请参考重要信息，并在本报告末尾新兴市场经济| EM策略| G10 FX | G10利率提前一周|新兴市场2019年3月1日 万一你错过了它4 贸易思路5 最近的模型更新6 经济日历7-8经济，利率和外汇预测9-10团队细节11 法律声明12-16 该文件由BNPP批发银行巴林分行在巴林分发，巴林批发银行是BNPP S.A.的一个分支机构，其总部位于法国巴黎（注册办事处：法国巴黎75街16号大街）。 BNPP巴林批发银行由巴林中央银行（CBB）许可并监管为注册机构。本文档无意也无 意构成发行，出售或收购要约或征求要约以出售或购买任何证券或进行任何交易的要约。南非：1 EM策略|新兴市场经济未来一周：宽松的货币政策即将出台拉美狂欢与通货膨胀鉴于狂欢节假期，我们不希望看到任何有关政治或经济方面的重要新闻。巴西下周。阿根廷狂欢节假期也将有一个短星期，这将使当地市场在周一和周二（3月4日至5日）休市。 Indec将在周三（3月6日）发布1月份的建筑业和工业部门产出，但关注的焦点可能主要集中在央行对经济分析师的每日调查（当天）。在1月份的CPI意外上涨之后，所有人的目光都投向了通胀预期。另外，本周还将发布2月份汽车行业报告。在墨西哥，我们预计周四（3月7日）发布的2月下半月的通胀数据显示，物价上涨速度从2月上半年的3.9％降至3.8％。与今年迄今的情况一样，我们预计非核心项目（例如番茄价格）将保持通货膨胀的下行压力。但是，汽油价格可能已出现温和反弹。相反，我们预计核心通货膨胀率将保持稳定，同比增长3.5％。在活动方面，我们预计2月份的指标（例如汽车和超市销售）总体上将确认下降趋势。预期调查将于2月5日（星期二）发布。根据最近的活动和通胀数据，我们可以看到对增长和通胀共识预测的全面修订。在智利，下周将分别关注1月份的经济活动和2月份的CPI报告（分别于3月5日和8日，星期二和星期五发布）。我们预计1月份的实际GDP增长（按月度指标衡量）将保持在2.6％的同比水平。虽然基本效应可能会使2019年上半年的增长保持低迷，但我们希望下半年的同比表现更强。篮子变化之后，人们还将关注CPI指数，以反映出最近的消费模式。另外，2月份商业信心指数也将引起关注（没有发布日期），1月份零售销售报告（星期一）和名义工资数据（星期四）也将引起关注。在哥伦比亚，我们预测周二（3月5日）发布的CPI数据将显示2月份整体通胀率稳定在同比3.14％，但核心通胀率进一步降至3.4％。我们还希望Banrep州长Echavarria访问纽约市成为头条新闻，与投资者和分析师见面。Markets 360团队|提前一周01/03/20192全球市场状况的支持，发达经济体中央银行的鸽派信号，新兴市场（EM）的疲软增长和相对温和的通货膨胀，正在降低市场对新兴市场政策利率路径的预期。在巴西，本周发布的数据促使我们下调了对2019年GDP增长的预测，并将其推迟至明年，我们将开始对之前曾计划在今年晚些时候加息的利率进行加息（请参阅巴西：行动计划）我们的成长率）。我们本周还下调了对墨西哥2019年的经济增长预测，现在我们预计Banxico将于今年start开始降息‒而不是我们之前要求在2020年开始降息的呼吁（请参阅墨西哥的真实调查：201 9更新）。我们怀疑下周在墨西哥进行的共识调查会看到类似的下降预期。同样在印度，货币政策也朝着鸽派立场转变。虽然我们最初将印度储备银行最近的意外降息解释为大选之前的一次性举措，但上周的政策沟通使我们现在预计会再次降息（请参见印度储备银行–分钟建议切）。也就是说，下周亚洲新兴市场的关注可能会集中在印巴紧张局势上。在南非，人们对货币政策的看法也在发生变化（见南非南部地区的通货膨胀：进展缓慢），那里的市场观点已经从不久前对今年加息的预期转变为对减息的热议。在这方面，我们认为下周可能宣布的能源价格决定不太可能引发通货膨胀的担忧：我们预计，电价上涨将远低于现金紧缺的国有Eskom的15-17％的年度涨幅。