人口系列专题跟踪之一：从两会看“养老”：体系更完善，市场迎机遇

HeaderTable_User 1199170346 1186176669 1769704971 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Table_Title 从两会看“养老”：体系更完善，市场迎机遇——人口系列专题跟踪之一 Table_Summary 研究结论  事件：近期两会分别于3月3日与5日在京开幕，人口相关的话题引起热议。全国政协十三届二次会议上, 国家卫健委科学技术研究所所长马旭提出“应当把养老业当成服务业打造，政府兜底，再调动社会力量，用政府和市场结合的方式应对养老问题。”并强调卫健委要发挥把医和养结合起来的职能。十三届全国人大二次会议上, 国务院总理李克强作政府工作报告时指出要完善社会保障制度和政策，推进多层次养老保障体系建设，继续提高退休人员的基本养老金。  两会定调养老保障稳定提升，反映出人口老龄化加速，解决养老问题迫在眉睫。2018年，我国60周岁及以上人口首次超过了0-15岁的人口，全国老年人口总量近2.5亿人，占总人口比重约20%，完善养老保障体系成为当务之急。根据3月5日发布的《关于2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算草案的报告》，我国养老金将实现连续15年上涨，平均涨幅将控制在5%，与18年持平，增幅逐渐趋稳。我们认为，我国老年人口的增加是一个不可逆的过程，因此养老支出未来将呈现稳定提升。由于受养老金空帐、双轨制导致不公平、行政管理制度与养老金制度不匹配等历史问题的影响，我国养老金和养老体系仍存在较大提升空间，因此未来养老问题的解决迫在眉睫。  养老业方面政府是根本保障，另一方面来看，养老业对社会和民营资本准入有望逐步放开。 一、政府是统筹养老工作最根本的保障。体现在政府对于养老工作全局的把握，未来的新风向主要体现在智慧养老服务体系的构建，确定与互联网相结合的技术体系结构以及老年健康信息化服务的支撑结构。其次政府也在加大力度充实社保基金，加强社区养老服务设施配建等基础设施建设。 二、但是仅仅依靠政府是不切实际的，还要打开养老准入，使更多的社会资本或机构可以参与，让市场创造性地解决问题，这样不仅解决了公立养老设施资源有限，供不应求的状况，还拉动了相关经济产业发展，解决了就业问题，包括结伴养老、以房养老、医养结合等措施。  养老产业未来发展前景广阔，有望成为消费增量的重要来源。 一、我国有2.5亿60岁以上的老人，养老服务业市场庞大，并在此次政府工作报告中被多次提及，有望成为新的消费增长点。 二、社区是养老服务的重心，社区养老服务的发展与社会就业和整个养老产业都息息相关。工业和信息化部副部长曾公开表示，到2030年我国养老产业规模将达22万亿。老年人相关的日用品、医疗器械及保健品、养老地产、理财保险、养老信息化等产业的市场前景广阔。 风险提示  养老产业政策推进不及预期。  宏观经济不及预期，带来整体养老产业消费规模的下降。 Table_ReportDate 报告发布日期 2019年03月06日 Table_Autho r 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 Table_Contacter 联系人 王亮 021-63325888-6111 wangliang@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 稳增长又迎发令枪——2019年政府工作报告点评 2019-03-06 ROUND THREE进行时，密切关注陆股通资金指数层面配置变动 2019-03-05 监管追踪（9）：《证券交易所管理办法》施行首年总结，2019年制度建设更进一步 2019-03-05 3月继续上涨，但震荡加剧 2019-03-03 分化显现，依然可为 2019-03-01 MSCI纳入因子提升，外资流入将加速 2019-03-01 融资余额变动：行情重要影响因素 2019-03-01 行业景气跟踪：生产下行新订单改善，中小企业继续萎靡 2019-03-01 中小创业绩快报披露完毕，关注高景气行业 2019-02-28 推进金融供给侧结构性改革，在稳增长的基础上防风险 2019-02-25 下周或将迎来本轮上涨的首次回调，但不改趋势向上 2019-02-24 政策利好推动市场持续上涨 2019-02-24 投资策略 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Disclaimer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn