【联讯首席观点周荟萃】基本面因素落地，市场方显真章

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 15 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯首席观点周荟萃】基本面因素落地，市场方显真章 2019年03月04日 投资要点 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 相关研究 《【每日复盘20190227】预阻后回调空间将 有 多 大 ，休 整 时间 将 有 多久 》2019-02-27 《【联讯策略】3月十大金股及市场展望》2019-02-28 《【每日复盘20190228】什么品种更适合当前的市场情绪》2019-02-28 《【每日复盘20190301】沪指整数关口突破在即，后续社融数据才是重点》2019-03-01 《【联讯策略周报】决战前的蓄势——2019年第7期》2019-03-03  宏观：经济进入主动去库存的特征越来越明显 （1）PMI超预期走弱。2月制造业PMI 49.2，前值49.5. 有一定的春节因素，国家统计局领导在2018年2月曾表示季调难以完全消除春节对PMI的影响。前3年春节所在月份，制造业PMI较前值平均下降0.5。 （2）增长动能疲软。生产指数从50.9下降到49.5，降幅超过前3年春节所在月份下滑的均值，而且是2009年2月以来首次跌破荣枯线。需求较弱，新订单由于春节因素回升，但进口指数低迷，新出口订单指数也创下2009年3月以来的新低。结合库存数据看，我们认为经济进入主动去库存的特征越来越明显。 （3）逆周期调控政策需加码。生产经营活动预期指数从52.5上升到56.2，与出台的各类托底经济政策有关。但目前难言经济在边际上已经出现好转，1月超预期的社融数据对经济的支撑作用如何还有待观察。未来还需加大以基建投资为主体的逆周期调控力度。 推荐行业/标的：短期内权益、有权益仓位的二级债基、城投债  策略：决战前的蓄势 股指经过大幅修复后能否向纵深方向演进，彻底形成牛市格局，则需要许多基本面的因素逐一落地，市场将到了见真章的时候。 （1）美股将如何进行？可能主要取决于美国经济的下行程度和3月美联储会议的政策节奏。 （2）中美将达成一个什么样的协议，会对后续产生哪些深远影响？达成协议应该是大概率事件，消除了中美双方互相对立的最坏结果，市场年初的风险偏好提升也与此有关。但具体达成什么样的协议，可得的信息非常少，其巨大影响也需要等待结果出来之后重新评估。 （3）“两会”将落实哪些政策？政预算安排、减税降费规模、汽车和家电补贴政策度，这一系列政策问题都有望在“两会”揭晓。 （4）一季度的社融和经济情况如何？ 1月社融大幅超预期推动行情加速上涨，3月中旬发布的社融和信贷数据非常关键。3月份还会公布1-2月的经济数据，基本上可以窥视一季度经济情况，盈利底何时出现也将越来越清晰。 推荐行业/标的：大消费、大金融、次新、超跌等  风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 15 目 录 一、宏观：经济进入主动去库存的特征越来越明显 ............................................................................................... 3 二、策略：决战前的蓄势 ...................................................................................................................................... 3 三、农林牧渔：近期农业子板块重点推荐生猪养殖公司 ........................................................................................ 4 四、传媒和教育：现阶段盈利拐点类风险收益较好 ............................................................................................... 5 五、电子：精选领先公司进行布局 ........................................................................................................................ 5 六、食品饮料：短期看高食品饮料板块表现，关注1季报披露.............................................................................. 6 七、医药：买核心医药资产、行业头部公司 .......................................................................................................... 6 八、机械军工：民船基本面逐步走出历史大底 ...................................................................................................... 6 九、交运：防御为主，适度参与阶段性投资机会 ................................................................................................... 