业务进入收获期，建议积极参与。我们预测公司2019年~2020年利润分别为5.47亿、8.07亿，EPS分别为0.65元、0.96元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：司法应用推广不达预期，民事取证领域竞争激烈，法院检察院信息化进度低于预期。 财务指标预测 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入（百万元） 1,798.90 2,137.11 1,931.00 5,226.90 7,691.92 增长率（%） 12.21% 18.80% -9.64% 170.68% 47.16% 净利润（百万元） 155.75 169.05 139.95 547.30 807.85 增长率（%） 4.69% 8.54% -17.22% 291.08% 47.61% 净资产收益率（%） 10.46% 3.94% 3.19% 11.47% 15.16% 每股收益(元) 0.36 0.21 0.17 0.65 0.96 PE 76.23 130.16 164.43 42.05 28.49 陆洲 010-66554142 luzhou@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517080001 王习 010-66554034 Wangxi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518010001 研究助理：张卓琦 010-66554018 Zhangzq_y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480117080010 交易数据 52周股价区间（元） 16.30-34.72 总市值（亿元） 229 流通市值（亿元） 222 总股本/流通股（非限售）（百万股） 838/810 流通B股/H股（万股） / 52周股价走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《卫士通深度报告：安全可控助力安全运维增长，密码优势有望引领自主可控弯道超车》2018-11-11 2、《卫士通深度报告：布局军用云计算，打造业务新成长极》2018-09-17 3、《卫士通深度报告：密码资质构筑强力护城河，打造党政军综合信息安全服务商》2018-08-21 PB 7.97 5.36 5.24 4.85 4.38 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2 东兴证券动态报告 卫士通（002268）深度系列之五：密码技术为基石，深入布局民事取证、重点行业IPv6业务 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 电子数据取证行业发展迅猛，民事取证市场空间更大 ...................................................................................................................... 4 1.1 电子数据取证 ................................................................................................................................................................................ 4 1.1.1 电子数据取证行业发展概况 ..................................................................................................................................................... 4 1.1.2 我国电子数据取证应用多点开花，行业迎来加速拐点 ......................................................................................................... 5 1.2 从行业龙头看电子取证产品更迭 ................................................................................................................................................ 7 1.3 民事取证规模将是刑事取证的9倍 ............................................................................................................................................ 9 1.4 电子取证产业链 ..........................................................................................................................................................................10 2. 卫士通在司法领域布局 ........................................................................................................................................................................10 2.1 司法系统移动执法平台、涉案财物集中管理信息平台 .......................................................................................................... 11 2.1.1 司法系统移动执法平台 ........................................................................................................................................................... 11 2.1.2 涉案财物集中管理信息平台 ...................................................................................................................................................12 2.2 云安全存储为核心，密码技术保障电子证据安全 ..................................................................................................................14 2.3 法院信息化3.0方面布局 ...........................................................................................................................................................14 3. 卫士云：为重要行业IPv6规模部署量身打造专业级解决方案 ......................................................................................................14 4. 投资建议.................................................................................................................................................................................................16 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................16 表格目录 表 1：电子数据取证相关法律法规、政策 ............................................................................................................................................... 6 表 2：政府部门电子取证采购项目示例 ................................................................................................................................................... 7 表3: 公司盈利预测表 ..................................................................................................................................................................