要求。 新兴市场|经济学中国将于周五（3月8日）发布2月份贸易数据。我们预计，出口增长将从1月份的9.1％同比大幅下降至4.0％，这主要是由于今年年初的元旦所推动的1月份交货量的增加。由于基础效应，我们预计进口增长将从1月份的-1.5％轻微回升至同比2.0％。因此，我们预测2月份中国的贸易顺差为379亿美元，低于1月份的391亿美元。印度将于3月5日至29日之间的某个时间报告其2018年第四季度经常账户。我们估计本季度赤字将从第三季度的191亿美元缩窄至本季度的155亿美元（市场共识-160亿美元）。这是自2013年第二季度以来的最大缺口。我们的好转预测在很大程度上反映了原油价格的下跌，印度的主要进口商品。我们预计，商品和服务赤字将从2018年第三季度的298亿美元收窄至270亿美元，一次收入赤字收窄至80亿美元。我们预计二次收入盈余为195亿美元，与上一季度基本持平。但是，由于今年到目前为止原油价格的上涨是逐步的，经常账户的担忧不太可能成为投资者关注的焦点。我们认为，印巴紧张局势等更大的问题可能会在短期内主导市场行动。亚洲外部帐户更新提前一周欧洲，中东和非洲波兰货币政策被搁置在波兰，下周市场焦点将集中在周三（3月6日）的央行政策会议上。 NBP自2015年初以来一直保持货币政策不变，因为通货膨胀率自2012年以来一直保持在央行目标区间的中间值的2.5％以下。通货膨胀率今年年初没有变化，整体利率为0.9％ / y一月。尽管我们预计通货膨胀压力将在2019年间逐步增加，但总体数字和核心数字都将逐渐上升，但我们预计通货膨胀率将保持在NBP的目标以下，并且央行将维持其当前的政策立场。但是，明年情况可能会发生变化。上周末，波兰执政党PIS宣布了在大选前增加财政支出的计划，我们预计这将在未来几个季度的增长和通货膨胀中得到体现。如果欧元区的通胀预期也有所反弹，这可能为明年波兰的货币紧缩政策打开大门。在南非，2018年第四季度GDP数据（3月5日星期二）和经常账户数据（3月7日星期四）可能是下周的主要关注点。 我们预测GDP增长将放缓至1。从2开始的q / q saar为4％由于12月份电力供应不稳定，第三季度将有2％的增长，这可能导致采矿和公用事业部门的产出进一步下降，以及制造业部门的增长放缓。 但是，我们预计增长将受到去年年初干旱造成的农业部门反弹以及批发，零售和金融服务增长相对稳定的支撑。 同时，我们预计经常账户赤字将收窄至2。2018年第四季度的GDP占比从8％增长到8％第三季度为5％。 该预测是基于贸易顺差相对有利的条件下贸易顺差的预期增长。 我们预计南非的外部账户失衡的收窄将继续对ZAR保持良好的态势，尽管仍然会密切关注即将于3月第一周宣布的ZAR，但仍将是一个有利的风险环境。授予国有电力公司Eskom的电价。 我们认为，国家能源监管机构NERSA将决定在未来三年内将电价上调幅度远低于Eskom要求的每年15-17％的上调幅度。我们认为，这将给该国的财政前景带来进一步的挑战，因为可能将需要国家对电力公司的更大财政支持，从而增加了穆迪（Baa3）对该国的本币和外币投资评级的风险。 我们认为，这表明在未来几周或几个月内，前景仍然有可能从稳定变为负面。Markets 360团队|提前一周01/03/20193 EM策略|新兴市场经济|交叉资产其他近期研究亚洲欧洲，中东和非洲拉坦以防你错过了它在本周的电话会议中，我们评估了不同市场的风险溢价程度。我们建立了资产类别中可能存在价值的地方和风险被低估的地方。 该文件由BNPP批发银行巴林分行在巴林分发，巴林批发银行是BNPP S.A.的一个分支机构，其总部位于法国巴黎（注册办事处：法国巴黎75街16号大街）。 BNPP巴林批发银行由巴林中央银行（CBB）许可并监管为注册机构。