7 十、通信：短期关注物联网板块的投资机会 .......................................................................................................... 8 十一、化工石化：化工板块盈利底有望提前到来 ................................................................................................... 9 十二、建筑建材：基建链条关注央企、园林龙头和低估值设计股 .......................................................................... 9 十三、电新光伏：国内光伏政策有望近期发布，征求意见稳定政策预期 .............................................................. 10 十四、汽车：整车及零部件龙头企业将迎反弹 .....................................................................................................11 十五、公用事业、环保：关注估值较低且现金流状况良好的标的 .........................................................................11 十六、新三板：科创板规则正式出台，关注“硬科技”板块 ............................................................................... 12 图表目录 图表1： 首席观点周荟萃重点推荐行业/标的 ............................................................................................... 13 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 15 一、宏观：经济进入主动去库存的特征越来越明显 核心观点： PM I较弱，有春节因素影响，但超季节性下滑的生产表明经济增长动能依然疲软，经济进入主动去库存的特征越来越明显。 （1）PMI超预期走弱。2月制造业PMI 49.2，前值49.5. 有一定的春节因素，国家统计局领导在2018年2月曾表示季调难以完全消除春节对PMI的影响。前3年春节所在月份，制造业PMI较前值平均下降0.5. （2）增长动能疲软。生产指数从50.9下降到49.5，降幅超过前3年春节所在月份下滑的均值，而且是2009年2月以来首次跌破荣枯线。需求较弱，新订单由于春节因素回升，但进口指数低迷，新出口订单指数也创下2009年3月以来的新低。结合库存数据看，我们认为经济进入主动去库存的特征越来越明显。 （3）逆周期调控政策需加码。生产经营活动预期指数从52.5上升到56.2，与出台的各类托底经济政策有关。但目前难言经济在边际上已经出现好转，1月超预期的社融数据对经济的支撑作用如何还有待观察。未来还需加大以基建投资为主体的逆周期调控力度。 推荐行业/标的：短期内权益、有权益仓位的二级债基、城投债 推荐逻辑： （1）权益、有仓位的二级债基：金融数据超预期企稳，中美贸易谈判持续推进，尽管短期基本面难以看到好转迹象，但2018年过度悲观的预期出现修复，利好权益类资产。在稳增长的基础上防风险，意味政策将继续对股票市场利好。科创板出台，将加快已有资本市场的改革，提振市场情绪。 （2）城投债：宽信用政策效果有所体现，各类融资主体中，城投无疑是最受益的，借新还旧压力缓解，城投债一级和二级的机会相对最为确定。 二、策略：决战前的蓄势 核心观点： 股指经过大幅修复后能否向纵深方向演进，彻底形成牛市格局，则需要许多基本面的因素逐一落地，市场将到了见真章的时候。 （1）美股将如何进行？可能主要取决于美国经济的下行程度和3月美联储会议的政策节奏。 （2）中美将达成一个什么样的协议，会对后续产生哪些深远影响？达成协议应该是大概率事件，消除了中美双方互相对立的最坏结果，市场年初的风险偏好提升也与此有关。但具体达成什么样的协议，可得的信息非常少，其巨大影响也需要等待结果出来之后重新评估。 （3）“两会”将落实哪些政策？政预算安排、减税降费规模、汽车和家电补贴政策度，这一系列政策问题都有望在“两会”揭晓。 （4）一季度的社融和经济情况如何？ 1月社融大幅超预期推动行情加速上涨，3月中旬发布的社融和信贷数据非常关键。3月份还会公布1-2月的经济数据，基本上可 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 15 以窥视一季度经济情况，盈利底何时出现也将越来越清晰。 推荐行业/标的：大消费、大金融、次新、超跌等 推荐逻辑： （1）业绩确定性好的白马蓝筹，比如大消费和大金融； （2）优质行业次新股； （3）逼近历史新高的品种； （4）中长期超跌品种。 三、农林牧渔：近期农业子板块重点推荐生猪养殖公司 核心观点： 近期农业子板块重点推荐生猪养殖公司： （1）非洲猪瘟事件引起的一系列生猪供给区域不平衡，行业去产能超预期，行业养殖公司存在不同的超额收益； （2）非洲猪瘟加速生猪养殖行业拐点提前到来，规模养殖户快速提升市场占有率，积极布局消费区养殖； （3）环保去产能。2018年环保列入政府考核，全年去产能接近4