本文档无意也无意构成发行，出售或收购要约或征求要约以出售或购买任何证券或进行任何交易的要约。南非：4 新兴市场战略贸易思路当前交易PV01 /名义报名日期入门级/费用当前目标停止损益（bp）损益USD'000利率收到巴西DI Fra Jan-22s23s5,000美元19年1月30日9.54%9.60%8.75%10.25%-6bp-276收到墨西哥TIIE 10年12,000美元19年1月24日8.40%8.37%8.00%9.05%13个基点155陡峭的捷克共和国PRIBOR 2Y5Y-跨欧元掉期价差1500万美元19年1月14日58.0045.6520.0080.0012个基点185付款南非JIBAR 2年1500万美元19年1月14日7.29%7.13%7.63%6.98%-16bp-229支付1y1y HKD掉期1.00万美元19年1月8日2.290%2.290%3.000%1.800%0bp0通过1年USDCNH CCS购买1年AAA + NCD1.00万美元18年12月28日3.500%3.060%--44个基点440购买FR0068（15年基准）印度政府1.00万美元19年1月31日8.290%8.160%7.300%8.800%15个基点150外汇通过1m NDF买入USDARS500万美元19年2月20日41.1439.8020%-10%-3.35%-167通过3m NDF卖空USDCZK1,000万美元19年2月13日22.82222.5375.0%-1.46%146通过1m Fwd卖空USDTRY / EURTRY500万美元/ 500万欧元19年1月16日5.5086 / 6.28455.3929 / 6.14046.0%-4.01%428通过3m Fwd卖空USDPLN2,000万美元18年10月25日3.783.783.613.94-0.20%-39通过3m Fwd卖空EURMXN1,000万美元2018年9月5日23.10022.42121.1523.507.71%771通过3m NDF卖空USDPEN1,000万美元17年12月18日3.29243.30243%-1.75%1.61%161通过3m NDF对一篮子货币（CLP，EUR和AUD）的多头BRL美元1,500万美元2017年3月9日192.74 / 4.018 / 2.6285 174.09 / 4.279 / 2.6665 25.0％-5.03％754TWDIDR短型3m NDF1,000万美元2018年12月6日475.0458.0450.0490.03.6%360债券/信贷买南非5年CDS /卖土耳其5年CDS5,000美元19年2月22日136.00129.1875.00+180 bp5.97119买阿根廷5年CDS vs卖5年巴西/墨西哥/哥伦比亚CDS1000万美元/ 3600万美元2018年8月6日2.0个基点265.7个基点--40万美元263.7个基点1,187长秘鲁Soberanos 2026年代未对冲2.0欧元18年6月28日0.050.050.0512.34100封闭交易（年初至今）截止日期PV01 /名义报名日期入门级/费用当前目标停止损益（bp）损益USD'000利率收到墨西哥TIIE 5年19年2月26日4,000美元19年1月24日8.00%8.23%8.00%8.60%26个基点106接收智利CLPxCAM 18M19年2月12日1.00万美元2018年7月3日3.08%2.97%+40个基点11个基点115购买巴西NTN-F 1月23日19年1月31日20.0万美元18年11月23日8.97%8.07%8.00%9.30%90.002,052展平巴西DI Jan22 / Jan2519年1月30日5,000美元18年10月30日99.00104.0050.00--5.00-224收到墨西哥TIIE 2年19年1月24日